워런 버핏처럼 씨티그룹 주식 매수하려는 경우 현금 담보 풋옵션 활용하기

By Tezcan Gecgil

(2022년 5월 25일 작성된 영문 기사의 번역본)

• 씨티그룹 주가는 올해 12.5% 하락
• 버크셔 해서웨이의 씨티그룹 주식 매수로 주가 지지받을 수 있어
• 장기 투자자들은 현재 수준에서 매수 가능
• 더 나은 투자 결정을 위한 툴, 데이터, 콘텐츠를 제공하는 인베스팅프로+ 추천

글로벌 금융 기업 씨티그룹(NYSE:C)의 주가는 지난 12개월 동안 3분의 1이 떨어졌고, 올해 들어서는 12.6% 하락했다. 비교하자면 동일한 기간 동안 KBW 은행지수(KBW Bank Index) 및 S&P 500 지수는 약 16.5% 떨어졌다.

씨티그룹 주간 차트

약 1년 전인 2021년 6월 2일 씨티그룹 주가는 80달러로 수년래 고점을 기록했다. 하지만 그 이후 지속적으로 하락해 52.10달러로 떨어졌다. 52주 주가 범위는 45.40달러~80.29달러이며, 시가총액은 1,023억 달러 규모다.

최근 씨티그룹은 버크셔 해서웨이(NYSE:BRKa)(NYSE:BRKb)에서 5,500만 달러 어치 씨티그룹 주식을 보유하고 있다는 소식이 전해지면서 주목을 받았다.

오랫동안 워런 버핏은 안정적 배당을 제공하는 금융주를 선호해왔다. 워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이 주가는 올해 들어 3.5% 상승했다. 애널리스트들은 씨티그룹의 제인 프레이저(Jane Fraser) 최고경영자의 구조조정 노력이 버크셔 해서웨이의 씨티그룹 주식 취득에 긍정적인 영향을 미쳤을 것이라는 데 동의한다.

예를 들어 씨티그룹은 유럽 및 아시아 지역에 걸친 십여 곳의 소매금융 시장을 떠나고 있다. 월가에서는 씨티그룹이 군살 없는 조직이 되었으니 앞으로는 자산 관리 등 마진이 놓고 수익에 안정적으로 기여하는 부문에 집중할 것으로 기대한다.

씨티그룹의 최근 실적

씨티그룹은 4월 14일에 1분기 실적을 발표했다. 매출은 전년 대비 2% 하락한 192억 달러를 기록했다. 희석된 주당순이익은 2.02달러로 전년 동기의 3.62달러보다 하락했다. 이러한 하락은 “신용 비용 증가, 지출 증가 및 매출 하락”의 영향이었다.

1분기 실적에 대해 제인 프레이저 씨티그룹 최고경영자는 다음과 같이 말했다.

“우리는 1분기 동안 40억 달러를 주주들에게 돌려주었고 1년 전보다 보통주 보유량이 6% 감소했다. 인프라, 리스크, 통제 및 비즈니스에 필요한 투자를 하고 있으며, 중기적으로 수익 개선에 최선을 다할 것이다.”

1분기 실적 발표에 앞서 씨티그룹은 50달러선에서 거래되었고, 이 글을 쓰는 지금 주가는 52.10달러다.

미국의 주요 대형 은행 주에는 씨티그룹이 러시아에 대한 비중이 가장 크다. 경영진은 러시아의 소매금융 사업을 매각하게 위해 활발히 대화하고 있다고 전했다.

씨티그룹 주가 전망

인베스팅닷컴이 27명의 애널리스트를 대상으로 설문조사를 실시한 결과 씨티그룹은 “시장수익률 상회” 등급을 받았고, 12개월 목표주가 평균은 현재 주가보다 25% 정도 높은 65.99달러로 제시되었다. 목표주가 범위는 53달러~95달러였다.

인베스팅닷컴이 취합한 애널리스트 컨센서스 예상치

이와 비슷하게 P/E, P/S, 잔존가치 등 인베스팅프로의 여러 밸류에이션 모델에 따르면 씨티그룹의 평균 공정가치는 71.64달러로 계산된다.

인베스팅프로의 밸류에이션 모델

다시 말하자면, 펀더멘털 밸류에이션에서는 주가가 앞으로 36% 상승할 것이라고 제시한다.

단기 정성 분석의 일환으로서 씨티그룹 옵션에 대한 내재적 변동성(IV) 수준을 살펴보는 것도 중요하다. 내재적 변동성은 해당 주식의 잠재적 움직임에 대한 시장의 의견을 나타낸다. 그러나 움직임의 방향을 전망하지는 않는다.

씨티그룹의 현재 내재적 변동성은 20일 이동평균보다 5% 낮은 수준이다. 따라서 내재적 변동성은 하락하는 추세이며 옵션시장에서는 씨티그룹 주식에 대해 큰 움직임을 제시하지 않는다.

필자는 씨티그룹 주가가 49달러~52달러에서 베이스를 구축할 것이라고 예상한다. 그 이후에 씨티그룹 주식은 새로운 상승 움직임을 보일 것이다.

씨티그룹 주식에 대한 현금 담보 풋옵션

현재 주가: $52.10

주가의 일일 움직임을 우려하지 않고 씨티그룹의 장기적 잠재력을 믿는 투자자들은 지금 씨티그룹 주식을 매수할 수 있다. 이런 투자자들은 장기적으로 씨티그룹 주가가 애널리스트들이 전망하는 바와 65.99달러로 상승할 것으로 기대한다.

옵션 투자 경험이 있는 투자자들은 씨티그룹 주식에 대해 현금 담보 풋옵션을 매도하는 전략을 취할 수 있다. 옵션 투자인 만큼 모든 투자자들에게 적합한 방법은 아니다.

이 방법은 풋옵션 매도로부터 프리미엄을 얻고 싶거나 현재 주가 52.10달러보다 낮은 가격에 씨티그룹 주식을 매수하고 싶은 사람에게 추천한다.

씨티그룹 주식에 대한 한 가지 풋옵션 계약은 주식 100주를 매도하는 옵션이다. 현금 담보란 주가가 하락하거나 옵션이 배정된 경우 투자자가 주식을 매수할 만큼 중개 계정에 충분한 자금이 있다는 의미다. 이 현금 보유량은 옵션 포지션을 정리하거나 옵션 포지션이 종료되거나 옵션이 배정(소유권 이전)될 때까지 유지되어야 한다.

씨티그룹 주식을 매수하고 싶지만 현재 주가 52.10달러에는 사고 싶지 않은 투자자가 있다고 가정해 보자. 대신 이 투자자는 향후 몇 달 내로 할인된 가격에 씨티그룹 주식을 매수하고 싶을 것이다.

한 가지 방법은 씨티그룹 주가가 떨어질 때까지 기다리는 것인데, 주가가 하락할지 상승할지는 알 수 없다. 또 다른 방법은 씨티그룹에 대한 현금 담보 풋옵션 계약을 매도하는 것이다.

풋옵션 계약을 매도하려면, 트레이더는 일반적으로 등가격(ATM) 또는 외가격(OTM) 풋옵션을 쓰고 동시에 씨티그룹 100주를 매수할 수 있는 충분한 현금을 확보한다.

이 트레이딩에서 만기일이 6월 17일이라고 가정해 보자. 현재 주가 52.10달러에서 외가격 풋옵션의 행사가격은 50달러가 될 것이다.

따라서 옵션 매수자가 옵션을 행사하여 매도자에게 배정하는 경우, 매도자는 행사가격 50달러에 씨티그룹 100주를 매수해야 한다.

씨티그룹 에 대한 6월 17일 행사가격 50달러 풋옵션의 현재 가격(또는 프리미엄)은 1.45달러다.

옵션 매수자는 옵션 매도자에게 145달러(1.45달러 X 100)를 프리미엄으로 지불해야 한다. 이 프리미엄은 앞으로 어떤 일이 일어나든 옵션 매도자에게 속한다. 풋옵션은 6월 17일 금요일에 거래가 중단될 것이다.

트레이더가 6월 17일 만기되는 현금 담보 풋옵션 트레이딩에 52.10달러로 진입한다면, 매도자의 최대 수익은 거래 수수료 및 비용을 제외하고 145달러가 될 것이다.

씨티그룹 주가가 행사가격 50달러보다 높은 수준에서 마감된다면, 매도자의 최대 수익은 이 프리미엄과 동일하다. 그런 일이 발생하는 경우 옵션은 가치가 없는 상태로 만기된다.

만약 풋옵션이 6월 17일 만기일 또는 그 이전에 언제든 내가격(ITM)이 된다면 (즉, 씨티그룹 주가가 행사가격 50달러보다 낮아진다면) 이 풋옵션은 배정될 수 있다. 그러면 매도자는 풋옵션의 행사가격 50달러에 씨티그룹 100주를 사야만 한다(총 5,000달러).

이번 예시에서 손익분기점은 행사가격(50달러)에서 옵션 프리미엄(1.45달러)를 뺀 48.55달러가 된다. 이는 매도자가 손실을 보기 시작하는 가격이다.

현금 담보 풋옵션 매도는 현재 주가를 지불하고 주식을 직접 매수하는 것보다 적당히 더 보수적인 전략이다. 이는 향후 몇 주간 씨티그룹 주가의 변동성을 활용하는 방법이 될 수 있다.

풋옵션 매도를 통해 씨티그룹 주식을 보유하게 된 투자자들은 커버드 콜 설정을 통해 주식의 잠재적 수익을 늘리는 것을 고려할 수 있다. 따라서 현금 담보 풋옵션 매도는 주식 보유의 첫 단계로 간주될 수 있다.

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