테슬라, 2분기 인도량 발표 이전에 매수해야 할까?

By Timothy Fries

(2024년 7월 1일 작성된 영문 기사의 번역본)

테슬라(NASDAQ:TSLA)는 7월 17일(수요일)에 2분기 실적 보고서를 발표할 예정이며, 그 에 앞서 이번 주에는 2분기 인도량을 발표할 예정이다. 테슬라의 2분기 실적 발표는 많은 기대를 모으고 있는 8월 8일 “로보택시 데이”와 가까운 일정이므로 테슬라의 내러티브에 변화를 가져올 것으로 예상된다.

한편, 테슬라 주식은 캐시 우드의 대표 종목인 ARK Innovation ETF(NYSE:ARKK)에서 여전히 가장 큰 비중(12.91%)을 차지하고 있다. 테슬라 주가는 연초 대비 12.6% 하락한 반면 ARKK 펀드는 8.5% 하락했다. 캐시 우드는 현재 주당 208달러인 테슬라 주가가 2029년에는 2,600달러로 10배 이상 상승할 것으로 확신한다.

이러한 낙관적인 전망의 대부분은 2029년까지 테슬라 매출의 63%와 세전 수익의 대부분(86%)을 차지할 것으로 예상되는 테슬라 로보택시에 기반하고 있다. 로보택시를 제외하면 캐시 우드가 제시하는 목표주가는 350달러로 더 낮아진다.

테슬라 인도량 예상치, 지난 분기 대비 16% 증가 전망

2024년 1분기에 테슬라는 386,810대의 전기차를 인도했으며, 대부분은 모델3/모델Y였다. 이는 직전 분기인 2023년 4분기 484,507대 인도량에서 20% 감소한 수치였다. 그러나 2023년 연간 차량 인도량은 전년 대비 37.6% 증가한 1,808,581대를 기록했다.

2024년 2분기의 경우, 전기차 인도량에 대한 팩트셋(Factset)의 컨센서스는 448,000대로 전기 대비 판매량이 16% 가까이 증가할 것으로 예상된다.

하지만 웨드부시의 댄 아이브스 등 일부 애널리스트들은 415,000~420,000대 범위 내에서 덜 낙관적으로 예상해야 한다고 지적하기도 했다. 이는 뉴스트리트(New Street)의 2분기 예상치인 425,000대와 바클레이즈의 415,000대 예상치와 일치하는 수준이다. 1분기 대비 긍정적인 전망치는 모두 5월 한 달 동안 중국에서 전년 동기 대비 17% 증가한 72,573대를 판매한 테슬라 전기차 판매량 증가에서 기인한다.

테슬라는 공격적인 가격인하와 비야디(SZ:002594), 리 오토(NASDAQ:LI), 샤오펑(NYSE:XPEV), 니오(NYSE:NIO) 등과의 치열한 경쟁에도 불구하고 중국에서 시장 점유율 2위를 차지하고 있다. 워런 버핏이 투자한 것으로 알려진 비야디는 5월에 330,488대의 전기차를 판매해 3개월 연속 30만 대 이상의 판매 증가를 기록했다.

테슬라 내러티브의 진화

테슬라가 옵티머스(Optimus) 휴머노이드 로봇으로 로보틱스 산업에 뛰어들고 있지만, 캐시 우드조차도 10년 내로 대량 상용화가 가능할 것으로 예상하지 않는다. 오히려 테슬라의 로봇 공학으로 전환은 주로 자율주행 로보택시로서 전기차 자체에서 비롯될 것이다.

하늘을 나는 자동차라고도 불리는 전기 수직 이착륙 항공기(eVTOL) 부문은 중국이 앞서 나가고 있다. HIS 마킷(HIS Markit) 예측에 따르면, 중국의 알파벳이라고 할 수 있는 바이두(NASDAQ:BIDU)와 자율주행 모빌리티 스타트업 포니에이아이(Pony.ai) 덕분에 중국의 자율주행 시장은 2030년까지 중국 차량 호출 시장의 60%를 차지하면서 1,800억 달러 규모의 시장을 형성할 것이다.

또한 리서치앤마켓츠(ResearchAndMarkets)에 따르면 2024~2030년 중국 자율주행차 시장의 연평균 성장률은 21.66%에 달할 것으로 예상된다. 테슬라는 미국과 유럽연합(EU)에서 지배적인 전기차 공급업체이며 이러한 성장의 선두 주자다.

테슬라의 선도적 위치 대부분은 캡처된 운전자 데이터의 처리에서 비롯된 네트워크 효과에서 비롯됩된다.

아직 ‘SAE Level 2’에 머물러 있는 이러한 데이터는 완전자율주행(FSD) 기능을 제공하는 데 필요하다. 참고로 FSD는 ‘SAE Level 4’에 해당한다. 그러나 기술적 과제가 해결되더라도 테슬라는 지역 및 연방 규제의 장애물을 극복해야 한다.

일론 머스크가 FSD에 필요한 기간을 약 8년 정도 과소평가했다는 점을 고려할 때, 더 오랜 시간이 지연될 가능성이 매우 높다. 카네기멜론대학교의 필립 쿠프만 교수는 이전에 10년~20년 소요가 현실에 더 부합한다고 언급한 바 있다.

8월 8일 테슬라의 ‘로보택시 데이’에서 그러한 예상이 성공적으로 깨진다면, 테슬라 주가는 다시 상승할 가능성이 높다.

최근 중국에서 FSD 테스트에 대한 승인을 받았다는 소식은 보다 낙관적인 전망을 시사한다.