By Barani Krishnan
(2023년 6월 26일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 높은 인플레이션은 경제 상황이 유가에 유리함을 시사한다.
- 고물가 환경에서 금은 인플레이션 헤지 수단으로서 가격 지지를 받는다.
- 그러나 연준, 영란은행, 유럽중앙은행 등 중앙은행들은 금리인상 대기 중이다.
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2023년 상반기 결산이 다가오면서 유가와 금 가격은 다시 기로에 서 있다.
미국과 유럽의 인플레이션은 중앙은행 기대보다 높고, 이는 양쪽 지역의 경제가 잘 돌아가면서 원유 수요를 뒷받침하고 있다는 점을 시사한다. 인플레이션이 높아지면 금 헤지도 계속된다.
하지만 연준, 영란은행, 유럽중앙은행 등 중앙은행들은 추가 금리인상을 염두에 두고 있는 가운데, 미국 달러와 미국 국채금리가 다시 급등하면 금와 유가에 부담을 줄 수 있다.
이번 주 금요일에는 연준이 선호하는 물가지표인 개인소비지출(PCE) 물가지수 5월 데이터가 발표될 예정이며, 투자자들은 향후 금리 경로에 대한 새로운 업데이트를 접하게 될 것이다.
계속되는 인플레이션 문제
4월까지 미국 PCE 물가지수와 근원 PCE 물가지수의 연 상승폭은 연준의 목표지 2%를 훨씬 상회했다.
6월 FOMC에서는 금리인상 중단을 결정했지만 향후 추가 인상이 시사되었으므로 이번 인플레이션 데이터는 7월 금리 결정에 대한 투자자 기대에 영향을 미칠 것이다. 또한 지난 5월에 6개월래 최저치를 기록했던 소비자신뢰지수의 6월 데이터가 목요일에 발표될 예정이다. 6월 소비자신뢰지수는 상승할 것으로 예상된다.
한편, 유로존은 금요일에 6월 인플레이션 예비치를 발표할 예정이다. 헤드라인 인플레이션은 완만할 것으로 예상되지만 근원 인플레이션은 더욱 높아질 것으로 보여 유럽중앙은행(ECB)이 직면하고 있는 과제가 강조될 것이다.
크리스틴 라가르드 ECB 총재는 최근 정책 회의에서 예상보다 더욱 매파적인 어조로 발언했다. 그는 인플레이션을 ECB 목표치인 2%로 낮추기 위해서는 금리를 다시 인상해야 하며 “필요한 기간 동안 이 수준을 유지할 것”이라고 거듭 강조했다.
트레이더들은 현재 ECB의 7월 금리인상에 베팅하고 있으며 10월에는 유로존 기준금리가 4%까지 오를 것으로 예상한다.
수요일에 포르투갈 신트라에서 열릴 ECB 연례 포럼 패널 토론에서 제롬 파월 의장 및 다른 글로벌 중앙은행 총재들과 더불어 라가르드 총재의 의견을 들을 수 있다. 이번 포럼에서 인플레이션이 큰 화두가 될 것이다.
2023년은 코로나19 이후 중국의 회복과 글로벌 경제의 회복력 강화, 인플레이션이 정점을 지났다는 안도감으로 낙관론이 폭발하며 시작되었다. 그 이후 미국 은행권 위기, 크레디트스위스의 붕괴, 인플레이션 억제를 위한 노력이 있었다.
금의 버티기
지난 금요일 온라인 트레이딩 플랫폼 오안다(OANDA)의 애널리스트인 에드 모야(Ed Moya)는 다음과 같이 말했다.
“투자자들이 글로벌 성장 전망에 대해 우려하면서 미국 국채에 대한 강한 수요로 달러는 랠리를 이어가고 있다. 금은 1,920달러 수준까지 하락했으나, 증시 매도세가 심화되면서 안전자산 자금이 유입되기 시작했다.”
월요일 8월물 금 선물은 0.15% 하락한 1,932.20달러로 마감되었다. 지난 금요일에는 3개월 저점인 1,919.85달러까지 떨어지기도 했다. 또한 지난 주에는 1월 이후 최대 주간 낙폭 2% 하락을 기록했다.
금 현물 가격도 지난 금요일에 3개월래 최저치 1,910.24달러를 기록했고, 월요일에는 0.14% 하락한 1,922.62달러로 마감했다.
지난 5월에 금 가격은 1.8% 하락했고 6월 들어서는 지금까지 2.6% 하락했다. 그럼에도 불구하고 연초 대비 5% 이상 상승한 수준이다.
중국 경제지표와 인플레이션 사이에 낀 유가
세계 2위 경제대국 중국의 경제 회복세가 주춤하면서 중국의 경제지표가 주목을 받을 것이다. 또한 블라디미르 푸틴 대통령의 권력에 도전했던 반란 시도가 무산된 러시아의 상황도 주시될 것이다.
중국은 이번 주 금요일에 6월 구매관리자지수를 발표한다. 이 데이터를 통해 중국 경제 회복세가 모멘텀을 잃고 있다는 내러티브가 힘을 얻을 것으로 보인다.
중국은 지난주에 기준금리인 대출우대금리를 인하했지만 부동산 시장에 대한 우려로 완화 효과는 예상만큼 크지 않았다.
트레이더들이 악재로 인해 정부가 더 많은 경제 지원을 제공하게 되는 것으로 본다면 악재는 시장에 긍정적으로 작용할 수 있다. 그러나 기대감이 높아지는 만큼 인내심도 줄어들고 있다. 5월 중국 경제지표가 예상치를 하회하자 일부 글로벌 투자은행들은 중국의 2023년 GDP 전망치를 하향 조정했다.
WTI유 선물은 지난 금요일 3주래 최저치 67.36달러를 기록한 이후 월요일 아시아장에서는 69달러를 넘어섰다. 지난주 동안에는 3.7% 하락했다.
브렌트유 선물은 금요일에 3주래 최저치 72.12달러를 기록했지만 월요일에는 74달러를 넘어섰다. 지난주 동안에는 4% 하락했다.
골드만삭스 애널리스트들은 러시아의 국내 변동성이 공급 차질로 이어질 가능성을 시장이 다소 높게 평가할 수 있다고 언급했다. 그러나 현물 펀더멘털은 변하지 않았기 때문에 그 영향은 제한적일 수 있다고 덧붙였다.
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