By Pinchas Cohen
(2022년 5월 8일 작성된 영문 기사의 번역본)
- 미국 증시 하락으로 매력 높아진 주식 밸류에이션
- 인플레이션은 정점일까?
- 미 10년물 국채금리는 향후 인플레이션에 대한 지표
최근 금융시장에서의 강세론과 약세론 충돌은 지속될 것으로 보인다. 높은 인플레이션과 금리인상이 투자 심리를 지배하면서 갈등은 더 심화될 수 있다.
미국 증시 주요 4대 지수인 S&P 500, 다우존스, 나스닥 종합, 러셀 2000 지수가 지난주 높은 변동성 끝에 하락 마감하면서, 그간 밸류에이션이 지나치게 높았던 주식 종목들이 매수 기회를 고려할 수 있는 수준의 가격으로 하락했다.
그러나 여전히 연준의 매파성 정도가 주요 시장 동인으로 작용할 것이고, 특히 인플레이션이 정점에 이르렀는지 여부에 관해서는 이번 주 미국 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 데이터를 통해 가늠해 볼 수 있을 것이다.
생산자물가지수는 결국 소비자에게로 이어지는 도매 물가를 측정한다. 이코노미스트들은 4월 생산자물가지수를 10.7%로 예상하면서 3월의 11.2%보다는 낮아진 것으로 본다.
일부 이코노미스트들은 이미 인플레이션이 정점에 이르렀다고 보고, 4월 소비자물가지수가 3월의 8.5%보다 낮아질 것으로 전망한다. 물가지수 발표 이후에는 미 국채금리를 확인해 인플레이션 지표에 대한 시장의 반응을 살펴볼 수 있다.
현 상황에서 핵심 질문은 과연 연준이 미국의 40년래 최고 수준 인플레이션을 둔화시킬 수 있을 것인지 여부일 것이다. 지난주 연준은 기준금리인 연방기금금리를 0.50%p 인상했고, 향후 회의에서도 비슷한 강도의 금리인상이 추가 시행될 것임을 시사했다. 지난주 5월 FOMC 회의 이후 제롬 파월 연준 의장은 미국 경제의 연착륙을 기대한다며 시장에 자신감을 불어넣으려고 했다.
지난 금요일 미 10년물 국채금리는 3.142%로 마감되었는데, 장중 고점은 2018년 11월 이후 최고치를 기록했다. 1%만 더 오른다면 2011년 이후 최고치가 될 것이다. 미 국채금리는 국채 매도세가 나타나면 상승한다. 이런 현상은 일반적으로 투자 위험 성향이 더 현저해지는 경우에 증시로의 로테이션을 위해 나타난다.
그러나 지금의 맥락은 약간 다르다. 투자 위험 성향은 상당히 저조한 상황에서 투자자들은 현재의 배당이 미래 국채금리 예상보다 낮기 때문에 국채를 매도하고 있다. 국채금리는 5주 연속 상승했고, 지난 9주 중 8주 동안 상승을 보였다.
차트: 트레이딩뷰(TradingView)
지난주 트레이딩 차트를 보면 교수형(Hanging Man) 패턴이 무너졌다. 50주 이동평균이 200주 이동평균을 크로스하면서, 2017년 8월 이후 처음으로 주간 골든 크로스(Golden Cross)가 나타났다. 그 이후 미 10년물 국채금리는 1% 이상 올랐다. 만약 인플레이션이 정점을 지났다면 연준은 잠시 숨 돌릴 기회를 가질 수 있다.
그러나 미 국채금리가 지속적으로 상승해 수년래 최고치 수준에 다다른다면, 연준은 투자자 우려를 낮추기 위한 조치를 취해야 할 것이다. 투자자 우려가 진정되고 물가 역시 안정된다면 최대고용도 이룰 수 있을 것이다. 그러나 장기 금리를 완화시키려면 섬세한 조치가 필요하다.
이미 6주 연속 매도세를 기록한 S&P 500 지수를 통해 투자자들의 불만은 드러났다. 금요일 S&P 500 지수는 2021년 5월 이후 최저치로 하락 마감했다.
나스닥 100 지수도 5주 연속 하락했고, 지난주에는 2021년 3월 이후 최저치로 마감했다. 러셀 2000 지수도 2020년 12월 이후 최저치로 하락했다.
달러는 국채금리와 함께 상승했고, 2002년 이후 최고 수준을 유지 중이다.
차트: 트레이딩뷰(TradingView)
달러는 하락 깃발형 패턴을 완성하는 데 어려움을 겪었다. 이전의 6거래일 연속 상승 이후 강세 패턴이다.
금 가격은 금요일에 상승했지만 기술적 관점에서는 계속 압박을 받고 있다.
차트: 트레이딩뷰
금은 삼각형의 바닥을 돌파했다. 목요일 상승 시도에 실패하면서 반전을 확인했다.
비트코인은 일요일에 4일 연속 하락해 하락 돌파를 확대했다.
차트: 트레이딩뷰
비트코인은 하락 깃발을 완성한 후 상승 지지 채널 아래로 하락했다. 하방 돌파로 이전의 대규모 머리 어깨 탑 패턴을 확인한다.
지난주 유가는 유럽연합에서 러시아산 원유 금수조치를 논의하자 공급 우려로 5.6% 상승했다.
WTI유는 삼각형 패턴을 완성했고 이는 추가 상승이 주목받고 있음을 시사한다.
주간 일정
미 동부표준시 기준
월요일
8:45 미국 – 라파엘 보스틱 연준 위원 연설
21:30 호주 – 소매판매: 이전 8.2%에서 급락한 1.0% 예상
화요일
5:00 독일 – ZEW 경기기대지수: 이전 -41.0에서 -42/5로 하락 예상
12:00 미국 – 에너지정보국(EIA) 단기 에너지 전망
수요일
4:00 유로존 – 크리스틴 라가르드 ECB 총재 연설
8:30 미국 – 근원 소비자물가지수(CPI): 전월 대비 이전 0.3%에서 0.4%로 상승 예상
10:30 미국 – 원유재고: 이전 130만 2천 배럴 증가에서 82만 9천 배럴 감소 예상
목요일
2:00 영국 – GDP: 전기 대비 이전 1.3%에서 1.0%로 하락 예상, 전년 대비 이전 6.6%에서 9.0%로 상승 예상
2:00 영국 – 제조업 생산: 이전 -0.4%에서 -0.5%로 하락 예상
8:30 미국 – 신규 실업수당 청구건수: 이전 20만 건에서 19만 4천 건으로 하락 예상
8:30 미국 – 생산자물가지수(PPI): 전월 대비 이전 1.4%에서 0.5%로 하락 예상
금요일
8:30 미국 – 수출물가지수: 이전 4.5%에서 0.7%로 하락 예상
8:30 미국 – 수입물가지수: 이전 2.6%에서 0.6%로 하락 예상
인베스팅닷컴 & https://kr.investing.com/, 무단전재 및 재배포 금지