By Barani Krishnan
(2023년 7월 17일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 최대 원유 수입국인 중국의 2분기 GDP 크게 둔화
- 올해 글로벌 원유 수요가 사상 최고치를 기록할 것이라는 전망에 의구심 높아져
1년 전 유가 상승세가 갑자기 멈췄을 때 코로나에 대한 중국의 강압적 통제가 비난을 받았다. 유가가 3주간 랠리 이후 모멘텀을 잃으면서 중국이 다시 비난받고 있다. 이번에는 팬데믹이 아니라 중국 경제에 대한 희망 자체가 문제다.
세계 최대 원유 수입국 중국의 2분기 국내총생산(GDP)는 1분기보다 크게 둔화되었다.
중국 경제는 가장 큰 동력인 제조업과 부동산 활동이 여전히 압박을 받으면서 전년 대비 예상보다 느린 속도로 성장했다.
금리인하를 통해 성장을 촉진하는 등 어떤 대가를 치르더라도 경기 반등을 이루겠다는 중국 정부의 의지로 올해 글로벌 원유 수요가 사상 최고치를 기록할 것이라는 전망에 대한 의구심이 커지고 있다.
온라인 트레이딩 플랫폼 오안다(OANDA)의 켈빈 옹(Kelvin Ong)은 중국이 디플레이션 환경에서 완화적 통화정책에 의존할 경우 “유동성 함정”에 빠질 수 있다며 다음과 같이 말했다.
“내수 부진과 소비자 신뢰 약화를 막기 위해서는 추가 금리인하보다 확장적 재정 부양책이 더 효과적일 수 있다.”
트레이더들은 중국 경제지표의 의미와 세계 무역 및 원유에 미칠 수 있는 영향을 소화했다. 월요일 싱가포르 오후장에서 유가는 배럴당 1달러 이상 하락했는데, 아시아장에서 이 정도 하락세는 드물게 나타난다.
WTI유는 GMT 6:45 기준 1.4% 하락한 74.27달러를 기록했다. 지난 3주 동안에는 8% 상승했다. 브렌트유는 1.4% 하락한 78.78달러를 기록했다. WTI유와 마찬가지로 지난 3주간 약 8% 상승했다.
지난 금요일부터 일부 차익 실현과 이번 주 실망스러운 중국 경제지표 기대로 인해 유가 랠리는 힘을 잃었다.
중국의 모든 경제지표가 나쁜 것은 아니다
중국은 강력한 코로나 봉쇄조치가 해제된 이후 올해를 힘차게 시작했지만, 최근 데이터에 따르면 국내외 수요 약세와 전통적으로 중요한 성장 동력이었던 부동산 시장의 장기 침체로 인해 경제 모멘텀이 급격하게 상실된 것으로 나타났다.
이러한 중국 상황은 OPEC의 유가 강세론에 어려움이 될 수 있다. OPEC은 오랫동안 여름 랠리를 기다려 왔다.
이상한 점은 중국 경제지표가 모두 나쁘지는 않다는 것이다.
데이터 제공업체 CEIC에 따르면, 중국 정유공장 가동률과 순 원유제품 수입을 더한 중국의 석유 수요는 4월 및 5월에 전년 대비 각각 25%, 17% 증가했다. 5월 경유 생산량은 전년 동기 대비 26% 증가했고, 팬데믹 발생 전인 2019년 5월 대비 40%나 증가했다.
현재 중국의 부동산 경기가 얼마나 좋지 않은지를 고려하면 놀라운 수치다. 5월 부동산 투자는 2022년 5월보다 21% 감소했다. 동시에 고속도로 운송도 여전히 부진한 상태다.
화물 운송량은 2019년 말 수준을 밑돌고 있으며, 고속도로 여객 운송량(인당 킬로미터 기준)도 팬데믹 이전의 절반에도 미치지 못하고 있다. 중국내 항공 교통량은 더욱 빠르게 회복되었지만, 중국 전체 석유 소비량에서 제트유는 경유와 휘발유에 비해 여전히 적은 비중을 차지한다.
지난주 월스트리트저널은 이러한 현상에 대해 몇 가지 가능한 설명을 제시했지만, 가장 간단한 설명은 중국 정유업체와 규제당국이 중국의 회복세와 글로벌 에너지 시장을 잘못 판단했다는 것이다.
감산은 해결책의 일부일 뿐
뉴욕 소재 에너지 헤지펀드인 어게인 캐피털(Again Capital)의 존 킬더프(John Kilduff)는 다음과 같이 말했다.
“유가 랠리를 지속하려면 중국이 필요하다. 전통적으로 중국은 전 세계 원유 수요의 20% 이상을 차지한다.”
“우리가 번영으로 가는 길을 끊을 수는 없다는 것이 OPEC에 보내고 싶은 메시지다. 유가 강세론자들은 수요 손실을 감산으로 만회할 수 있다고 생각하지만, 시장이 수요에 대해 편안하게 받아들이는 수준은 항상 더 크다. 원유시장의 타이트한 공급을 유지할 수 있다면 너무나 좋을 것이다. 그러나 우크라이나 침공 이후 무슨 일이 일어났는지 보자. OPEC이 감산을 통해 매달 생산량을 관리하려고 노력했지만 유가가 배럴당 140달러에서 얼마나 빠르게 떨어졌는지 말이다.”
최근 몇 달 동안 OPEC+는 일일 생산량을 거의 500만 배럴, 즉 전 세계 원유 수요의 약 5%를 줄이고 있다.
사우디아라비아를 중심으로 하는 강도 높은 노력에도 불구하고 유가는 2022년 3월 러시아의 우크라이나 침공 이후 14년 만에 최고치인 140달러에 도달한 이후 계속 하락해 수개월째 배럴당 80달러 이하에서 약세를 보이고 있다.
원유 구매자로서 중국의 전략성을 강조하는 OPEC은 최근 월간 보고서에서 “중국의 지속적 경제 개선이 원유 소비를 증가시킬 것으로 예상된다”고 밝혔다. 그러나 중국 상황이 충분히 빨리 돌아설 수 있다고 생각하는 명확한 이유를 제시하지는 않았다.
한편, 베이징의 세관 데이터는 다른 이야기를 들려준다. 6월 중국 수출은 전 세계적 금리상승으로 인해 중국 상품에 대한 수요가 감소함에 따라 전년 동기 대비 12.4% 감소해 3년 만에 최대폭으로 하락했다.
또한 이번 주에는 6월 미국 소매판매 데이터가 발표될 예정이다. 자동차 판매 반등과 주유소 매출 증가에 힘입어 0.5% 상승할 것으로 예상되며, 이는 소비자 수요가 여전히 탄력적임을 나타낸다.
그리고 투자자들은 건축허가, 주택착공 및 기존주택판매 데이터를 통해 주택 부문의 건전성을 살펴보게 될 것이다. 높은 모기지 금리는 여전히 기존주택판매에 부담을 주고 있지만, 시장에 매물이 부족해 가격이 안정되고 신규주택판매가 증가함에 따라 건설 부문이 개선되고 있다.
원유 투자자들에게는 미국 소비자 활동 증가가 엇갈린 감정을 불러일으킬 수 있다. 한편으로는 실물 경제가 성장하고 있고 이에 따라 원유 수요가 증가할 수 있다는 기쁨이 있지만, 다른 한편으로는 연준이 이를 더 큰 인플레이션 신호로 보고 추가 금리인상으로 대응할 수 있다는 우려가 교차하는 것이다.
지난주 금요일에 발표된 미시간대학교 소비자심리지수에 따르면 미국인들의 소비 욕구가 2년 만에 최고치를 기록했다. 이코노미스트들은 이런 상황이 인플레이션이 더욱 둔화되기를 바라는 연준에게는 그다지 고무적이지 않을 것이라고 말했다.
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