목요일, UBS는 부동산 투자 신탁인 Four Corners Property Trust (NYSE:FCPT) 주식에 대해 매수 등급과 $33.00의 목표가를 제시하며 커버리지를 시작했습니다.
UBS는 FCPT의 유리한 자본 비용과 전통적인 레스토랑 중심에서 벗어나는 다각화 전략을 주요 요인으로 꼽았으며, 이는 유리한 밸류에이션에서 조정 자금 운용 (AFFO) 성장 증가에 기여할 수 있다고 강조했습니다.
FCPT는 가속화되는 투자 활동 패턴을 보여왔으며, 2024년 3분기 인수 규모는 $71 million으로 2분기의 $45 million에서 크게 증가했습니다.
UBS는 향후 인수가 $100 million의 미결제 선도계약을 통한 자본 조달이나, 현재 레버리지 4.9배 수준의 부채를 통해 자금을 조달할 수 있다고 제안합니다.
분석가는 FCPT의 자본 비용이 10년 만기 국채 수익률의 예측 불가능한 움직임 속에서도 지속적인 수익성 있는 활동에 유리한 위치를 차지하고 있다고 언급합니다. UBS의 추정에 따르면 암묵적 자본화율은 5.5%인 반면, 인수 자본화율은 7.2%입니다. 이러한 재무적 포지셔닝은 시장 상황이 변화하더라도 FCPT가 성장을 유지하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다.
UBS는 또한 FCPT의 선제적 포트폴리오 관리가 현재 연간 기본 임대료(ABR)의 80%를 차지하는 레스토랑 포트폴리오의 신용 손실과 관련된 하방 위험을 완화할 가능성이 높다고 지적합니다.
UBS의 분석에 따르면, FCPT가 속한 트리플 넷 리스 투자는 10년 만기 국채 수익률의 상승 또는 하락과 관계없이 중간 수준의 GDP 시나리오에서 다른 유형의 부동산 투자 신탁보다 우수한 성과를 보이는 경향이 있습니다.
앞으로 UBS는 2025년 FCPT의 AFFO 성장률을 4%로 예상하며, 이는 컨센서스 추정치를 약 100 베이시스 포인트 상회합니다. 이러한 전망은 FCPT를 동종 업계 평균 이상으로 위치시킵니다.
UBS는 이러한 성과로 인해 FCPT의 AFFO 배수가 업계 최고 성과자들의 수준에 근접할 수 있을 것으로 예상하며, 특히 Agree Realty Corporation (ADC)와 Essential Properties Realty Trust (EPRT)를 언급하며 이들이 약 18배의 AFFO로 거래되고 있다고 밝혔습니다.
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