증시 투자심리 위축되면서, 흘러내리는 장세가 반복되는데

트럼프 대통령의 관세 폭탄이 있었다고는 하지만 우리 증시는 장중 내내 힘없이 흘러내렸습니다. 마치 무거운 짐이라도 인 듯 흘러내린 시장 분위기는 현재 시장 심리를 반영하는 듯합니다. 그런데 이런 흐름이 지난주부터 시장 전체적으로 자주 발생하고 있습니다. 무거워진 투자심리를 완화해 줄 중요한 무언가가 필요한 때입니다.

스몰캡에서 더 노골적으로 관찰되고 있는 장중 흘러내림 장세.

이달 중순까지만 하더라도 그런대로 양호한 증시 흐름이 있었습니다만, 지난주 목요일부터 마치 모래성처럼 흘러내리는 듯한 장세 흐름이 자주 발생하고 있습니다. 이번 주 화요일에도 그리고 오늘 목요일도 반등다운 반등을 만들지 못하고 어설픈 조정이 장중 내내 이어졌습니다.

이러한 경향은 대형주보다도 코스닥 시장과 중소형주에서 더 강하게 나타났습니다. 그 결과 코스피 종합지수가 3월들어 3월 27일 오늘까지 2.94% 상승하는 동안 코스닥 지수는 –4.9% 하락하였고, 코스피와 코스닥 소형업종지수들도 3월 현재까지 각각 –1%, -2.67% 하락하고 있는 상황입니다.
코스피 시장은 삼성전자를 중심으로 한 대형주들의 선전이 있다보니 상승세를 만들고는 있으나, 투자심리가 위축된 스몰캡과 코스닥 시장은 악재에 민감해진 흐름이 나타나고 있습니다.

소형주에 유동성이 제대로 복귀하지 못하고 있다.

이러한 시장 심리는 시장별 거래량에서도 그대로 나타나고 있습니다.
코스피 지수의 올해 하루평균 거래량은 4억 7,117만여 주로 작년 하루평균 거래량 4억 8,686만여 주와 거의 비슷한 수준입니다만, 코스닥 시장은 올해 하루평균 거래량이 8억 4,524만여 주로 작년 일평균 거래량 9억 6,760만여 주에 12% 감소한 수준입니다.
스몰캡 중에 스몰캡지수라 할 수 있는 코스닥 소형업종지수(KQ Small)지수에서는 작년 일평균 거래량이 6억 1,229만여 주였습니다만, 올해는 일평균 거래량이 5억 2,359억 주로 14% 이상 감소한 수준에 불과 합니다.
즉, 유동성이 대형주에만 편중되고 아직 소형주들로는 온기가 제대로 퍼져나가지 못하고 있는 것이지요.

이런 상황에서, 3월 중순 이후 시장 심리에 부담을 주는 이슈들이 해결되지 않으면서 스몰캡에서는 노골적으로 증시 흐름이 무겁게 흘러내리는 현상이 나타나고 있는 것입니다.

해결되지 않거나 현재 진행형인 부담스러운 이슈들

현재 우리 증시를 억누르고 있는 부담스러운 이슈는 3가지로 요약해 볼 수 있겠습니다.
첫 번째로는 트럼프 대통령의 관세 전쟁입니다.
무언가 완화적 스탠스를 취할 듯하다가도 다시 강경 발언을 이어가면서 시장 불안감이 줄어들기도 전에 다시 키워지는 모습입니다. 이는 한국증시뿐만 아니라 미국 및 전 세계 증시에도 영향을 주는 부담 요인이지요.

문제는 한국증시 내부적인 이슈 두 가지가 크지 않을까 싶습니다.
바로 두 번째 이슈는 정국 불안입니다.
탄핵정국이 장기화하면서 금융시장은 관련한 정치적 이슈가 발생할 때마다 장중에 큰 변동이 연이어지고 있고, 원달러환율을 은근슬쩍 높이는 원인이 되고 있습니다. 달러인덱스가 내림세에 있는 상황에도 불구하고 원달러 환율만이 은근한 상승세가 지속되고 있는 것만 보더라도 정국 불안에 따른 금융시장 불안은 현재 진행형으로써 나타나고 있습니다.

그리고 세 번째 이슈는 다음 주부터 시작되는 공매도입니다.
공매도에 대한 긍정/부정론은 차치하더라도, 없던 공매도가 재개되는 것이다 보니 어쨌거나 시장에 부담 요인이 될 수밖에 없습니다. 이러한 부담이 3월 중순 이후 선반영되면서 공매도의 주요 타겟이 될 수 있는 고평가된 종목에서 매물이 쏟아지면서 급락하는 현상이 자주 발생하고 있습니다.

이러한 세 가지 이슈는 현재 진행형인 불확실성 그 자체입니다.
그나마 공매도 이슈는 D-day가 정해져 있기 때문에 오히려 이후 공매도에 따른 영향은 종목에 따라 다른 양상을 만들면서 긍정적인 부분이 서서히 부각될 수 있습니다.
하지만 한국의 정국 불안과 트럼프 대통령의 관세 전쟁은 예측불허의 영역입니다. 이 중 하나라도 명확한 답이 나와주면 좋을 텐데, 이는 D-day가 정해진 공매도 이슈보다도 불확실성이 크다 보니 한동안 시장에 은근한 부담으로 계속 남아있을까 염려됩니다.

다만, 이런 과정에서 증시 전반이 눌리고 있다는 점은 우리가 버려진 흑진주를 싸게 주울 기회가 될 것입니다. 오히려 공매도가 재개된 후에는 버려진 흑진주들이 상대적으로 강한 흐름이 발생하는 현상이 종종 관찰되면서, 종목 전반에서 나타나지 않을까 예상됩니다. 그리고 그즈음 안개와 같은 트럼프 관세 전쟁과 국내 정국 불안이라는 불확실성이 사라진다면 우리 증시는 종목 전체적으로 다시 체력을 회복하여 줄 것입니다.

지금 잠시 지쳐있지만 말입니다.

2025년 3월 27일 목요일
lovefund이성수 [ CIIA / 가치투자 처음공부 저자 ]
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