런던, 1월18일 (로이터) - 유로존 경제 회복을 위한 새로운 경기부양책을 내놓은지 한 달 만인 이번주 유럽중앙은행(ECB)는 점점 어려워져 가는 경제 전망과 관련한 많은 문제에 직면할 것이다.
정책입안자들은 지난 12월 긴급채권매입 규모를 5,000억유로(6,070억달러) 더 확대했다. 하지만 신종 코로나바이러스감염증(코로나19) 재확산, 독일ㆍ프랑스 등 국가 내 새로운 활동제한 조치, 더딘 코로나19 백신 배포에 유럽의 경제 회복세에 의문을 던져왔다.
알테아 스피노치 삭소뱅크 채권 전략가는 "현 시점에서 ECB는 자신들이 여전히 곤란한 입장에 있음을 알 것"이라며 "하방 리스크가 확실히 사라질 때까지 경제를 계속 지원하는 것 외에는 대안이 없다"고 말했다.
여기 ECB에 대한 다섯 가지 주요 질문이 있다.
1. 코로나19 확진자가 급증하고 백신 배포 속도가 더디다는 것은 유럽 경제에 어떤 의미일까?
크리스틴 라가르드 ECB 총재는 외출제한 조치가 3월 말 경 해제되고 코로나19 백신이 배포된다면 올해 경제가 반등할 것이라는 전망을 고수하고 있다.
그는 지난주 로이터와의 인터뷰에서 최근 ECB의 전망치는 코로나19 제한조치로 인한 일부 영향을 포함하고 있다고 밝혔다. 다음 전망은 3월에 발표될 예정이다. ECB의 12월 정책회의 회의록에 따르면 실질 GDP는 2022년 중순 경 판데믹 이전 수준으로 돌아갈 것으로 전망됐다.
그러나 외출제한 조치가 연장되면서 조기 회복에 대한 기대감이 약화됐고 이코노미스트들은 전망치를 하향 조정하고 있다. 뱅크오브아메리카는 올해 성장률 전망치를 기존 전망치보다 한참 낮은 2.9%로 추산했다.
따라서 시장은 리스크 균형에 대한 ECB의 평가를 면밀하게 검토할 것이며 올해 추가 부양책이 나올지 여부에 대해 가늠하고 싶어할 것이다.
2. ECB는 판데믹 긴급매입 프로그램(PEPP)을 얼마나 이용하려 할까?
정책입안자들은 지난달 긴급 채권매입을 소폭 확대하는 방안에 대해 논의했고 할당량을 다 사용하지 않을 수 있다는 점을 강조하고 싶어했다.
지난 12월 라가르드 총재는 1조8,500억유로 규모의 PEPP를 전액 다 사용할 것이라 약속하지 않았다.
그러나 불확실한 전망에 시장에서 일부 우려가 발생할 수 있다.
ING의 앤토인 부벳 선임 채권 전략가는 "향후 분기에 시장을 불안하게 만드는 것은 부양 패키지를 끝까지 살펴보고자 하는 노력이 어느정도 있을지다"라고 말했다.
3. ECB가 정말 인플레이션에 대한 긍정적인 신호들을 환영할 것인가?
유로존의 장기 인플레이션 전망치에 대한 핵심 지표는 근 18개월래 최고치까지 상승했다.
이러한 상승세는 독일의 부가가치세 임시 인하 조치 만료와 11월 이후 50% 급등한 유가로 인한 것이다.
인플레이션에는 환영의 신호지만, 경제가 취약해지만 물가는 계속 압박받게 될 것이다. 애널리스트들은 미국의 리플레이션 거래가 유로존의 인플레이션 전망치 상승을 설명할 수 있다고 말한다.
이사벨 슈나벨 ECB 이사는 단기 인플레이션 상승은 통화정책 결정에 큰 영향을 미치지 않을 것이라 보고 있다.
4. 유로는 어떤가?
유로는 최근 며칠 동안 약세를 보였지만, 2018년 초 이후 최고치 부근에서 그리 멀지 않은 수준에 있다.
로이터 조사에 참여한 애널리스트들은 2021년 말 유로/달러가 현 수준에서 3% 오른 1.25달러까지 상승할 것으로 전망했다. 총재는 통화 강세가 물가에 미치는 영향에 대해 ECB는 "극도로 주의를 기울일 것"이라고 말해 왔다. 그는 통화 강세에 대한 ECB의 한계 수준에 대해 다시 질문 받을 수도 있다.
5. ECB는 수익률 커브 컨트롤 도입을 고려할 수 있을까?
파블로 헤르난데스 데 코스 ECB 위원은 이달 ECB가 인플레이션을 상승시키기 위해 수익률 커브 컨트롤을 채택하는 방안을 고려해야 한다고 말한 바 있다.
호주와 일본은 이미 차입비용을 고정시키기 위해 국채 곡선의 일부를 타깃으로 하고 있다. 하지만 이 정책은 단일 국채시장이 없는 ECB에게는 더 복잡하다.
이코노미스트들은 수익률 커브 컨트롤이 ECB의 정책 도구로 남아 있겠지만, 곧 채택될 것으로 보지는 않는다.
* 원문기사 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
Renewed surge in COVID-19 cases in Europe https://tmsnrt.rs/3nIHEma
The ECB's pandemic stimulus programme https://tmsnrt.rs/39rHQRy
Euro zone inflation expectations pick up https://tmsnrt.rs/3icTIL3
Euro during the coronavirus crisis https://tmsnrt.rs/3nCZBCw
Next up in yield curve control: ECB? https://tmsnrt.rs/3nEPkWh
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(문윤아 기자)