Investing.com – 애널리스트 및 투자자들은 오랫동안 유가와 금 가격의 관계에 관심을 가져왔다.
원유와 금은 광범위한 경제 활동의 벤치마크 역할을 하고 경제 전반의 추세를 반영하기 때문에 글로벌 경제에서 중요하다. 이 두 원자재 간의 상관관계를 통해 기본 경제 상황, 시장 심리, 미래의 잠재적 추세에 대한 통찰력을 얻을 수 있다.
번스타인의 애널리스트들에 따르면, 지난 160년 동안 금 1온스로 몇 배럴의 원유를 구매할 수 있는지를 측정하는 원유 대 금 비율은 평균적으로 온스당 약 19배럴, 표준편차는 온스당 8배럴이었다.
이 비율은 종종 중요한 글로벌 사건과 경제 변화에 따라 크게 변동했다. 예를 들어 1800년대 후반, 1970년대 오일쇼크, 2000년대 초반 중국 수요 슈퍼사이클과 같이 원유가 부족하거나 수요가 많았던 시기에는 비율이 온스당 10배럴 아래로 떨어졌다.
반대로 경제 불황, 금융 공황, OPEC의 원유 공급 시에는 온스당 30배럴 이상으로 상승했다.
2024년 8월 현재 원유 대 금 비율은 온스당 약 31배럴이다. 현재 금 가격은 온스당 2,500달러, 브렌트유는 배럴당 80달러를 약간 밑돌고 있다.
이러한 수준은 글로벌 경제 상황이 이러한 격차를 정당화하지 않는 것처럼 보이지만 역사적으로 원유가 금에 비해 저렴하다는 것을 시사하기 때문에 이례적인 것으로 간주된다.
번스타인 애널리스트에 따르면 이러한 이상 현상은 장기 평균으로 돌아갈 수 있는 가능성을 의미할 수 있지만, 그 복귀 경로는 아직 불확실하다. 이들은 원유 대 금 비율을 과거 평균인 온스당 19배럴에 근접하게 만들 수 있는 몇 가지 잠재적 시나리오를 설명했다.
한 가지 가능성은 유가가 크게 상승해 유가가 배럴당 약 125달러까지 오르는 반면 금은 현재 수준에서 안정적으로 유지되는 것이다.
아니면, 유가가 안정세를 유지하면서 금 가격이 크게 하락하여 온스당 1,600달러에 도달할 수도 있다.
보다 균형 잡힌 세 번째 시나리오에서는 두 원자재 모두 조정되어 금은 온스당 약 2,000달러로 하락하고 유가는 배럴당 100달러로 상승한다.
애널리스트들은 "세 가지 시나리오 중 마지막 시나리오가 가장 그럴듯하지만 여전히 가능성이 매우 낮다"며 "금리인하 사이클과 금 가격 대폭 하락이 결합된 경우"라고 설명했다.
금 가격과 유가 모두 통화 정책, 특히 금리 변동에 영향을 받는다. 금리가 낮아지면 금과 같은 비수익 자산 보유의 기회비용이 감소하기 때문에 금리인하 주기에는 금이 상승하는 경향이 있다.
지난 50년간 9차례의 금리인하 주기에 대한 번스타인의 분석은 장기 금리가 하락하지 않는 경우를 제외하고 연준의 금리인하 시 일반적으로 금이 상승한다는 사실을 보여줌으로써 이론을 뒷받침했다.
이러한 패턴은 통화정책에 대한 금 가격의 민감성을 강조하며, 이는 다시 원유 대 금 비율에 영향을 미칠 수 있다.
현재 원유 대 금 비율의 비정상적인 상태와 두 원자재에 대한 불확실한 전망을 감안할 때 번스타인은 신중한 접근을 권장한다.
투자자는 특히 안정적인 현금흐름과 탄탄한 재무제표를 보유한 원유주에서 방어적인 포지션을 고려할 수 있다.
동시에 금에 대한 노출, 특히 번스타인이 시장수익률 상회 의견을 제시한 배릭 골드(NYSE:GOLD)와 같은 주요 광산주 노출은 여전히 권장할 만하다.
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