이번 주 월가 애널리스트들의 주요 분석
- 트레이더들이 콜옵션 매수에 나서며 주가 상승에 대한 자신감을 드러내고 있다.
- 이러한 낙관론은 관세 인하 이후 채권 ETF에서 주식 ETF로 수십억 달러가 이동한 흐름에 의해 뒷받침되고 있다.
- 이 같은 움직임은 하락 시 매수하는 전략을 반영하며, 역사적으로 이는 장기적인 강한 수익으로 이어진 경우가 많다.
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투자자 심리가 확연히 변화하고 있다 — 두 가지 핵심 신호가 이를 보여준다:
1. 주식에 대한 강세 베팅 증가: 트레이더들은 주가 상승에 베팅하는 콜옵션을 더 많이 매수하고 있다. 현재 콜옵션 대비 풋옵션 비율은 2월 18일 이후 최고 수준에 근접해 있는데, 이는 S&P 500이 마지막으로 사상 최고치를 기록하기 직전 시점이다.
2. 자금이 다시 주식으로 이동: 투자자들은 채권 ETF에서 자금을 빼내 주식 ETF로 이동시키고 있다. 단 이틀 만에 Vanguard S&P 500, SPDR S&P 500(NYSE:SPY), iShares Russell 2000 같은 펀드에 약 60억 달러가 유입되었으며, 이는 관세 인하 이후 나타난 랠리 덕분이다.
투자자들이 강세로 전환하는 이유는?
낙관론의 배경에는 몇 가지 이유가 있지만, 주된 요인은 ‘관세의 최악은 지나갔다’는 인식과 트럼프 대통령이 여러 국가와 무역 합의에 도달할 것이라는 기대감이다. 특히 두 가지 핵심 요인이 시장 심리를 바꾸고 있다:
변동성이 급격히 하락 중이다: S&P 500의 공포 지표로 불리는 VIX는 40을 넘었던 수준에서 20 이하로 역사상 가장 빠른 속도로 하락했다. 과거 사례를 보면, VIX가 이처럼 급격히 하락한 이후 S&P 500은 1개월 후 약 3%, 3개월 후 5%, 6개월 후 8%, 1년 후에는 10% 상승한 경향이 있다.
금리 인하 기대는 줄었지만 여전히 ‘완화적’이다: 이전에는 시장이 연준의 금리 인하를 올해 4차례로 예상했지만, 무역 긴장 완화로 현재는 2차례 인하 전망으로 축소되었다. 첫 인하는 여전히 9월로 예상되며, 채권시장은 올해 12월까지 약 55bp 인하를 반영하고 있다(기존에는 75bp). 이는 연준의 공격적인 개입 없이도 경제가 안정적으로 유지될 수 있다는 자신감을 보여준다.
진짜 승자는 지금 들어오는 사람이 아니라, 폭풍 속에서도 침착함을 유지했던 투자자들이다.
4월 초 무역 긴장이 격화됐을 때, 미국 증시에서는 단 이틀 만에 약 6.6조 달러가 증발했다. 이는 1957년 S&P 500 출범 이후 최악의 이틀 낙폭 중 하나였다. 그러나 일부 투자자들은 공포에 휘둘리지 않았다.
그들은 지난 15년간 학습한 전략을 고수했다 — ’하락 시 매수하라(buy the dip)’. 그 결과, 6주가 지난 현재 S&P 500은 저점 대비 약 17% 상승하며 관세 발표 전 수준을 넘어섰다.
개인 투자자는 이제 시장에서 막대한 영향력을 지닌 존재가 되었다.
2024년 말 기준, 이들은 월가 주식의 약 35조 달러를 보유하고 있으며, 이는 전체 시장의 약 38%에 해당한다(연준과 골드만삭스(NYSE:GS) 자료 기준).
거래량도 거의 사상 최고치 수준으로, 2021년 밈 주식 열풍 이후 가장 활발한 수준이다.
4월 초 시장이 급락했을 때, 개인 투자자들은 빠르게 움직였다.
Charles Schwab(NYSE:SCHW)에서는 3,700만 개의 계좌 중 4월 첫 2주간 하루 평균 거래 건수가 1,000만 건에 달했으며, 이는 연초 대비 36% 증가한 수치다. 신규 계좌 개설도 급증했다.
Robinhood Markets(NASDAQ:HOOD)도 비슷한 추세를 보였다. 주식 거래량은 4년 만에 최고치를 기록했고, 옵션 거래는 사상 최고치에 근접했다. 시장이 하락하는 가운데서도 고객들은 꾸준히 매수에 나섰다.
JPMorgan Chase(NYSE:JPM)에 따르면, 자사 고객들은 4월 한 달간 주식에 400억 달러를 투자했는데, 이는 역대 최고치이다.
역사는 ‘하락 시 매수(Buy the Dip)’ 전략이 금융시장에서 종종 효과적이었다는 것을 보여준다. 항상 그런 것은 아니지만, 대부분의 하락장에서는 이 전략이 결국 성과를 내왔다.
- 예를 들어 2020년 코로나19 위기를 보자. 글로벌 주식시장은 30% 이상 폭락했으며, S&P 500 지수는 33.9% 급락했지만, 그해를 결국 +16.3% 상승으로 마무리했다.
- 또 2008년 글로벌 금융위기 당시 S&P 500은 48.8% 하락했으며, 이는 1931년 대공황 이후 최악의 낙폭이었다. 그러나 2008년 말 이후로 S&P 500은 300% 이상 상승했다.
- 어떤 이들은 “2009년 저점에서 매수하는 건 쉬웠다”고 말할 수도 있지만, 실제로는 전혀 그렇지 않았다. 2009년 저점부터 2020년 2월까지 S&P 500은 두 차례 20% 이상 하락, 여덟 차례 10% 이상 하락, 그리고 열다섯 차례 5~10%의 조정을 겪었다.
이러한 기간 동안 투자 포지션을 유지하는 데는 강한 인내심과 원칙이 필요했다.
과거 하락장에서 얻은 교훈
- 2년에 한 번꼴로 최소 -10%의 조정이 발생한다.
- 4년에 한 번꼴로 최소 -20%의 하락이 발생한다.
- 9년에 한 번꼴로 최소 -30%의 급락이 발생한다.
- 20년에 한 번꼴로 -50% 이상의 붕괴가 나타난다.
이러한 원리는 개별 주식에도 동일하게 적용된다. 어떤 종목이 20~30년 동안 엄청난 수익을 냈다는 이야기를 들으면, 단순히 ‘운이 좋았다’고 생각하기 쉽지만, 그 과정에서 수많은 시련을 겪었다는 점을 잊어선 안 된다.
예를 들어, Apple(NASDAQ:AAPL)은 29년 동안 8,300% 이상 상승했지만, 그동안 약 50% 가까운 급락도 겪었다. Home Depot(NYSE:HD)는 72% 하락을, Nike(NYSE:NKE)는 70% 하락을 경험한 바 있다. 이처럼 많은 유명 종목들도 수차례의 위기를 지나왔다.
주식이나 시장이 크게 하락했다고 해서 무조건 매수하는 것이 현명한 선택은 아니다. 오늘 싸 보이는 종목이 내일은 비쌀 수도 있다. 중요한 것은 시장 폭락은 정기적으로 발생하며, 투자 과정의 일부라는 점을 이해하는 것이다. 대부분의 경우, 시장은 공포에 휩쓸리지 않고 끝까지 버틴 투자자에게 보상을 안겨주었다. 또한, 하락의 원인을 파악하는 것도 중요하다. 단순한 과잉 반응인지, 아니면 시장이나 기업 자체에 근본적인 문제가 있는지를 구분해야 한다.
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