수요일, JP모건은 Vanguard International Semi (5347:TT) 주식을 중립에서 비중축소로 하향 조정하고, 목표가를 기존 NT$100.00에서 NT$72.00으로 크게 낮췄습니다.
이번 하향 조정은 매출총이익률(GM)과 배당에 미칠 잠재적 영향에 대한 우려에서 비롯됐습니다. 회사에 따르면, 설비 가동률 저하와 가격 압박으로 인해 향후 몇 분기 동안 매출총이익률이 25-30% 사이에 머물 것으로 예상됩니다.
애널리스트는 Vanguard International Semi의 새로운 12인치 제조 공장이 주목할 만한 투자이지만, 2027년에야 기여하기 시작할 것이라고 강조했습니다. 더욱이 초기 몇 년간은 높은 감가상각으로 인해 마진 희석이 예상됩니다.
8인치 제조 시설의 장기 수익성에 대한 우려도 제기되었습니다. 성숙한 12인치 플랫폼으로의 제품 이전이 진행되면서 8인치 운영의 현금 흐름원으로서의 실행 가능성이 줄어들 수 있다는 점이 지적되었습니다.
JP모건은 또한 Vanguard International Semi의 배당금 지급에 대한 위험을 지적했습니다. 현재 회사는 NT$4.5의 현금 배당금을 지급하고 있지만, 그 지속 가능성에 대한 의문이 매도 압력을 증가시킬 수 있습니다. 이는 특히 회사 소유권의 27%가 배당금 일관성에 민감한 대만 고배당 ETF 펀드에 있다는 점을 고려할 때 더욱 중요합니다.
JP모건 대만 금융 애널리스트 제미 황은 시장 역학에 대한 통찰을 제공하며, Vanguard International Semi가 이미 자금 유출을 경험하고 있을 수 있으며, 11월 예정된 리밸런싱에서 발행주식의 약 5%가 영향을 받을 수 있다고 언급했습니다. 이러한 재무 전망은 가까운 미래에 회사 주식에 대해 신중한 입장을 취할 것을 시사합니다.
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