에너지
전일 WTI(4월)는 OPEC+가 감산기한 연장을 고려한다는 보도에 반응해 1.66% 상승했다. 현재 OPEC+는 기존 감산분(146만)과 자발적 감산분(220만 배럴)을 포함해 총 366만 배럴을 감산하고 있다. 원래 종료일은 1분기 말로 예정되었으나 이를 2분기까지 연장하는 방안을 긍정적으로 검토하고 있으며, 필요시 연말까지 점진적으로 감산 기한을 연장할 수 있다고 OPEC+ 관계자가 보도했다. 러시아가 3월부터 6개월간 가솔린 수출을 금지하기로 결정하기는 했지만 규모가 크지 않아 그 영향력은 제한적인 수준에 불과할 전망이다.
3월 원유 전망 요약: 미국 리그수는 현재 500기 전후로 2015년과 2016년 OPEC과 미국간의 치킨 게임과 2020년과 2021년 코로나 침체기를 제외하면 14년래 최저다. 하지만 결론적으로, 증산 속도는 둔화되겠으나 금융위기 수준의 급격한 시스템 리스크가 없는한 향후에도 증산 스탠스를 이어갈 것이다. 그리고 금년과 내년 미국의 원유 생산량 또한 역대 최고치를 기록할 것으로 예상한다. 리그수 감소에도 충분한 미완공유정(DUC)과 기술적 진보로 노후유정효과(Legacy Effect) 이상의 생산이 가능하기 때문이다. 뚜렷한 원유 수요 개선 데이터가 확인되지 않은 OPEC+의 부진한 감산 의지와 더불어 미국의 여전한 증산 가능성은 유가의 추가 상승을 제한할 것이다. 다만 중동지역 지정학적 리스크는 여전히 단기 공급 차질 변수로 작용할 전망이다. 최근 미국과 카타르의 적극적인 중재로 이스라엘과 하마스간 일시 휴전(6주) 가능성이 높아졌다. 하지만 이스라엘의 하마스 완전 격퇴 의지가 여전히 높고 휴전시 레바논 무장단체인 헤즈볼라와의 전장에 집중하겠다는 이스라엘 국방부 장관의 발언으로 실제 휴전이 이루어지더라도 큰 폭의 유가 하락은 제한될 전망이다. 또한 홍해 지역에서의 이슈가 장기화될 조짐을 보이면서, 이란과 미국간 직접 마찰 가능성도 함께 커질 수 있는 만큼 완전히 안심할 수도 없다. 다만 직접적인 추가 공급차질 이슈가 발생하지 않은데다, 부진한 수요 등을 반영해 3월 유가는 $70 중후반 중심 움직임을 이어갈 것으로 예상된다.
3월 천연가스 전망 요약: 2월말 미국 최대 천연가스 업체가 생산 가이던스를 작년 대비 22% 하향 조정하고 일부 기업들이 동조하면서 천연가스 가격 급등을 야기하기도 했다. 하지만 이러한 가이던스의 조정은 금년 겨울철 수요 감소 전망 선반영 영향이 더욱 크며, 이마저도 단기내 반영될 생산 감소 이슈가 아닌 만큼 시장도 신중한 모습을 보이고 있다. 실제로 미국내 천연가스 생산량은 최근 조정받긴 했지만 1,021억cf/d로 여전히 작년 1,003억cf/d보다는 높다. 또한 천연가스 재고도 5년 평균 대비 20% 높은 2조 4,700억cf로 부담스러운 수준이다. 천연가스 업체들의 $2/MMBtu 수준의 BEP를 감안하면 생산에 부담을 느끼지만 헷지 물량과 셰일 업체들의 증산으로 인한 부산물로 어느정도 상쇄하고 있다. 의미있는 바닥 확인과 반등을 위해서는 메이저 생산 업체들의 대규모 생산 감소가 데이터상 확인되거나, Freeport LNG 수출항 가동이 full capa로 재개되거나, 3월 깜짝 한파가 장기화될 경우에 가능할 것이다. 천연가스는 $1 중후반대 움직임을 유지할 전망이다.