헤지펀드가 엔화 숏 포지션을 크게 늘리면서 엔화가 34년래 최저치에 근접함에 따라 일본 당국의 의지를 시험하고 있습니다.
최근 데이터에 따르면 2월 20일 기준 펀드의 엔화 순매도 포지션은 전주 11만 1,000계약에서 12만 계약 이상으로 급증한 것으로 나타났습니다. 이는 100억 달러에 달하는 엔화 약세에 대한 레버리지 베팅을 의미합니다.
일본 정부는 환율의 급격한 변동을 "바람직하지 않다"고 규정하며 이에 대한 수사를 강화했습니다. 그럼에도 불구하고 일본이 2022년에 했던 행동에 비해 대규모 엔화 매수 개입을 할 의향이 줄어들 수 있다는 징후가 있습니다.
지난해 일본은 1998년 이후 처음으로 엔화 매입을 통해 외환 시장에 개입했으며, 엔화 가치 하락을 늦추기 위해 총 600억 달러를 지출했습니다.
연초 이후 순매도 포지션을 두 배로 늘린 헤지펀드의 공격적인 포지션이 엔화 약세 지속의 주요 요인으로 작용하여 34년래 최저치를 경신했습니다. 엔화는 올해 들어 이미 달러 대비 6% 약세를 보이며 달러당 150.00 아래로 떨어졌고 1990년 이후 최저치인 달러당 152.00에 근접했습니다.
시장 참여자들은 미국과 일본의 금리와 채권 수익률 격차가 크다는 점에 주목하며 이 격차가 지속될 것이라는 데 베팅하고 있습니다. 현재 상황은 일본은행이 정책 조정 속도가 느리거나 연방준비제도이사회가 예상만큼 금리를 인하하지 않을 것이라는 기대감의 영향을 받고 있습니다.
올해 주요 통화 중 엔화 수익률이 가장 저조한 가운데 헤지펀드는 엔화 하락으로 수익을 올렸습니다. 최근 상품선물거래위원회에 보고된 엔화 순매도 포지션은 11월 이후 최대 규모이며 6년 만에 두 번째로 큰 규모입니다.
이러한 배경 속에서 일본은 기술적 경기 침체와 마이너스 금리를 지속하고 있으며, 대부분의 다른 선진국은 수십 년 만에 가장 높은 금리를 유지하고 있습니다. 엔화의 취약성은 다른 주요 통화와 무역 가중치 기준으로도 분명하게 드러나며, 수십 년 만에 최저치를 경신하기 직전입니다.
일본 당국은 근본적인 경제 '펀더멘털'과 관계없이 투기꾼의 엔화 숏 포지션이 계속 확대되는 것을 선호하지 않을 수 있습니다. 현재의 시장 역학 관계는 일본의 통화 가치 관리에 대한 접근 방식에 계속 도전이 될 것입니다.
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