Daily Commentary - 2014년 05월 12일

주요 이슈

• 지속적으로 하락 중인 EUR/USD EUR/USD가 꾸준한 하락세를 보이고 있습니다. 오랫동안 1.38대에 갇힌 것처럼 보였지만, 지난 목요일 ECB 기자회견의 여파가 금요일까지 이어지며 EUR/USD의 하락세가 이어졌습니다. 오늘 유럽시간대에는 지난 4월 9일 이후 두 번째로 1.38 아래에서 거래를 시작했습니다.
• 지난 금요일 Erkki Liikanen ECB 위원은 드라기 ECB 총재의 기자회견에서의 발언이 ECB의 "공통된 의견"이라는 점을 확인해 주었습니다. 다만 드라기 총재의 견해가 공식성명을 통해서가 아니라 질의응답 시간에 대부분 나왔다는 점에 주목할 필요가 있습니다. EUR/USD가 1.40을 넘지 못하도록 하기위해 ECB의 의견을 과장했을 수 있습니다. 회의 후 성명에서는 "저 인플레이션 문제를 효과적으로 타개해야 한다는 데 ECB 이사회의 의견이 일치하고 있다"고 주장하고 있지만, 부양시기로 6월이 적절한가에 대해서는 위원들 사이에 의견이 갈리고 있는 것으로 보입니다. 이러한 관점에서 금주에는 ECB 위원들의 발언이 시장의 주목을 끌 것 같습니다. 오늘은 콘스탄치오 ECB 부총재와 노보트니 위원, 화요일에는 Lautenschlaeger 이사회 위원과 바이트만 위원, 수요일에는 바이트만 위원과 Mersch 이사회 위원, 목요일에는 콘스탄치오 ECB 부총재, 금요일에는 Coeure 이사회 위원이 발언할 예정입니다. 이 중 바이트만 위원의 발언에 가장 주목해야 할 것 같습니다. 독일 분데스방크의 대표적 매파 위원인 바이트만 위원만큼 매파적인 인물은 없습니다. 그가 부양에 동의한다면 전체 위원이 동의하는 것과 같습니다.
• 개인적으로 이번 주 ECB 고위관료들은 드라기 총재의 발언 내용을 그대로 되풀이 할 것으로 보여 EUR/USD의 하락세가 지속될 것으로 예상됩니다. EUR 보유 포지션 비중은 여전히 높은 편으로, 지난 금요일 투자자 매매동향을 보여주는 COT 보고서에 따르면 투기성 EUR 보유 계약은 지난 2년 동안의 87% 백분위 그리고 지난 5년 동안의 82% 백분위에 해당하는 3.26만건에 달합니다. 시장 기대감이 고조됨에 따라 EUR/USD는 더 하락할 것으로 예상합니다.
• EUR이 약세를 보임에 따라 달러화가 전방위적으로 강세를 보이고 있습니다. 금일 유럽 시간대의 달러화는 다른 G10 통화 및 EM 통화 대부분에 대해 지난 금요일보다 높은 위치에서 거래를 시작하고 있습니다.
• 그밖에 금주의 주요 이벤트는 화요일에 영란은행(BoE)이 발표하는 인플레이션 보고서입니다. 지난 2월 인플레이션 보고서에서는 경기가 회복되고 실업률이 BoE의 기준 실업률 7% 이하로 떨어졌을 때 영란은행이 취할 통화정책을 보여줬습니다. 관심의 초점은 유휴 생산력이었는데 당시 MPC 위원회는 이를 GDP의 1%-1 ½% 정도일 것으로 추정했습니다. 따라서 이번에 유휴 생산력에 대한 위원회 견해에 변화는 없는지 주목할 필요가 있습니다. 역시 수요일에 발표되는 영국 3월 실업률은 6.9%에서 6.8%로 하락하여 기준 실업률인 7%에서 더 멀어질 것으로 예상됩니다. MPC가 유휴 생산력이 노동시장에 집중되어 있다고 언급한 만큼, 지속적인 실업률 하락은 특별히 중요한 의미를 가집니다. 만약 MPC의 유휴 생산력 추정치가 하향된다면, 투자자들이 예측하는 영국 금리 상승 시점이 앞당겨질 가능성이 높습니다. 그럴 경우 GBP가 1.70을 상향 돌파할 수 있습니다. 다만 GBP 포지션은 상방에 불리해 보이는데, 투기성 GBP 보유 계약이 지난 5년 동안의 98% 백분위에 해당하는 4.06만건에 이르고 있습니다. 강력한 호재가 없는 한 이러한 상황에서 매수 포지션이 더 늘어나기는 힘듭니다. 기술적인 측면에서도 GBP 전망은 어둡습니다(아래 참조).
• 아시아 오전시간에 일본 3월 경상수지 적자(계절 조정후)가 전망치 5,460억 JPY에서 7,830억 JPY로 확대된 것으로 나타났습니다 (2월: 410억 JPY 흑자). 이는 사상 최고 수준이었던 지난 1월의 5,880억 JPY 적자보다도 악화된 결과입니다. 3월은 소비세 인상 전의 소비급증에 대비해 일본기업들이 해외시장에서 내수로 판매처를 다각화했다는 점에서 비정상적인 달이었습니다. 아마도 이점 때문에 지표 발표 후 USD/JPY가 소폭 상승하는데 그친 것으로 보입니다. 오늘 발표된 지표에도 일본 투자자들은 3월에 우크라이나 위기 고조로 사상 최고를 기록한 EUR표시 채권을 포함해 1.96조 JPY의 해외채권을 순매도한 것으로 나타났습니다. 우크라이나 상황이 악화되고 있음을 감안하면 자금 회수는 더 지속되어 일시적으로 엔화 상승에 도움을 줄 것으로 보여집니다. 크게 벌어진 수익률 갭이 유지되고 일본 증시가 지속적으로 하락하면서 어느 시점에서는 자금 유출로 다시 돌아설 것으로 예상합니다. 이는 일본 경상수지 악화와 함께 필자가 JPY 약세를 전망하는 이유이기도 합니다.
• 오늘은 주요 경제지표 발표가 없습니다. 금일은 ECB 고위관리와 더불어 찰스 플로서 필라델피아 연준총재도 발언합니다.
• 내일부터는 경제일정이 훨씬 많습니다. 화요일의 주요 지표는 독일 5월 ZEW 지수입니다. 스웨덴과 이탈리아의 4월 CPI 데이터, 미국 4월 소매판매도 나옵니다. 프랑스와 독일의 4월 CPI 최종치와 유로존 3월 산업생산도 발표됩니다. 목요일은 GDP의 날입니다. 일본, 프랑스, 이탈리아, 독일, 유로존 전체의 GDP 잠정치가 나옵니다. 유로존은 4월 CPI 최종치도 발표합니다. 미국 4월 CPI도 나옵니다. 마지막으로 금요일 아시아 오전시간에 재닛 옐런 연준의장이 전국중소기업주간(National Small Business Week)의 일환으로 미상공회의소와 미중소기업청에서 강연할 예정입니다. 같은 날에 미국 4월 주택착공건수아 건축허가가 5월 UoM 소비자 신뢰지수 잠정치와 함께 나옵니다.

Market

지속적으로 하락중인 EUR/USD

• EUR/USD는 지난 금요일에 하락이 지속되어 지지선 2개를 연속 하향 이탈했습니다. 1.3790을 하향 이탈했기 때문에, 지지선인 1.3695(S1)까지 하락이 이어질 것으로 예상됩니다. MACD가 시그널선과 0선 밑에 놓여 있어 하락 모멤텀을 확인해 주고 있습니다. 하지만 RSI가 곧 과매도권을 벗어날 것으로 보여 하락이 더 이어지기 전에 상방 조정파가 나타날 것으로 예상됩니다. 일봉 차트에 일봉 MACD와 가격 사이에 하락 다이버전스가 확인되고, 주봉 차트에는 하락 장악형 캔들 패턴이 나타나는 등 추가 하락 가능성을 높여주고 있습니다.
• 지지선: 1.3695 (S1), 1.3650 (S2), 1.3600 (S3)
• 저항선: 1.3790 (R1), 1.3815 (R2), 1.3900 (R3)

박스권에서 벗어난 EUR/JPY

• EUR/JPY는 최근의 박스권 하단인 141.00을 하향 이탈한 뒤 140.00(S1) 영역에서 지지를 받았습니다. 단기적으로 하락 국면으로 돌아섰으므로 S1을 확실히 하향 이탈한다면 저점인 139.15(S2)까지 하락할 수 있습니다. RSI가 다시 30선에서 지지를 받고 상승했다는 점을 고려할 때, 다시 하락하기 전에 상방 조정파가 나타날 것으로 예상합니다. 일봉 차트의 MACD가 음전환하여 하락 모멘텀이 발생했습니다.
• 지지선: 140.00 (S1), 139.15 (S2), 137.55 (S3)
• 저항선: 141.00 (R1), 142.40 (R2), 143.40 (R3)

다시 1.6900 아래로 복귀한 GBP/USD

• GBP/USD는 파란색 단기 추세선 밑으로 하락했지만, 지지선인 1.6840(S1)에서 하락이 멈췄습니다. MACD가 시그널선과 0선 밑에 놓여있어 최근의 하락 모멘텀을 확인해 주고 있지만, RSI는 과매도권에서 벗어났습니다. 따라서, 횡보가 나타나거나 1.6900(R1) 근방에서 저항을 시험할 가능성도 배제할 수 없습니다. 일봉 차트에서는 보라색 상승 채널 내에 머물러 있어 장기 상승 추세를 유지하고 있지만, 주봉 차트에는 유성형 캔들 패턴이 확인되고 있어 추가 하락 가능성을 높여주고 있습니다. 이렇게 전망이 엇갈리고 있으므로 당분간 중립 전망을 유지합니다.
• 지지선: 1.6840 (S1), 1.6770 (S2), 1.6700 (S3)

팔라듐

• 시장에 영향을 줄 만한 지표 발표가 없는 가운데 유럽 오전시간의 달러화는 다른 G10 통화 대부분에 대해 보합으로 거래되고 있습니다. 예외적으로 SEK와 GBP만이 USD 대비 상승을 유지하고 있습니다.
• 스웨덴 5월 SEB 주택가격지수가 4월의 55에서 60으로 오르며 7년만의 최고치를 기록한 것으로 나타나자 스웨덴 크로나화 가장 크게 오르고 있습니다.
• 유로화는 ECB의 콘스탄치오 부총재와 노보트니 위원이 비엔나에서 강연하자 지난 주부터 이어진 하락세가 멈춰 1개월래 저점 근처에 머물러 있습니다. 노보트니 위원은 "6월에 가능한 부양책에 대해 논하기는 아직 이르다"고 했고, 콘스탄치오 부총재는 "ECB는 유럽에 디플레이션 찾아올 것으로 예상하고 있지 않다"고 말했습니다. 또한 콘스탄치오 부총재는 "환율이 유로존 인플레이션에 큰 영향을 주고 있다"고 설명했습니다. 그는 "2012년 중반의 인플레이션을 기준으로 할 때 그 이후 현재까지의 유로존 인플레이션 하락폭(0.5 % 포인트)은 유로화 가치 상승으로 설명할 수 있다"고 지적했습니다. 콘스탄치오 부총재는 또한 우크라이나 위기가 유럽에 "심각하고도 중대한" 경제적 영향을 끼칠 수 있다며 경고했습니다.
• 우크라이나 동부 친러시아 분리주의자들이 지난 일요일에 열렸던 주민자치투표에 대한 승리를 선언하자 내전으로 확대될 것이라는 우려감이 커지며 일부 귀금속이 상승했습니다. 우크라이나 정부와 서방은 이번 주민투표강행을 강하게 비난했습니다.
• 팔라듐은 지난 2월 저점에서 이어진 파란색 상승추세선 근방의 지지선 795(S1)에서 반등했습니다. 본 시황 작성시점에는 곧 807(R1)에 도달할 것으로 보이는데, R1을 상향 돌파한다면 고점인 820(R2)까지 오를 수 있습니다. MACD가 시그널선을 상향 교차하여 상승파가 이어질 가능성을 높여주고 있습니다. 한편 200선이 중요 지지선이자 저점으로 작용하고 있어서 상승추세를 유지하고 있습니다. 큰 흐름에서 일봉 RSI와 일봉 MACD를 가격과 비교해 보면 하락 다이버전스가 확인되는데, 이는 장기 상승추세가 모멘텀을 잃고 추세 마무리 단계에 접어들었다는 의미로 볼 수 있습니다.
• 지지선: 795 (S1), 788 (S2), 776 (S3)
• 저항선: 807 (R1), 820 (R2), 840 (R3)