미국 경제는 차입 비용 상승에 이어 강화된 금융 조건의 영향으로 어려움을 겪고 있습니다. 18개월 동안의 지속적인 인상 끝에 금리가 525베이시스 포인트 상승하여 1년 만에 가장 긴축적인 금융 여건이 조성되었습니다.
연방준비제도의 전략은 최대 고용이라는 의무를 저해할 수 있다는 우려 때문에 비용이 많이 드는 자금이 실물 경제에 너무 많이 유입되는 것을 막는 것입니다. 이러한 긴축 조건의 주요 요인은 자산 가격 손실의 부활입니다. 국채 수익률은 2006-07년 이후 최고치인 5% 이상으로 상승했으며, 월스트리트 주식은 지난 3개월 동안 약 10% 하락했습니다.
JP모건의 전략가들은 이러한 긴축 금융 여건이 GDP에 미치는 영향이 완전히 가시화되려면 1~2년이 걸릴 것으로 예상하고 있습니다. 하지만 이미 경고 신호가 나타나고 있습니다. 그러한 지표 중 하나는 미국 지역 은행 주가의 약세입니다. 대부분 '소형' 또는 '중형' 은행인 이들 은행은 지역 비즈니스와 고용에 매우 중요한 역할을 합니다.
미국에는 약 3,300만 개의 소규모 기업이 있으며, 이는 미국 전체 일자리의 약 40%를 차지합니다. 중소기업과 지역 은행과의 관계는 매우 중요합니다. 올해 초 골드만삭스의 조사에 따르면 중소기업의 상업 및 산업 대출 중 약 70%가 자산 2,500억 달러 미만 은행에서, 30%가 자산 100억 달러 미만 은행에서 대출을 받은 것으로 나타났습니다.
KBW 지역 은행 지수는 화요일에 5개월 만에 최저치를 기록했으며, 이는 이들 은행의 재정적 압박을 나타냅니다. 이는 잠재적으로 개인 및 기업 고객에 대한 신용 부족과 비용 증가로 이어질 수 있습니다.
전국독립기업연합의 데이터에 따르면 9월에 중소기업이 단기 차입금에 대해 지불한 평균 이자율은 거의 10%로 2006년 12월 이후 가장 높았습니다. 10월에 이자율이 인상될 경우 2001년 2월 이후 최고치를 기록할 것으로 예상되며, 이는 역사적으로 경기 침체 전의 수준입니다.
아폴로 글로벌 매니지먼트의 토르스텐 슬로크는 월요일에 "연준의 정책이 교과서대로 작동하고 있으며, 기업들은 더 높은 자본 비용에 직면하고 있다"고 지적했습니다. 그 결과 (자본 지출) 지출이 줄고 고용이 감소하고 있습니다."라고 말했습니다.
지난 몇 달 동안 금융 여건의 긴축은 놀랍습니다. 골드만 삭스에 따르면 7월 중순 이후 약 125 베이시스 포인트가 긴축되었으며, 이 중 약 50 베이시스 포인트는 주가 하락과 장기 채권 수익률 상승에 기인한 것입니다.
BNP파리바의 애널리스트들은 최근의 금융 여건 긴축이 GDP 성장률에 미치는 영향을 고려할 때 40bp의 금리 인상과 맞먹는다고 추정합니다. 이는 수익률이 소비자 및 기업 대출 금리와 20년 만에 처음으로 8%에 근접한 모기지 금리를 좌우하기 때문에 중요한 의미를 갖습니다.
기존 주택 판매는 2010년 이후 가장 느린 속도로 증가하고 있으며, 모기지 신청은 1990년대 중반 수준으로 떨어졌고, 경제성은 급락했으며, 많은 지역에서 가격이 하락하기 시작했습니다. BNP파리바의 이코노미스트들은 연준의 긴축이 아직 완전히 효과를 발휘하지 못할 것으로 예상하고 있습니다.
노동 시장 지표와 소비자 지출이 예상치를 상회하고 GDP 성장률이 예상보다 높은 등 경제가 현재로서는 양호한 성과를 보이고 있지만, 긴축으로 인한 금융 여건 악화는 도전이 될 수 있습니다. 제롬 파월 의장을 비롯한 연준 관계자들은 최근 추가 금리 인상보다는 긴축된 금융 여건이 경제에 미치는 냉각 효과를 언급했습니다.
로이터 통신이 이 기사에 기여했습니다.
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