최근 미국 인플레이션 관련 데이터에 따르면 채권 가격이 큰 폭으로 하락하고 수익률이 거의 6개월 만에 최고치를 기록하면서 미국 국채의 수요 역학에 대한 관심이 높아졌습니다. 투자자들은 연방준비제도이사회가 올해 내내 현재 금리를 유지할 가능성에 대비해 기대치를 조정하고 있습니다.
1분기 핵심 개인소비지출 물가지수는 예상치인 3.4%를 상회하는 3.7%의 인플레이션율을 기록했습니다. 이는 지난 분기 대비 1.7% 포인트 상승한 수치로 30년 만에 가장 빠른 상승률 중 하나입니다.
2년 만기 국채 수익률은 11월 이후 처음으로 5.00%를 넘어섰고, 10년 만기 수익률은 한 달 만에 50bp 상승했습니다. iShares 20년 이상 국채 ETF(NASDAQ:TLT)는 올해 들어 10% 하락하여 이러한 증권에 대한 견고한 수요에도 불구하고 상당한 가격 압력이 있음을 나타냅니다.
최근 몇 달 동안 외국인 투자가 증가세를 보였지만 전체 시장 점유율이 감소함에 따라 국채 시장의 매수자 구성이 면밀히 조사되고 있습니다. 미국 국내 실물 자금, 은행, 가계가 총체적으로 시장에서 차지하는 비중은 지난 20년보다 더 커졌지만 채권 가격에 대한 하방 압력을 완화하지는 못했습니다.
아폴로 글로벌 매니지먼트(NYSE:APO)의 수석 이코노미스트 겸 파트너인 토르스텐 슬로크는 향후 수요의 원천이 국내 가계와 연기금처럼 수익률에 민감한 기관인지, 금리가 크게 상승하면 외국인 투자자나 잠재적으로 연방준비제도와 같이 수익률에 민감하지 않은 기관인지 파악하는 것이 중요하다고 말합니다.
재무부 국제자본(TIC) 데이터에 따르면 중앙은행을 포함한 외국인 보유 자산이 5개월 연속 확대된 것으로 나타났습니다. 2월 기준, 이들의 보유량은 전년보다 8.7% 증가했습니다. 외국인의 미국 국채 보유액은 작년 4분기에 명목상 최고치를 기록하여 8조 달러를 넘어섰으며, 미국 전체 미결제 부채의 약 30%를 차지했습니다.
국채 경매에도 외국인 투자자들이 큰 관심을 보이고 있습니다. 미국 재무부는 올해 14회에 걸쳐 5,230억 달러의 국채를 경매에 부쳤으며, 일반적으로 외국인의 관심을 나타내는 간접 입찰자가 평균 66.8%의 낙찰률을 기록했습니다. 10년 만기 이상의 채권 경매의 경우 이 수치는 70%를 넘어섰습니다.
그럼에도 불구하고 유통 시장의 수요는 그 속도를 따라가지 못하고 있습니다. 수익률이 안정화되려면 특히 팬데믹 이후 공급 급증세가 계속되는 상황에서 미국 민간 부문의 상당한 매수가 필요합니다.
책임 있는 연방 예산 위원회는 국내 은행과 비은행 기관이 미국 전체 연방 부채의 약 50%인 약 12조 달러를 보유하고 있으며, 비은행이 가장 큰 그룹이라고 보고했습니다.
그럼에도 불구하고 최근 국채 ETF의 성과는 현재 채권에 대한 선호도가 낮음을 시사하며, 이는 뱅크 오브 아메리카의 최근 펀드 매니저 설문조사에서 2022년 11월 이후 채권 비중을 가장 적게 배분한 것으로 나타나 더욱 강화되었습니다.
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