(제목에 국제금융센터 추가)
서울, 11월7일 (로이터) - 국제금융센터는 일본이 엔화 약세를 유도하기 위해 통화정책 완화기조를 강화할 가능성을 배제하기 어렵다고 전망했다.
센테는 또 주요국의 통화정책 정상화가 진행됨에 따라 일본은행이 수익률곡선 목표치를 달성하는데 어려움이 생길 수 있어 목표를 소폭 수정할 가능성도 있다고 전망했다.
센터는 7일자 보고서에서 "일본 경제가 꾸준하게 개선되고 있으나, 물가상승률은 여전히 1% 미만에 머물면서 물가안정목표(2%) 달성에 대한 회의적 시각이 점증하고 있어, 엔화 약세를 겨냥하여 통화정책 완화기조가 강화될 가능성도 배제하기 곤란"하다고 밝혔다.
미국 연준은 올해 10월부터 만기 상환을 통한 보유자산 축소에 나섰고, 12월 추가 금리인상도 예고하고 있다. ECB도 10월 정책결정회의에서 내년부터 자산매입 규모를 월 600억유로에서 300억유로로
축소하는 테이퍼링 계획을 발표한 바 있다.
영국 영란은행도 이달 2일 금융위기 이후 처음으로 정책금리를 0.25%에서 0.50%로 인상했고, 캐나다 중앙은행도 올해 7월과 9월에 정책금리를 인상했다.
반면에 일본은행은 지난 달 31일 열린 정책결정회의에서 기존의 정책조합을 유지하기로 결정했고, 구로다 총재는 물가상승률 목표(2%)를 달성하기 전까지는 통화정책을 변경할 이유가 없다는 입장을 재확인했다.
일본은행은 올해 GDP 성장률 전망치는 1.8%에서 1.9%로 상향조정했지만, 소비자물가(신선식품 제외) 전망치는 1.1%에서 0.8%로 하향조정했다. 내년 소비자물가 전망치도 1.5%에서 1.4%로 하향조정됐다.
센터는 일본은행이 지난 해 9월 통화정책 운영목표를 수익률곡선 관리로 변경한 후 10년물 국채금리가 0% 내외로 통제되는 등 정책방향에 부합하고 있으나 주요국 통화정책 정상화로 글로벌 장기금리 상승압력이 커질 경우 일본은행의 부담이 가중될 소지가 있다고 지적했다.
그동안 일본의 장기금리가 효과적으로 통제된 것은 일본은행의 자산매입 외에도 전반적인 글로벌 통화정책 완화기조로 미국과 유로존 등 주요국 금리 상승이 제한된 것에 상당한 영향을 받았기 때문이이다.
하지만 앞으로 주요국 통화정책 정상화로 국채금리 상승압력이 강해지면 금리상승 억제를 위한 일본은행의 시장개입 확대가 불가피하고, 국채매입 규모가 증가하면서 정책 여력이 빠르게 소진될 것으로 선터는 전망했다.
일본은행은 정책적 부담을 덜기 위해 지난 해 9월 통화정책 운영목표를 본원통화에서 수익률곡선 관리로 변경했다.
대규모 양적완화에도 불구 기대 인플레이션을 높이는데 실패했고, 기존의 국채매입 속도를 유지할 경우 한계 상황에 도달할 우려가 있는 가운데, 장기금리의 과도한 하락이 금융시스템에 미칠 부정적 영향도 고려했기 때문이다.
이같은 제도 변경 후 올해 일본은행의 국채매입 규모가 감소했지만, 일본은행의 일본 국채 보유 비중은 양적완화를 시작한 2013년 4월 13%에서 금년 8월 44.7%로 급증했다.
이런 가운데 은행권의 건전성 규제 대응과 담보 목적의 국채 수요, 보험사 및 연기금의 장기물 운용 수요 등을 고려할 때 일본은행의 추가적인 국채매입 여력은 매우 제한적이라고 센터는 밝혔다.
따라서 센터는 "현재로서는 BOJ가 기존 정책조합을 유지할 것으로 예상되나, 금리상승 압력이 심화될 경우 국채매입 부담을 덜기 위해 내년 중 수익률곡선 목표를 소폭 수정할 가능성"이 있다며 "최근 나카소 부총재는 필요 시 수익률곡선의 형태에 변화를 줄 수 있다고 언급한 점에 비추어, 10년물 국채금리 목표를 0%에서 소폭 상향하거나 수익률곡선을 현재보다 다소 경사화(steepen)시키는 방안 등이 고려될 가능성"이 있다고 밝혔다.
한편 센터는 "장기간 누적된 자산매입으로 BOJ가 금융시장에 미치는 영향력이 막중해진 점을 감안할 때 출구전략 모색도 쉽지 않은 과제"라며 "국채시장의 45%를 점유하고 있는 BOJ가 출구전략 신호를 보일 경우 시장금리와 엔화가치가 급등하고, 주식시장과 전반적인 투자심리에 상당한 충격이 불가피"하다고 지적했다.
(이신형 기자)