By Ellen R. Wald
(2023년 4월 27일 작성된 영문 기사의 번역본)
- OPEC+의 자발적 감산이 경제 우려에 대응하지 못하면서 감산 발표 초기에 상승했던 유가는 다시 하락했다.
- 2023년 1분기 중국의 원유 수요 약세로 글로벌 수요 및 경기 둔화에 대한 우려가 제기되었다.
- 감산은 수요 감소에 대한 인식에 충분히 대응할 수 없을 수 있으며, 트레이더들은 인도와 중국 정부의 조치에 주시해야 한다.
원유시장이 OPEC+의 깜짝 감산을 소화하는 데는 불과 3주밖에 걸리지 않았다. 4월 2일 OPEC+가 5월부터 산유국들이 일일 총 116만 배럴을 감산할 것이라고 발표한 이후 브렌트유는 6% 상승한 85달러, WTI유는 80달러까지 올랐다. 그 이후 3주가 지난 지금, 유가는 다시 3월 말 수준으로 하락했다. 수요일 브렌트유 가격은 80달러 아래로 떨어졌다.
공급 우려보다 더 큰 경제 우려
2022년 말, 은행과 예측 기관들은 모두 2023년에 유가가 세 자릿수로 오를 것으로 예측했다. 당시에는 수요가 공급을 앞지를 것이라는 우려가 있었다. 많은 사람들이 중국의 경제 재개방으로 수요가 매우 강하게 반등할 것이고, 미국과 EU가 시행하는 러시아 원유 해상 수출에 대한 제재와 가격상한제로 인해 글로벌 원유 공급이 타격을 입을 것이라고 생각했다. 하지만 중국의 경우 소비자 수요는 꾸준히 회복되고 있지만 산업 수요 지표는 엇갈리고 있다.
실제로 중국의 정유공장 가동, 원유 수입, 석유제품 수출에 대한 정보를 살펴보면, 1분기 중국 국내 원유 수요는 약세인 것으로 보인다. 정유공장 가동률이 높았지만 중국 국내에서 소비된 석유 제품이 적었기 때문에 재고로 쌓였다.
중국은 유가 상승이 예상되는 하반기를 대비해 원유를 비축하고 있을 수도 있고, 아니면 수요가 예상보다 약한 것일 수도 있다. 중국은 경기부양책을 통해 산업 수요를 끌어올릴 수도 있지만, 글로벌 경제 약세는 중국 공산당 정부가 국내적으로 해결할 수 없는 중국 제조업 섹터의 문제를 의미할 수도 있다.
미국이나 EU의 경제지표가 발표될 때마다 유가는 반응하면서 하락세를 보였다. 지난주에는 미국 실업률이 소폭 상승하고 휘발유 재고가 예상치 못한 수준으로 증가한 것이 유가에 영향을 미쳤다.
이번 주에는 댈러스 연은의 텍사스 제조업 설문조사(Texas Manufacturing Survey)에서 제조업 성장이 거의 없고 생산지수가 거의 제로(0)에 가까운 것으로 나타났다. 이 데이터가 반드시 글로벌 경기침체를 예고하는 것은 아니지만, 모든 데이터가 유가의 과장된 움직임과 함께 시장을 불안하게 하고 있다.
OPEC+은 옳았지만 감산으로 충분할까?
지금 시점에서는 바이든 행정부조차도 OPEC의 지난 10월 감산 결정이 옳았고, 4월에도 옳았다는 점을 인정해야 한다. OPEC은 2008년에 발생한 것과 같은 유가 급락을 막기 위해 노력하고 있으며 긴급 조치가 필요하다고 주장한다. 어떤 사람들은 산유국 정부들이 더 많은 돈을 필요로 하기 때문에 유가를 올리려고 한다고 주장하기도 한다.
OPEC의 진정한 감산 이유와 관계없이 원유 공급량을 변경해 유가에 영향을 미칠 수 있다는 점은 분명하다. 하지만 수요 감소에 대한 인식에 대응하기에는 불충분할 수 있다. 4월 OPEC의 감산은 깜짝 결정이었기 때문에 유가에 큰 영향을 미쳤다. 이제 시장은 OPEC가 원유 생산량이 안정적으로 유지될 것이라고 말하더라도 감산을 예상할 것이므로, 그런 영향력은 사라졌다.
일반적으로 원유 수요가 증가하는 여름철로 접어들고 OPEC 감산이 글로벌 공급에 영향을 미치기 시작하면, OPEC의 조치가 수요 약화로 인한 유가 하락을 막기에 충분한지 아니면 추가 하락을 막기 위해 수급에 대한 다른 조치가 필요할지 더욱 잘 알게 될 것이다.
변동성 높은 미래
따라서 지금 상황은 단기적으로 미래 유가의 불안정성을 예고한다. 원유시장은 뉴스에 등장하는 모든 경제지표에 반응할 준비가 되어 있다. OPEC+도 감산을 통해 유가 상승에 나설 준비가 되어 있지만, 그렇더라도 효과는 강하지 않을 것이다.
트레이더들은 인도와 중국과 같은 국가를 주시해야 한다. 이들은 유가가 상대적으로 낮고, 또 가격이 더욱 낮은 러시아산 원유를 사용할 수 있는 경우라면 원유 수요를 끌어올리는 정부 조치를 취할 수 있다.
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주: 필자(Ellen R. Wald)는 글에서 언급된 증권에 대한 포지션을 보유하지 않습니다.
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