유럽 자동차 제조업체인 메르세데스 벤츠, 폭스바겐, 페라리에게 지난 한 해는 새로운 시장과 가능성이 가득했습니다.
메르세데스 벤츠는 최근에 그들의 다임러 트럭 부문을 '분리'하는 것을 완료했지만, 폭스바겐은 여전히 스카니아, MAN, 네이비스타르 상용차 부문을 같은 기업 아래에 두고 있습니다. 한편, 페라리(매력적인 "RACE" 티커와 함께)는 변함없이 고집스럽게 유지하며, 고급 성능차를 계속 제조하고 판매하고 있습니다. 특정 실루엣과 프로필에서, 페라리는 폭스바겐의 람보르기니와 포르쉐 브랜드와 경쟁하게 됩니다. 또한 폭스바겐은 주로 아우디와 벤틀리 브랜드를 통해 메르세데스 벤츠의 프리미엄 세단 제품과 경쟁하게 됩니다.
메르세데스 벤츠와 폭스바겐 모두는 중국 자동차 제조사와 깊은 연결을 맺고 있어, 가장 '프리미엄'에 가까운 대량 시장에 접근할 수 있습니다. 중국 시장은 주로 이러한 자동차 제조사와의 제휴를 통해 중국내에서 직접 운영되는 공장에서 서비스를 제공하게 됩니다. 또한, 이들은 인도의 자회사가 운영하는 공장을 보유하고 있습니다.
한편, 페라리가 운영중인 공장 하나는, 1940년대 세계2차 대전 동안 연합국의 폭격 위협으로 옮겼던 이탈리아의 도시 마라넬로에서 여전히 가동중입니다.
이 세 회사가 모두 몇 주 내에 재무 결과를 발표할 준비를 하고 있기에, 트렌드를 살펴볼 여지가 있어 보입니다.
재무 실적 및 지역 트렌드
메르세데스 벤츠, 폭스바겐, 페라리의 실적 보고서는 세 자동차 제조업체가 모두 중요한 재정 항목에서 매우 흥미로운 트렌드를 보여줍니다:
동료들에 비해 '노란 마크에 있는 검은 말'의 수익이 흐릿해보일 수 있으나, 순이익에서 가장 높은 비율을 제공합니다. 최근에 '한결 가벼워진' 메르세데스 벤츠는 두 독일 하우스의 리더이며, 기술적으로는 폭스바겐의 이를 바짝 추격하고 있습니다.
그러나, 세 자동차 제조업체의 판매량은 또 다른 가치 있는 통찰력을 제공합니다:
분석에는 세 개의 히트맵이 사용되었습니다.
첫 번째 히트맵은 각 회사의 지역별 '세분 기여도'입니다. 주요 사실은 다음과 같습니다.
- 메르세데스 벤츠의 가장 큰 단일 시장은 중국으로, 이는 32-33%를 유지하고 있습니다. 자동차에 있어서는 중국이 가장 큰 시장이지만, 밴에 있어서는 유럽이 가장 큰 시장입니다. 유럽 시장에서는 독일이 전체 판매의 35-38%를 차지하고 있습니다. 북미에서는 미국이 가장 많은 판매를 차지하고 있습니다.
- 폭스바겐의 가장 큰 시장은 유럽/기타 시장 (즉, 유럽 대륙, 남아프리카, 튀르키예)이며, 현재의 추세는 위 지역에서 점유율이 증가하고 있다는 것을 나타냅니다. 한편, "아시아-태평양" 지역의 점유율은 떨어지고 있습니다. 이는 중국에서의 판매 감소를 반영한 것으로, 중국과 인도에서 모두 자국 경쟁자 및 일본 자동차제조업체가 강력한 경쟁자가 되고 있습니다.
- 페라리의 두 번째로 큰 시장은 전체 아시아로, 이 년도 1분기에 전체 시장 점유율의 23%에서 30%로 상승했습니다. EMEA (즉, "유럽, 중동 및 아프리카") 시장은 점진적으로 감소하고 있으며, 미주 지역의 판매는 (대부분) 안정적으로 유지되고 있습니다.
두 번째 히트맵은 지역별 판매 추세를 연간비교(YoY)기준으로 전체 재무 연도 (FY)에 걸쳐 분석합니다. 주요 포인트는 다음과 같습니다:
- 2021년 북미에서의 강력한 판매 증가 이후, 메르세데스 벤츠는 북미에서 (특히 자동차의 두 번째로 큰 단일 시장인 미국에서) 안정적으로 유지되었습니다. 한편, 중국은 2021년과 2022년에 걸쳐 꾸준한 증가 추세를 보여주었습니다.
- 폭스바겐은 "유럽/기타 시장"에서의 판매 추세가 전반적으로 하락하고 있지만, 북미에서 매우 강력한 성장 추세로 이는 점차 보완되고 있습니다 (여기서도 미국이 주요 시장입니다).
- 페라리의 판매 추세는 전반적으로 긍정적이며, 특히 아시아에서 강력하게 나타나고 있습니다 - 중국, 홍콩 특별행정구,타이완이 대륙의 다른 모든 국가를 앞선 판매를 보여주고 있습니다.
세 번째 히트맵은 "분기 vs 연도" (Q-vs-Y)로, 최근 분기에는 2022년 재무 연도의 지역별 판매 통계와 비교하여 보여줍니다. 따라서 마지노선은 25%에 놓일 것입니다. 그 이상이면, 연도별 판매 추세는 훌륭한 상태로 보여질 것입니다 (새로운 정보가 없는 한). 이 히트맵은 두 번째 히트맵에 이어 추가적인 맥락을 제공합니다. 주요 추세는 다음과 같습니다:
- 메르세데스 벤츠의 경우, 유럽과 중국에서의 판매는 매우 우수하며, 효율적인 상태를 유지하고 있습니다. 특히 올해까지의 유럽에서의 판매 추세는 2021년에 잃어버렸던 일부를 회복중인 것으로 보입니다.
- 이러한 유럽의 상황은 폭스바겐에서도 비슷하게 나타나고 있지만, 판매 감소 현상은 이미 일정 기간 동안 지속되고 있습니다. 한편, 북미에서는 큰 이익을 볼 것으로 예상되며, 남미와 아시아는 아직 효율적인 수준에 미치지 못하는 것으로 보입니다.
- 페라리의 경우, 모든 지역에서 모두 우수한 건강 상태를 유지하고 있으며, 강력한 연간 추세를 더하고 있습니다.
유독 북미에서 독일의 두 큰 자동차 제조사, 메르세데스-벤츠와 폭스바겐에게 나타나는 현상이 매우 두드러져보입니다. 이 두 브랜드는 전기차(EV) 시장에서 큰 발전을 이루어냈으며, 전세계적으로 판매량이 점차 증가하고 있습니다. 전통적으로 이러한 판매는 유럽에서 대부분 이루어졌지만, 최근의 동향은 이 두 자동차 제조사가 미국, 즉 테슬라의 본거지에서 점차 EV 시장 점유율을 늘려가고 있음을 보여줍니다.
이는 여러 요인에 기인할 수 있는데, 그 중 하나는 외국 자동차 제조사들이 제공하는 다양한 선택지가 테슬라 (NASDAQ:TSLA) 및 자국내 브랜드를 주로 찾던 고급 고객 세그먼트에게 특히 매력적으로 다가왔다는 것입니다. 위 독일 제조사의 고급 브랜드도 최근 몇 년 동안 점차 인기를 얻어가고 있으며, 이는 중장기적으로도 지속 가능할 것으로 예상됩니다.
그러나, 북미와 유럽에서의 성공에도 불구하고, 아시아는 이 독일 자동차 제조사들에게 양적으로 중요한 시장이기 때문에, 단기적으로나 중기적으로 아시아는 중요한 무대가 될 것입니다.
한편, 이탈리아의 페라리도 낙관적인 이유가 많습니다. 이 브랜드의 지속적인 글로벌 매력과 명성은 계속해서 경쟁 우위를 제공하고 있습니다. 그들의 브랜드 자산은 전 세계적으로 강하게 유지되고 있으며, 이는 그들의 역사, 제품의 품질, 그리고 마케팅 전략이 잘 유지되어왔다는 증거입니다. 따라서 로고 위에서 도약하는 말처럼 페라리는 그러한 성과를 축하할 이유가 충분하다고 할 수 있습니다.
관심사항 및 시장 성과
올해까지 점점 더 많은 투자자들이 개별 주식 대신 광범위한 펀드로 이동하고 있는 상황을 고려할 때, 이 세 자동차 제조사의 주식의 비교 성과를 넓은 시장의 S&P 500(SPX는 지수 형태, SPY는 ETF 형태) 및 기술 중심의 Nasdaq-100(NDX는 지수 형태, QQQ는 ETF 형태)와 비교하는 분석이 필요합니다.
페라리와 벤츠는 2022년 4분기 초부터 시장과의 상당히 높은 상관관계를 깨고, 두 지수 모두를 크게 웃돌며 상승세를 이어가고 있습니다 (페라리의 성장률이 약간 앞서고 있습니다.). 한편, 올해 1분기 후반부터는 중국에서의 판매 성적 부진이 보도된 이후 폭스바겐은 시장을 따라가지 못하고 있습니다.
여기서 주목해야 할 점은 최근 분기 업데이트에서 이 세 자동차 제조사 모두 수년 만에 최고의 순이익을 기록했다는 것입니다. 이 세 자동차 제조사 모두 이제 거의 세기가 넘는 세계 시장 경험을 보유하고 있으며, 성숙한 공장, 최고급 제품, 그리고 (명확하게 보여지는) 탁월한 재무적 지표들을 갖추고 있습니다. 따라서, 폭스바겐의 상대적인 성과 부진은 투자자들의 감정의 표현이며, 이러한 감정은 아마도 잘못된 것일 가능성이 큽니다. 중국에서의 하락 추세가 사실이긴 하지만, 폭스바겐의 리더십은 이익 마진을 계속 유지할 수 있는 충분한 능력과 유연성을 가지고 있을 것으로 생각됩니다.
폭스바겐에 대한 또 다른 흥미로운 측면은 그들의 승용차/상용차 비율에 있습니다. 2019년에 44:1의 비율에서 시작하여, 최근 분기에는 23:1의 비율을 보여주며 다양성 측면에서 놀라운 발전을 이루었습니다. 이는 확실히 단순한 성과가 아닙니다.
폭스바겐이 이 조합에 더욱 개선을 이루어 상용차 판매를 전년 수준에 맞추려고 노력할 가능성이 매우 높습니다.
그러나 주식 성과에 더 많은 생기를 불어넣는 것은 아마도, 메르세데스 벤츠처럼 상용차 부문을 '분리'하는 것을 발표하는 경우일 것입니다. 상용차의 판매 비용이 더 높은 경향이 있고, 여기에 금융 조직 등의 부가적인 부담이 따르기 때문에, 이러한 분리는 투자자들의 신뢰를 더욱 높일 수 있습니다. 이 두 가지 고려사항은 7월 27일 다음 업데이트에서 찾아볼 주요 항목입니다.
매크로적 불확실성 때문에 다음 몇 분기 동안의 주식 추세가 다소 흔들릴 수 있지만, 이 세 자동차 제조사는 모두 투자 전략의 일부가 될 수 있는 좋은 후보입니다. 실제로 이러한 주식을 기반으로 한 몇몇 ETP는 단기 전략적 거래 시나리오에서 확대된 수익 가능성을 제공합니다: VOW3(LN:VOW3)는 폭스바겐의 주식 성과에 대해 3배의 레버리지를 제공하며, VWS(LN:VWS)는 하락세 레버리지에 대해 동일하게 작용합니다. MBG3(LN:MBG3)는 메르세데스 벤츠에 대한 3배의 레버리지를 제공하며, MBGS(LN:MBGS)는 하락세에 대해 동일하게 작용합니다. Leverage Shares 3x Long Ferrari (RACE) ETP Securities (LON:RAC3)는 페라리의 상승세에 대해 3배의 레버리지를 제공하며, Leverage Shares -3x Short Ferrari (RACE) ETP Securities (LON:RA3S)는 하락세에 대해 동일하게 작용합니다.
leverageshares에서 작성된 자료를 바탕으로 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 사용 시에는 반드시 출처 및 저자를 표기하셔야 합니다. 미래는 과거의 데이터와 다르게 흘러갈 수 있으며, 위 자료는 투자 조언이나 법적인 책임소재로 활용될 수 없습니다.
레버리지 셰어즈의 리서치 애널리스트 Sandeep Rao가 leverageshares에 7월 19일 작성한 Ferrari, VW & Mercedes Benz: Deep Asia Dependence의 번역본입니다.