By Michael Kramer
(2023년 2월 13일 작성된 영문 기사의 번역본)
이번 주에는 소비자물가지수(CPI), 생산자물가지수(PPI), 소매판매 등 다수의 중요한 경제지표가 발표될 뿐만 아니라 여러 연준 위원들의 연설과 미 20년물 및 30년물 TIPS 국채 입찰이 예정되어 있다. 지난주 미 30년물 국채 입찰은 저조하게 마무리되었고 국채금리는 상승했다. 입찰 이후 금리가 급등하면서 장단기 국채금리 역전폭이 커졌다.
지난주 제롬 파월 연준 의장은 연준이 해야 할 일이 남아 있고, 높은 금리가 더 오랫동안 유지되어야 할 것이라고 말했다. 또한 데이터에 따라 12월 FOMC 당시의 예상보다 더 높이 금리를 올려야 할 수 있다고 강조했다.
이 모든 상황 속에서 연방기금선물은 급격하게 상승해 8월물은 5.18%까지 올랐다. 이는 12월에 제시되었던 최종금리 5.1%보다 높은 수준이다. 한편, 시장이 금리에 대한 연준의 견해에 맞춰 빠르게 움직이면서 12월물은 4.98%에서 거래되고 있다.
1. SOFR 선물
일부 트레이더들은 SOFR 9월물 94개 매도 포지션으로 볼 때 연준의 최종금리가 6%에 이를 것이라고 예상하기도 한다. 최근 며칠 동안 미결제약정 수준이 폭발적으로 늘었다. 
2. 소비자물가지수
이번 주에 발표되는 미국 소비자물가지수(CPI)는 시장에 큰 영향을 미칠 것이다. 애널리스트들은 1월 CPI가 전월 대비 0.5% 상승, 전년 대비 6.2% 상승한 것으로 예상하며, 클리블랜드연은에서는 전월 대비 0.65%, 전년 대비 6.5% 상승을 예상한다.
클리블랜드연은 예상치와 비슷한 결과가 나온다면 인플레이션 상승세가 둔화되고 있다는 희망이 크게 날아갈 수 있다. 연 6.5% 상승은 12월 인플레이션율과 동일하기 때문이다.
3. 30년물 국채금리
지난 목요일 미 30년물 국채 입찰이 저조한 이후 국채금리는 급등하면서 최소한 하락추세선 하나 이상을 끌어올렸고, 이제 3.9%에 형성된 두 번째 추세선에 직면했다. 두 번째 추세선이 상방 돌파되는 경우 30년물 국채금리는 4% 저항선에 다시 도전할 수도 있다.
4. 10년물 국채금리
미 10년물 국채금리는 이미 두 개의 하락추세선을 상방 돌파한 것으로 보이며, 3.9% 수준을 테스트하는 경로 위에 있다.
5. 투자등급 회사채 – LQD
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF(LQD)는 추세선을 하방 돌파했고, 105.30을 향하고 있는 것으로 보인다.
6. 하이일드 회사채 – HYG
iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF(HYG)는 아직 상승추세선을 하방 돌파하지는 않았으나 75.75달러 지지선이 무너졌다. 앞으로 상승추세선을 향하면서 74달러선을 유지할지 여부를 테스트할 것으로 보인다.
7. S&P 500 지수 - SPX
S&P 500 지수는 단기 상승추세선 및 10일 지수이동평균 아래로 하락했다. S&P 500가 10일 지수이동평균 이상으로 오르거나 아래로 떨어지는 경우 추세가 바뀌게 된다. 이번에는 단 이틀 동안 10일 지수이동평균 아래로 하락했기 때문에 추세 전환을 확신하기에는 기간이 충분하지 않다.
그러나 화요일에 10일 지수이동평균 아래서 마감된다면 추세의 약세 전환이 확인될 수 있다고 생각한다.
8. 나스닥 100 지수 – QQQ
Invesco QQQ Trust(QQQ)는 1월 초부터 시장된 상승추세선을 하방 돌파했고, 10일 지수이동평균 아래서 거래되고 있다. S&P 500 지수와 비슷하게 QQQ 펀드는 추가 하락 위험이 있으며, 특히 CPI가 예상보다 높게 나올 경우 그러한 위험은 더욱 커진다.
9. 변동성 - VIX, VVIX
변동성지수(VIX)에서는 브레이크아웃(break out, 돌파)이 나타났고 VIX의 변동성지수인 VVIX에서도 마찬가지였다. 이번 브레이크아웃 이후 VIX/VVIX 비율이 상당히 하락해, 역사적 기준 내 범위로 떨어졌다. 필자는 “현재의 VIX/VVIX 비율은 시장 스트레스와 관련이 있는 일반적 수준이 아니라고 생각하지만, 저점으로 더 하락할지 여부는 확실하지 않다”고 생각한다. 이런 경우 평온한 상태가 내재될 수도 있지만, 지금이 그런 상태로 보이지는 않는다. 
이후 VIX 비율은 하락추세선을 상방 돌파했다. 이는 상당한 추세 변동을 의미할 수 있으며 변동성이 다시 시작될 수 있다.
10. 달러 지수 – DXY
미국 달러 지수에서도 브레이크아웃이 나타났다. 하나의 하락추세선이 상방 돌파되었으며 지금은 50일 이동평균과 두 번째 추세선을 테스트하고 있다. 이동평균 및 하락추세 이상의 랠리가 나타난다면 108을 향해 상승할 수 있다.
11. 금융상황
한편, 국채금리 상승, 강력한 달러, 변동성 증가, 증시 하락은 우연히 동시에 발생하지는 않는다. 금융상황이 타이트해지기 시작하면 이 모든 부분은 서로 연결된다. 골드만삭스의 금융상황 지수(Financial Conditions Index)를 참고할 수 있다.
인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지