SK하이닉스 美 ADR 프리미엄, 또 다른 AI 거품 경고 신호
예측시장 선두주자인 폴리마켓(Polymarket)은 다음 거래일 S&P 500의 시가 방향을 맞히는 일일 계약을 제공하고 있다. 전날 거래된 계약은 아래와 같이 S&P 500이 상승 출발할 가능성을 30% 수준으로 반영했다. 지수가 전 거래일 약 1% 상승했음에도 불구하고 추가 상승에 대한 기대감은 낮았던 것이다. 실제로 다음 날 시장은 하락 출발하며 예측시장의 판단이 적중했다.
전 거래일 상승세와 투자자 심리 사이의 이러한 괴리는 일부 시장 참여자들의 투자 심리를 보여주는 단서가 된다. 즉, 지수가 올랐다는 사실만으로 투자자들이 지속적인 상승을 확신하는 것은 아니며, 상승 이후 조정 가능성을 염두에 두고 있다는 의미다.
예측시장이 기존의 대부분의 투자심리 지표와 다른 중요한 차이점은 실제 자금이 특정 결과에 베팅된다는 점이다. 소비자 신뢰지수와 같은 설문조사는 단순히 의견을 반영할 뿐이며, 응답자의 편향에 크게 영향을 받을 수 있다.
실제 자금이 반영되는 지표인 옵션 스큐(option skew) 역시 투자자 포지셔닝을 보여주지만, 기존 포지션이 며칠간 유지되면서 현재 심리를 즉각적으로 반영하지 못할 수 있다. 반면 다음 날 시장 방향을 예측하는 폴리마켓 계약은 투자자들이 현재 시점에서 무엇을 예상하는지를 보여준다. 또한 새로운 뉴스가 발생할 때마다 실시간으로 가격이 조정된다는 특징이 있다.
다만 예측시장이 투자심리 지표로서 완벽한 것은 아니다. 벤징가(Benzinga)는 최근 일일 상승·하락 방향성 계약의 거래량이 감소하고 있다고 지적했다. 예를 들어 7월 21일 관련 계약에서는 단 2만156달러만 거래됐다. 벤징가는 이를 “최근 몇 주 가운데 가장 조용한 예측시장 중 하나”라고 평가하며, 참여 감소가 심리지표로서의 가치를 낮출 수 있다고 분석했다.
예측시장은 아직 등장한 지 오래되지 않아 장기적인 신뢰성과 예측력은 충분히 검증되지 않았다. 그럼에도 투자심리를 측정할 수 있는 도구가 많아질수록 시장 참여자들의 집단적 기대와 심리를 보다 정확하게 이해하는 데 도움이 될 수 있다.
AMD와 앤트로픽, AI 칩 공급 계약 체결… ‘순환 금융’ 논란 불씨
앤트로픽(Anthropic)은 2027년 상반기부터 AMD의 차세대 인공지능(AI) 가속기인 인스팅트 MI450(Instinct MI450) 칩을 최대 2기가와트(GW) 규모로 구매할 예정이다. 이번 계약은 엔비디아(Nvidia)에 맞서 AI 반도체 시장 점유율 확대를 노리는 AMD(AMD)에 중요한 대형 고객을 확보했다는 의미를 갖는다.
AMD의 리사 수(Lisa Su) 최고경영자(CEO)는 월스트리트저널과의 인터뷰에서 다음과 같이 밝혔다.
“우리는 앤트로픽의 인프라 구축에서 핵심적인 역할을 맡기를 매우 원해 왔습니다.”
하지만 이 발언은 이번 계약의 또 다른 측면을 보여준다. AMD가 단순히 신제품을 통해 새로운 고객을 확보한 것만은 아니라는 점이다. 앤트로픽은 2027년부터 AMD의 최신 칩을 공급받게 될 뿐 아니라, AMD 역시 조건부로 앤트로픽에 최대 50억 달러를 투자할 예정이다.
쉽게 말해 AMD가 제공하는 자금 일부가 앤트로픽의 AMD 하드웨어 구매를 지원하는 구조다. 이는 AMD의 투자가 자사가 매출로 인식하게 될 수요를 뒷받침하는 순환 금융(circular financing) 형태로 볼 수 있다.
이 같은 구조는 AI 인프라 구축 과정에서 처음 등장한 현상은 아니다. 엔비디아 역시 일부 고객과 유사한 공급업체 금융(vendor financing) 구조를 활용해 왔다.
순환 금융은 투자자들에게 중요한 질문을 던진다. 바로 AI 칩 시장에서 발표되는 ‘수요’ 가운데 어느 정도가 실제 고객의 자연스러운 수요이고, 어느 정도가 반도체 기업 자체 자금 지원을 통해 만들어진 주문인지에 대한 문제다.
AMD와 앤트로픽 간 이번 계약과 같은 순환 금융 구조가 거래 자체의 정당성을 훼손하는 것은 아니다. 앤트로픽은 실제로 막대한 컴퓨팅 인프라가 필요하다. 다만 AMD가 이번 계약을 통해 기록하는 매출이 완전히 독립적인 시장 거래(arm’s length transaction)는 아니라는 점은 중요하다.
이는 향후 투자자들이 관련 기업의 재무제표를 평가할 때 단순한 매출 규모뿐 아니라, 매출이 어떤 방식으로 창출됐는지, 그리고 그 수요가 얼마나 지속 가능한지를 함께 살펴봐야 한다는 의미다.
