일본은행(BOJ)은 엔화가 34년 만에 최저치를 기록하면서 수입 비용과 인플레이션이 상승하는 한편, 소비자 지출과 경제 전반에 영향을 미칠 수 있는 복잡한 의사 결정 환경에 직면해 있습니다.
BOJ는 4월 26일 다음 회의에서 올해 물가 전망을 상향 조정하여 2026년까지 인플레이션이 목표치인 2%에 근접할 것으로 예상하지만, 소비 및 공장 생산 부진으로 인해 올해 경제 성장률 전망치를 낮출 수도 있습니다.
중앙은행의 생각을 잘 아는 관리들과 소식통들은 엔화 약세가 중소기업에 미치는 경제적 영향과 임금 인상 능력을 모니터링하면서 적어도 가을까지는 금리 인상을 보류할 수 있다고 말합니다. 이러한 주저는 엔화 약세로 인해 BOJ가 금리를 더 빨리 인상할 것이라는 일부 시장의 예상과 상반됩니다.
엔화 약세는 일본 경제에 양날의 검과 같은 존재입니다. 잠재적으로 수출에 도움이 될 수 있지만 연료, 식품, 원자재 등의 수입 비용이 상승하여 가계와 소규모 소매업체에 부담을 줄 수 있습니다. 이는 지난달 8년간의 마이너스 금리를 끝내고 이제 금리를 추가로 조정할 적절한 시점을 고민하고 있는 BOJ에게 민감한 시기에 발생합니다.
우에다 가즈오 BOJ 총재는 인건비를 반영한 서비스 가격 상승과 함께 대기업에서 중소기업으로 임금 인상이 크게 확산되는 것이 추가 금리 인상의 필요 조건이 될 것이라고 밝혔습니다. 그러나 가계가 생활비 상승에 시달리면서 소비가 미지근한 상태를 유지하고 있어 기업의 가격 인상을 억제할 수 있는 등 여러 가지 징후가 혼재되어 있습니다.
BOJ는 소규모 기업이 전년도만큼 또는 그 이상으로 임금을 인상할 수 있다고 밝혔습니다. 하지만 이러한 기업의 임금 인상에 대한 구체적인 데이터는 연말에야 공개될 예정입니다. 이처럼 광범위한 임금 상승세가 나타나지 않는 것은 긍정적인 임금 인플레이션 사이클이 확고히 자리 잡았는지 확인하려면 가을까지 시간이 걸릴 수 있음을 시사합니다.
금리 인상에 대한 시장 전망은 현재 10월에서 12월 사이를 선호하고 있지만, 일부 분석가들은 통화 부양책 축소 가능성에 대한 우에다 총재의 발언에 따라 빠르면 7월에 조치를 취할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 BOJ는 정책에서 환율 변동을 명시적으로 목표로 삼고 있지 않으며, 우에다 총재는 엔화 변동이 경제와 인플레이션에 큰 영향을 미칠 경우 조치를 취할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다.
현재로서는 일본의 취약한 경제에 대한 우려가 우선시되고 있으며, BOJ는 신중하게 대응할 것으로 보입니다. 9명의 BOJ 이사 중 2명이 3월 마이너스 금리 종료 결정에 반대했고, 나오키 다무라 같은 매파 위원도 향후 점진적인 접근 방식을 선호한다고 밝혔습니다.
기시다 후미오 총리가 지속적인 완화적 통화 환경을 선호한다고 밝힌 것처럼 정치적 요인도 중요한 역할을 합니다. 한 여당 간부는 마이너스 금리를 끝내는 것은 받아들일 수 있지만 소비자 지출이 약하고 인플레이션 추세에 대한 불확실성을 고려할 때 추가 금리 인상은 현재로서는 불가능하다고 말하며 이러한 정서를 반영했습니다.
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