By Ellen R. Wald
(2022년 9월 29일 작성된 영문 기사의 번역본)
댈러스 연방준비은행의 3분기 에너지 설문조사 결과가 9월 28일 수요일에 공개되었다. 이번 설문조사는 가장 생산성이 높은 미국 연안 지역에서의 원유 및 천연가스 생산에 대한 흥미로운 전망을 제시한다.
설문조사에 따르면, 인플레이션 및 공급망 지연은 생산 및 확대를 저해하는 주 요인으로 작용했다. 비즈니스 운영 비용은 7개 분기 연속 상승했는데, 여기에는 운영 지출, 탐사 및 개발 비용, 원유 서비스 생산 비용 등이 포함된다. 또한 기업들은 원료 및 장비 수령에 소요되는 시간이 평균보다 훨씬 길다고 보고했다. 공급망 문제는 개선되고 있지만 상당한 일정 지연은 원유 및 천연가스 운영사들에게 여전히 문제가 되고 있다.
이러한 악재에도 불구하고 기업들은 다소 느린 속도였지만 운영을 지속적으로 확대했다. 원유 및 천연가스 생산은 지난 분기와 동일한 속도를 유지했다.
설문조사에 응답한 대부분의 경영진은 남은 2022년 동안의 WTI유 가격에 대해 긍정적으로 보였다. 대다수는 WTI유 가격이 80~100달러 범위에 머무를 것으로 예상했다. 응답자의 85%는 원유시장이 2024년 말까지 타이트할 것으로 보고 있으며, 특히 현재 새로운 원유 출처에 대한 투자 부족 환경을 감안할 때 그렇다고 답했다. 응답자의 79%는 금융 투자자들이 ESG 쪽의 움직임과 낮은 수익률로 인해 원유 및 천연가스 섹터로 돌아올 것이라고 기대했다. 특히 탐사 및 생산 기업의 경영진은 원유시장이 타이트하고 투자가 돌아올 것으로 생각한다는 점이 눈길을 끌었다.
이런 요소들은 모순적으로 보이지만, 트레이더들은 높은 가격 덕분에 원유 및 천연가스 투자가 늘어나더라도 새로운 프로젝트가 시추 단계에 이르려면 지금은 예전에 셰일 패치에서 이루어졌던 것보다 더 많은 시간이 소요된다는 점을 이해해야 한다. 접근하기 쉬운 셰일 오일 자원은 이미 고갈되었고, 미국의 규제 환경 속에서는 상당한 시간과 자금이 추가로 들어간다. 또한 원유에 대한 글로벌 수요 증가와 오래 지속된 과소투자로 인해 새로운 투자는 더 큰 규모가 되어야 한다. 생산이 건전한 속도로 증가하는 시기에도 가격은 지속적으로 높이 유지될 것이다.
필자는 연방 정책이 원유 및 천연가스 생산을 어느 정도로 저해하고 있는지에 대한 질문을 많이 받는다. 예를 들자면, 한 경영진은 미국 환경보호청(EPA)에서 퍼미안 분지 전체에 “규제 미준수” 등급을 부여하려고 한다고 설명했다. 또 다른 경영진은 “미국 토지관리국 임대 및 걸프 해안 개발권 협상을 무기화하고 훼손”하는 것이 미국 원유 및 천연가스 업계 전체에 대한 방해물로 작용한다고 언급했다. 한 원유 서비스 기업에서는 수요가 존재하는 사용 가능한 장비를 가지고 있지만 탄소배출 통제를 위해 정부에서 막고 있는 특정한 탄소배출 부품을 구할 수가 없기 때문에 지금은 사용하지 않는다고도 전했다.
그리고 불확실성에 대한 질문도 많은데, 이는 반드시 규제 변화로 인한 것은 아니다. 원자재 가격의 극단적인 변동성으로 인해 기업들은 리스크를 상쇄하는 금융적 헤지 수단 같은 전략을 사용하는 데 어려움을 겪고 있다. 연준의 통화정책은 시추업체들에게 엄청난 불확실성을 야기시킨다. 왜냐하면 경기침체가 시작되는 경우에 원유 수요는 하락하기 때문이다. 원유 서비스 기업들은 장비를 재배치하고 업그레이드하는 데 필요한 자본에 접근할 수 있는지 여부가 불확실하다고 느낀다.
미국에서 원유 생산량이 눈에 띄게 증가하더라도 트레이더들은 미국 내 가장 생산성이 높은 지역의 기업들이 직면하고 있는 추세와 우려를 주시해야 한다. 관련 이슈에 비춰볼 때, 트레이더들은 현재의 생산 반등이 지속될 것이라고 가정해서는 안 된다. 데이터에서는 아직 확인되지 않더라도 생산은 이미 둔화되기 시작했을 가능성이 있다.
주: 3분기 에너지 설문조사에 대해 상세한 인사이트를 원하신다면 10월 4일 화요일에 에너지 위크(Energy Week) 팟캐스트를 청취해 보세요. 댈러스 연은 리서치 부서의 선임 비즈니스 이코노미스트이자 이번 설문조사 설계자인 쿠날 파텔(Kunal Patel)과 필자가 공동으로 주관하고 의견을 나눌 예정입니다.
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