재정 불안에 글로벌 리스크까지…미 국채금리 급등

악화되는 재정 전망을 더욱 심각하게 만드는 것은 눈덩이처럼 불어나는 부채 문제를 해결하기 위한 워싱턴의 실질적인 정책 논의가 부재하다는 점이다. 부채 리스크는 갈수록 뚜렷해지고 있지만, 의원들은 이 문제를 대수롭지 않은 잡음처럼 취급하거나 아예 외면하고 있다. 이런 상황은 더 이상 통하지 않을 때까지는 지속될 수 있다. 그리고 채권시장은 인내심이 바닥나고 있음을 시사하고 있는지도 모른다.

또 다른 금리 상승 요인은 AI 투자와 연계된 장기 회사채 발행 급증이다. 파이낸셜타임스(FT)는 “바클레이스는 2026년 전체 투자적격 회사채 발행 규모가 지난해 1조4,400억달러에서 사상 최대인 1조9,000억달러에 이를 것으로 예상한다”고 보도했다.

경고 신호가 나타나고 있지만, 미국의 부채가 아직 임계점에 도달한 것은 아닐 가능성이 크다. 달러의 기축통화 지위와 미 국채시장의 깊이, 오랜 기간 쌓아온 제도적 신뢰가 여전히 완충 역할을 하고 있기 때문이다. 하지만 재정적자가 구조적으로 지속되고 있다는 점을 감안하면 지출과 예산에 대한 대대적인 개혁이 이뤄지지 않는 한 문제는 더욱 악화될 수밖에 없다. 그리고 이러한 개혁은 의회와 대통령이 문제 해결에 적극적으로 나설 때에만 가능하다. 문제의 일부는 악순환에 있다. 국채금리가 상승하면 정부가 부채를 조달하기 위해 부담해야 하는 이자 비용도 늘어나고, 이는 다시 금리 상승 압력을 키운다. 악순환이 반복되는 셈이다.

당장 채권시장이 주목할 곳은 연방준비제도와 케빈 워시 의장이다. 최근 워시 의장의 공개 발언 이후 연준이 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리겠다는 의지가 있는지에 대한 의구심이 커지면서, 투자자들은 연준의 신뢰성에 의문을 제기하고 있다. 그 정도가 크지는 않더라도 말이다.

워시 의장이 8월 28일 연준의 잭슨홀 경제정책 심포지엄에서 진행할 연설은 시장의 인식을 재정립할 기회를 제공한다. 재정 전망을 좌우하는 구조적 요인과 이란 분쟁을 둘러싼 지속적인 불확실성을 감안하면 결코 쉽지 않은 과제다. 더 큰 문제는 워시 의장이 과연 시장의 인식을 되돌릴 의지가 있느냐는 점일 수 있다.

결국 치킨게임의 승자는 채권시장이 될 것이다. 워시 의장이 정부의 누적되는 재정적자를 통제할 수 있는 것도 아니고, 시장이 결정하는 장기금리를 연준이 통제할 수도 없다. 다만 연준이 인플레이션에 어떻게 대응할 것인지에 대한 시장의 기대는 바꿀 수 있다.

이달 말 워시 의장이 실제로 그렇게 할지는 여전히 미지수다. 국채금리가 상승하는 가운데 시장의 긴장감도 높아지고 있어, 워시 의장의 잭슨홀 발언은 올해 남은 기간과 그 이후까지 채권시장의 리스크 판단을 좌우할 수 있는 중요한 변곡점이 될 가능성이 있다.

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