화요일, 골드만삭스는 On Holding AG (NYSE: ONON)에 대한 전망을 업데이트하여 목표가를 기존 $50에서 $57로 상향 조정하고 매수 의견을 유지했습니다. 이번 조정은 On Holding의 2024년 3분기 재무 실적 발표 이후 이루어졌습니다. 회사는 조정 EBITDA CHF 120.1백만을 기록했으며, 이는 순매출이 CHF 635.8백만에 도달하면서 전년 대비 32.3% 증가하고 고정 환율 기준 33.2% 성장한 결과입니다.
회사의 그룹 총이익률은 60.6%로 개선되어 전년 대비 70 베이시스 포인트 상승했습니다. 이러한 마진 확대는 18.9%의 조정 EBITDA 마진에 기여했습니다. 또한, 2024년 3분기 말 순운전자본은 전년 대비 7.2% 감소했습니다.
지역별 매출 실적은 다양했습니다. EMEA 지역의 고정 환율 기준 매출은 15.2%, 미주 지역은 34.5%, APAC 지역은 특히 85.7% 성장했습니다. 직접 판매 채널은 51% 증가했고, 도매 고정 환율 매출은 24% 상승했습니다. On Holding은 2024년 연간 가이던스를 재확인했는데, 이는 고정 환율 기준 매출 성장률 최소 32%, 현재 환율 기준 순매출 가이던스 최소 CHF 2.29십억, 총이익률 약 60.5%, 그리고 조정 EBITDA 마진은 16%-16.5% 범위의 상단을 포함합니다.
최근 재무 결과를 고려하여, 골드만삭스는 2024년과 2025년 고정 환율 기준 매출 성장률 전망을 각각 31.9%와 25.4%로 상향 조정했습니다(이전 전망은 30%와 26.1%). 또한 2024년과 2025년의 총이익률을 각각 60.5%와 61%로 예상하며, 이는 이전 전망인 60.2%와 60.7%에서 소폭 조정된 것입니다. 이러한 변화로 인해 조정 EBITDA 마진은 2024년에 16.5%로 유지되고 2025년에는 17.5%로 증가할 것으로 예상되며, EBITDA는 각각 CHF 382백만과 CHF 506백만에 도달할 것으로 전망됩니다.
전망에는 2024년 4분기 고정 환율 기준 매출이 36% 증가하고, 총이익률이 120 베이시스 포인트 개선되지만 마케팅 캠페인 시기로 인해 EBIT 마진이 50 베이시스 포인트 하락할 것이라는 예측도 포함되어 있습니다. 분석에 따르면 지속적인 매장 개설로 인해 매출 대비 판매 비용이 소폭 상승할 것으로 예상됩니다. 따라서 2024년과 2025년 회계연도의 감가상각비는 각각 매출의 4.8%와 5%로 업데이트되었습니다. 이러한 조정에도 불구하고 2024년 세전 이익 전망은 CHF 260백만으로 변동이 없습니다.
골드만삭스의 밸류에이션 조정은 위의 수정 사항과 현재까지의 개선된 운전자본 실적을 반영하여 12개월 DCF 기반 목표가를 $57로 상향했습니다. 이 새로운 목표가는 2027년 예상 기업가치 대비 EBITDA 약 24배, 기업가치 대비 NOPAT 약 39배의 멀티플을 의미합니다.
최근 다른 소식으로는, On Holding AG가 강력한 실적과 매출 결과를 보고했습니다. 3분기 순매출은 CHF 636백만으로 전년 대비 33% 증가했습니다. 이 스위스 스포츠웨어 회사는 또한 2024년 연간 순매출 성장 전망을 30%에서 32%로 상향 조정하여 순매출이 최소 CHF 2.29십억에 도달할 것으로 예상하고 있습니다. Truist Securities는 On Holding AG의 목표가를 $61.00로 상향 조정하고 매수 의견을 유지했으며, 회사의 강력한 수요와 성장 가속화를 그 이유로 들었습니다.
Truist Securities의 분석가들은 On Holding AG의 긍정적인 모멘텀을 올림픽 노출과 유명인 Zendaya와의 파트너십 등의 요인으로 인한 브랜드 인지도 증가에 기인한다고 설명합니다. 신제품 출시가 호평을 받아 회사 제품군의 다양화에 기여했습니다. 외환 악재에도 불구하고 회사가 기대치를 상회하는 실적을 보인 것이 수정된 목표가를 뒷받침합니다.
회사의 직접 판매(D2C) 부문과 APAC 지역, 특히 중국에서 큰 성장을 보였습니다. On Holding AG의 브랜드 인지도는 미국에서 두 배, 파리에서 세 배로 증가했으며, 이는 강력한 올림픽 존재감과 유명인 홍보로 뒷받침되었습니다. 이러한 최근 발전은 전략적 마케팅, 제품 혁신, 그리고 직접 판매에 대한 집중으로 인한 On Holding AG의 강력한 성장 궤도를 보여줍니다.
InvestingPro 인사이트
On Holding AG의 최근 재무 실적과 골드만삭스의 업데이트된 전망은 InvestingPro의 주요 지표들로 더욱 뒷받침됩니다. 회사의 지난 12개월 동안 28.49%의 매출 성장률은 InvestingPro 팁 중 하나에서 강조된 바와 같이 올해 지속적인 매출 성장에 대한 분석가들의 기대와 일치합니다. 이러한 성장 궤도는 회사가 보고한 2024년 3분기 32.3%의 전년 대비 순매출 증가와 일치합니다.
InvestingPro 데이터에서 언급된 59.97%의 인상적인 총이익률은 회사가 보고한 60.6%로의 그룹 총이익률 개선을 뒷받침합니다. 이러한 강력한 마진 실적은 On Holding이 시장 점유율을 확대하면서도 수익성을 유지할 수 있는 능력을 강조합니다.
또한, InvestingPro 팁은 On Holding이 단기 실적 성장 대비 낮은 P/E 비율로 거래되고 있으며, PEG 비율이 0.37임을 나타냅니다. 이는 회사의 성장 전망을 고려할 때 잠재적인 저평가를 시사하며, 골드만삭스의 목표가 상향을 뒷받침할 수 있습니다.
더 포괄적인 분석을 원하는 투자자들을 위해, InvestingPro는 On Holding AG에 대한 20개의 추가 팁을 제공하여 회사의 재무 건전성과 시장 위치에 대한 더 깊은 이해를 제공합니다.
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