목요일, JP모건은 Grupo Televisa SA (NYSE:TV)에 대한 투자 등급을 '비중확대'에서 '중립'으로 하향 조정했습니다. 이 투자 회사의 재평가는 회사의 단기 성장 촉매제에 대한 기대치 변화에서 비롯되었습니다.
JP모건의 2024년 4월 9일자 이전 보고서에서는 특정 촉매제가 이 미디어 회사의 가치를 창출할 수 있다고 제안했으나, 이러한 관점이 이후 변경되었습니다.
JP모건의 애널리스트는 등급 하향의 여러 요인을 지적했습니다. 첫째, 멕시코 광대역 인터넷이 2024년 첫 9개월 동안 분기당 약 11,000명의 신규 가입자만을 추가할 것으로 예상된다고 언급했습니다. 이러한 느린 성장은 부분적으로 해당 부문의 경쟁 심화에 기인합니다.
또한, 애널리스트는 2025년 멕시코 운영 부문의 마진이 축소될 것으로 전망했습니다. 이는 회사 실적에 부담이 되는 Sky의 부진한 성과 때문으로 예상됩니다.
이 평가는 또한 TelevisaUnivision의 성과에 대한 우려를 반영하고 있습니다. TelevisaUnivision은 환율 악화의 영향을 받았으며, JP모건의 초기 기대에 미치지 못하는 수익성과 성장을 보여주었습니다.
더불어 JP모건은 Televisa의 스트리밍 서비스에 대한 실질적인 새로운 정보가 부족하다고 강조했습니다. 이러한 추가 데이터의 부족은 빠르게 진화하는 이 부문에서 회사의 미래 성과에 대한 불확실성을 증가시킵니다.
결론적으로, Grupo Televisa의 밸류에이션은 여전히 할인된 상태로, 단순 부분별 가치 합산(SoTP) 모델은 43%의 잠재적 상승 여력을 제시하고 있지만, JP모건이 이전에 식별한 예상 촉매제들이 더 이상 단기적으로 실현되지 않을 것으로 예상됩니다. 이러한 재평가로 인해 회사의 성장 전망을 재검토하면서 주식 등급이 하향 조정되었습니다.
다른 최근 뉴스로, Grupo Televisa는 2024년 3분기에 강력한 실적을 보고했으며, 케이블 부문의 수익성과 현금 흐름의 상당한 개선, 그리고 Sky의 성공적인 통합을 보여주었습니다. 회사의 3분기 매출은 13억 달러로 증가했으며, 이는 EBITDA 4% 증가와 광고 수익 3% 성장에 기인합니다. 그러나 구독 및 라이선싱 수익은 12% 감소했으며, 이는 부분적으로 통화 가치 하락에 기인합니다.
Televisa의 케이블 부문 EBITDA 마진은 39.4%로 개선되었으며, 케이블의 영업 현금 흐름은 전년 대비 40% 증가했습니다. Sky의 통합으로 영업 비용이 8.5% 감소했고 CapEx는 45% 감소했습니다.
또 다른 발전으로, 직접 소비자 대상 사업인 VIX가 출시 2년 만에 수익성을 달성했습니다. Grupo Televisa는 또한 Sky 인수의 혜택을 더욱 통합하고 수익을 향상시키기 위한 새로운 제품을 도입할 계획입니다. 회사는 순부채를 줄이고 레버리지 비율을 약 2.5배로 유지하면서 플랫폼에 구애받지 않는 데이터 중심 조직으로 진화하는 데 전념하고 있습니다.
InvestingPro 인사이트
InvestingPro의 최근 데이터는 Grupo Televisa의 재무 상황에 대한 추가적인 통찰을 제공하며, JP모건의 등급 하향에 대한 맥락을 제공합니다. 회사의 시가총액은 11.5억 달러로, 현재의 시장 가치를 반영합니다. 주목할 만한 점은 Grupo Televisa가 0.21의 낮은 주가순자산비율(P/B)로 거래되고 있다는 것인데, 이는 등급 하향에도 불구하고 JP모건이 관찰한 할인된 밸류에이션과 일치합니다.
InvestingPro 팁은 Grupo Televisa가 미디어 산업의 주요 기업이지만, 애널리스트들이 올해 매출 감소를 예상하고 있다고 강조합니다. 이러한 예상은 멕시코 광대역 인터넷의 느린 성장과 다른 부문의 부진한 성과에 대한 JP모건의 우려와 일치합니다. 긍정적인 면으로는, 회사의 유동 자산이 단기 부채를 초과하여 이러한 도전을 극복하는 데 일정 수준의 재정적 유연성을 제공할 수 있다는 점입니다.
2024년 3분기 기준 지난 12개월 동안의 회사 매출은 36억 달러로, 2.82%의 완만한 성장을 보였습니다. 그러나 2024년 3분기의 분기별 매출 성장은 6.42% 감소를 보여, 이는 JP모건이 단기 성장 촉매제를 재평가하는 데 영향을 미쳤을 수 있습니다.
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