[인포스탁데일리=(시카고)이동훈 기자] 유명 주식 블로거인 그로스 앳 어 굿프라이스는 뱅크오브아메리카(NYSE:BAC)에 대한 낙관적인 전망은 긍정적인 요소이나 현재의 저금리 기조는 뱅크오브아메리카의 주요 수익 마진에 부정적 영향을 줄 것이라고 4일 예상했다.
뱅크오브아메리카(이하 BAC) 주식은 2020년에 하락세를 면치 못했으나 워렌 버핏이 가장 좋아하는 주식 중 하나다. BAC의 주식은 2020년에 11.5% 하락했으나 그럼에도 버핏은 더 많은 BAC 주식을 구입했다. 그는 3분기에 21억달러 상당의 BAC 주식을 매수했고 워렛버핏의 회사 버크셔해서웨이(BRK.A)의 BAC 지분은 11.9%로 증가헀다. BAC가 버크셔 헤서웨이의 포트폴리오에서 애플 (NASDAQ:AAPL)(APPL) 다음으로 큰 비중을 차지하고 있다.
BAC의 수익성은 2020년에는 하락했지만 코로나19가 끝나게 되면 회복이 확실시 된다는 평가다. 현재 모든 은행들이 저금리 정책과 코로나19로 인한 경기 침체로 어려움을 겪고 있다. 그로스 앳 어 굿프라이스는 "2021년엔 경제 회복이 예상되며 BAC 또한 빠른 회복세를 보일것이고 긍정적인 수익 성장세를 기록할 것"이라면서도 "BAC는 다른 대형 은행에 비해서 단기적을 몇가지 극복해야할 악재들이 있다"고 판단했다.
BAC는 회사명에서 볼 수 있듯이 주로 미국 내에서 사업을 하고 있는 은행이다. 미국 내에서는 저축, 예금, 자동차 대출, 주택 대출 및 신용 카드를 포함하는 소매 금융 서비스가 주력 사업으로 알려져 있다. 하지만 동사는 세계적인 인베스트먼트 뱅킹과 자산관리 사업부문도 있다. BAC의 경쟁업체로는 미국 대형 은행들이다. 제이피 모건체이스(JPM) ,웰스 파고 (WFC), 씨티그룹(C)과 소매 은행 서비스 분야에서 경쟁을 하며 인베스트먼트 뱅킹 부문 및 자산 관리 부문에서는 모건 스탠리(MS)및 골드만삭스(GS)와 경쟁을 벌이고 있다.
BAC 사업부별 매출, 출처: 저자
그로스 앳 어 굿프라이스는 "위에서 볼수 있듯이 전통적인 소매 은행 서비스가 BAC의 주력 사업부이다. 미국 은행 중에서는 BAC가 자산 규모로는 2위이다. 미국 50개주에 지점을 두고 있으며 외국에 거주하는 고객들에게도 소매 은행 서비스를 제공하고 있다"고 평가했다.
BAC는 소매 금융 부문에서는 선도적인 위치에 있다. 미국 모든 주에 지점을 두고 있어서 신규 고객을 지속적으로 유입하고 있으며 브랜드 이미지 인지도에도 큰 도움이 된다. 그로스 앳 어 굿프라이스는 "BAC는 이미 미국 전역에 보급되어서 미국 시장에서 성장 여지가 매우 제한적"이라고 평가했다.
BAC의 주식은 S&P500 지수와 비교해 저렴한 편이나 다른 은행주와 비교하면 비싼편이다. 그리고 성장세를 나타내는 수치 또한 그다지 높지 않다. 다음은 BAC의 지난 12월개월 간의 EPS 추이를 보여준다.
출처:저자
BAC의 12월31일 주식의 종가는 30.31달러였다. 지난 12개월간의 수익은 2.02 달러였으며 PER가 15배이다. 3분기에 주식의 장부상 가치는 28.33달러였으며 주가순자산비율(P/B) 멀티플은 1.06배를 기록했다. 아래의 차트를 보면 S&P 500지수의 PER는 31.24배이며 시티그룹의 PER는 11.92배였고 P/B 멀티플은 0.73이었다.
S&P PER, 출처: Ycharts
2020년엔 BAC의 수익성은 타격을 입었다. 타 은행들과 마찬가지로 신용 손실 충당금(PCL: Production of Credit Loss)이 증가했고 수익 또한 감소세를 기록했다. 거기에 BAC의 매출도 감소했다. 2020년 분기별 EPS는 2019년 4분기의 EPS 보다 낮은 수준이었다. 가장 최근 분기의 EPS 0.51달러는 전년 동기 대비 0.05달러 감소했다.
대부분의 주요 은행들의 올해 수익이 감소했다. 코로나19 관련 신용리스크로 인해 신용 손실 충당금을 늘려서 EPS가 하락했다. 그러나 일부 은행들은 벌써 연초에 비해 회복세를 보이고 있다. 토론토-도미니온은행(TD)은 가장 최근 분기에 GAAP 기준 수익이 80% 늘어났고 조정 수익이 1% 증가했고 매출도 14.5% 증가했다.
하지만 BAC의 매출은 올해 매분기마다 마이너스의 성장세를 기록했다. 특히 3분기엔 11%나 줄어들었다. 그로스 앳 어 굿프라이스는 "현재 환경에서 BAC의 실적이 큰 타격을 입고 있음을 알 수 있다. 올해 많은 은행들이 신용 손실 충당금의 증가로 인해 실적이 악회됐지만 매출은 그다지 줄지 않았다"고 분석했다. BAC의 매출 감소의 주 원인은 저금리 정책 때문이다. BAC의 경영진은 기준이자율의 하락으로 인해 당기순이자이익이 17% 감소했다고 밝혔다. BAC는 경쟁사에 비해 소매 금융부문의 비중이 커서 이자 매출의 감소를 상쇄할 여력이 없다.
그로스 앳 어 굿프라이스는 "BAC는 2020년에 부진에도 불구하고 워런 버핏은 투자액을 늘렸는데, 2021년엔 BAC의 실적이 더 나아질 것이란 전망이 우세함을 의미한다"며 "코로나19 팬데믹은 지속되지 않을 것이며 은행의 크레딧 리스크 또한 크게 줄어들 것"이라고 내다봤다.
다만 "저금리 기조는 상당기간 유지될 것이며 이는 BAC의 이자수익에 상당한 타격을 입힐 것"으로 예상했다.
이에 따라 BAC의 주식은 보유할 가치는 있으나 비중확대(Overweight)할 필요는 없을 것으로 보고 투자의견을 '중립적'으로 냈다.
이동훈 기자 usinvestmentidea2020@gmail.com