‘야수의 심장’을 가졌다고 평가받는 한국 투자자. 미국 레버리지ETF에 대한 매수세에 대한 우려 섞인 논평이 여러 기관에서 언급되고 있지만 아직도 우리 투자자들의 외국 증권예탁 결제 현황을 조사해 보면, 미국 레버리지ETF가 순매수 최상위권에 랭크되어있습니다. 단기간에 큰 수익을 올릴 수 있는 레버리지ETF가 최근 몇 년 사이 정석 투자처럼 개인의 투자 문화에 녹아들었습니다만 자칫 투자자금을 녹여버릴 수 있다는 점을 조심해야만 합니다.
외화증권예탁결제 통계 : 순매수 최상위권에 SOXL, TQQQ (NASDAQ:TQQQ) 레버리지ETF가 1등과 2등?
한국예탁원 증권정보포털(SEIBro)를 통해 어렵지 않게 한국 투자자들의 외화증권예탁결제 현황 통계를 확인할 수 있습니다. 이를 토대로 이번 달 4월 1일부터 4월 15일까지의 국내 투자자들의 종목별 순매수 상위 50종목을 살펴보고 있었습니다.
가볍게 살펴보면서, 미국 주식에 투자하는 투자자가 크게 늘었기에 SPY나 VOO같은 S&P500지수를 그대로 추종하는 ETF나 테슬라 (NASDAQ:TSLA), 애플처럼 유명한 미국 개별 주식이 순매수 최상위 1위와 2위에 있을 것으로 예상했습니다만 의외의 종목들이 최상위권에 있었습니다. 바로 반도체업종 지수를 3배 추종하는 SOXL(Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (NYSE:SOXL))와 나스닥 지수를 3배 추종하는 TQQQ(PROSHARES ULTRAPRO QQQ (NASDAQ:QQQ) ETF)가 4월 1일부터 4월 15일까지의 국내 투자자 순매수 1위와 2위 종목에 랭크되어있었습니다.
SOLX나 TQQQ 모두 레버리지ETF로 2배도 아닌 기준지수 등락에 3배를 추종하는 레버리지 ETF입니다. 2배도 아닌 3배 레버리지ETF가 국내 투자자 순매수 최상위에 있다는 점은 심각하게 생각 해 볼 대목이 아닐 수 없습니다.
3배 레버리지ETF 매수가 정석투자화된 투자문화?
몇 해 전 TQQQ 무한 매수법이라는 투자전략이 개인투자자 사이에서 인기를 끌었습니다. 나스닥 지수가 10여 년간 한 방향으로 상승하였기 때문에 TQQQ를 계속 매수하고 투자하게 되면 엄청난 수익률을 만든다는 전략이었고 실제 그 투자 방법으로 큰 수익을 만든 투자자도 제법 많습니다.
레버리지ETF로 무한 매수 또는 장기 보유하는 전략이 가지는 전제가 이전과 달라지면 오히려 매우 실망스러운 투자 결과에 이를 수 있습니다.
국내 투자자들의 3x 레버리지 매수 후 장기 보유 또는 공격적인 매수는 해당 기준지수나 주가가 일방적으로 상승할 때 그 효과가 극대화됩니다. 레버리지ETF는 기본적으로 일간 등락률에 2배수 또는 3배수를 추종합니다.
한 방향으로 지속해서 상승할 때는 폭발적인 복리가 발생하게 되지요.
예를 들어 기준지수가 10%씩 2번 상승이 발생했다고 가정해 보겠습니다. 3x 레버리지ETF에서는 30%씩 2번 상승한 효과가 발생하게 됩니다.
결국, 레버리지가 없으면 21% 수익률을 만들지만, 3x 레버리지ETF에서는 69% 수익률을 만들게 됩니다. 2번의 상승으로 발생한 21% 수익률에 단순 3배인 63%보다도 높은 수익률이 3x 레버리지 ETF에서 발생하는 것이지요.
단! 방향이 일방적으로 상승할 때 그렇습니다. 2010년대 중반 이후 미국 증시의 일방적인 상승이 그러했던 것처럼 말입니다.
하지만, 내려갔다 올라오는 등락이 발생한 상황을 가정해 보겠습니다.
예를 들어 기준지수가 100p에서 –10% 하락하여 90p가 된 후 11.11% 상승하여 100p로 되돌아왔다고 가정해 보겠습니다. 기준지수는 그저 제자리로 돌아왔기에 수익률은 0%입니다. 그런데 3x 레버리지ETF는 어떤 결과가 만들어질까요?
일단 –30% 하락이 발생하여 3x 레버리지ETF의 가격은 100p가 70p가 되었을 것이고 이후 기준지수가 11.11% 상승하였으니 3x 레버리지ETF는 33.33%상승하면서 93.33p가 될 것입니다.
결국 등락이 발생하여 제자리로 주가지수가 돌아왔더라도 레버리지 ETF는 –6.66%의 손실이 발생하고 마는 것이지요.
여기에, 레버리지ETF가 태생적으로 가질 수밖에 없는 레버리지 비용(차입이자)은 추가로 부가됩니다.)
이러한 레버리지ETF의 맹점을 본다면, 국내 투자자들 사이에서 정석 투자처럼 형성된 레버리지ETF로 쏠린 순매수가 오히려 국내 투자자에게 큰 독이 될 수 있음을 암시하고 있습니다.
주식투자를 오징어게임처럼 하지 말아야.
과거 2017~2018년 저는 증시 토크 칼럼을 통해 당시 코인 시장 열풍으로 숨겨왔던 한국 투자자들의 야성이 깨어났다고 논평하였습니다. 그 야수의 심장은 당시에는 코인 시장에 그리고 2020년대 들어서는 미국 주식으로 넘어갔습니다.
미국 시장에서 보여주는 한국 투자자들의 야성은 2024년에 절정에 이르면서 해외 주요 레버리지ETF에 상당한 비율을 한국 투자자가 보유하는 수준에 이르렀습니다.
2배 ETF도 아닌 3배 ETF에 말입니다.
이러한 국내 투자자들의 공격적인 레버리지ETF 매수세에 대수 미국의 자산운용사 아카디안의 라몬트 부사장은 “오징어 게임”처럼 극단적이라고 논평하기도 하였습니다. 그리고 한국은행에서도 블로그 글을 통해 서학개미의 레버리지ETF에 대한 과도한 순매수에 대해 지적하기도 하였습니다.
저는 이보다 더 심각한 문제가 염려됩니다.
해외 주식시장에서 수익을 벌어온다면 이는 결국 국부를 키우는 긍정적인 효과를 만들게 됩니다. 부담 없는 수준에서 전략적으로 투자한다면 시장 흔들림이 있더라도 장기적인 성과를 만들 수 있기에 해외 주식투자 그 자체는 긍정적이라 생각합니다.
하지만, 과도한 레버리지ETF 투자는 자칫 증시 하락 또는 증시 보합 상황이 발생했을 때 투자자의 자산이 녹아내리는 부정적인 결과를 만들고 이는 결국 국부가 사라지는 부정적인 결과를 만들고 말 것입니다.
이미, 올해에만 TQQQ는 달러 기준 –37% 가까이 하락하고 있고, SOXL는 –60% 넘게 하락하고 있습니다.
2025년 4월 16일 수요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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