연준 매파 VS 비둘기파, 그리고 테이퍼링

연준 매파 vs 비둘기

불러드 세인트루이스 연은총재는 인플레이션 리스크에 연준이 내년 금리를 올리기 시작해야 할 수도 있다고 말했다.

많은 연준 위원들이 이번 FOMC 점도표에서 예상했던 것보다 빠른 리프트오프(liftoff)를 지지한 셈이다.

그는 현지시간 금요일 자신은 2022년 말에 리프트오프를 내다봤다며, 근원 PCE 인플레이션이 올해 3%, 내년 2.5%를 기록해 2022년 말이면 이미 2년간 2.5%~3%의 인플레이션을 경험했을 거라는 전제를 토대로 했다고 설명했다.

또한 현재 높아진 인플레이션이 2022년까지 지속될지 여부가 관건이라며, 내년 금리 인상을 생각하지 않고 있는 연준 위원들은 그때면 인플레이션이 2% 아래로 안정될 것이란 가정을 기초로 한다고 전했다.

테이퍼링과 관련해서는 파월 연준의장이 이번 FOMC에서 공식적으로 의제를 제기했다며, 속도나 타이밍 등 다뤄야 할 사안이 워낙 다양해 여러 차례 회의에서 복잡한 논의를 거치게 될 전망이라고 말했다. 

카시카리 미니애폴리스 연은총재는 적어도 2023년 말까지 기준금리 동결을 선호하는 5명의 위원 중 자신도 포함되어 있다고 밝혔다.

테이퍼링 충격과 시기

UBS Group에 따르면 연준이 연간 규모 1.4조 달러의 양적 완화라는 수도꼭지를 잠글 경우 S&P 500 지수 가격이 3% 하락할 전망이다.

이는 향후 2년간 기업들의 총 수익이 매년 10% 성장할 것이란 애널리스트들의 전망과 비교할 때 상대적으로 미미한 수준이다.

정확도가 높진 않지만 이같은 예측은 연준의 긴축 기조 선회에도 개인투자자들이 보여준 관심을 설명해준다. 지난주 강세론자들은 주식 ETF에 280억 달러를 쏟아부은 것으로 블룸버그가 집계한 자료에 나타났다. 이는 2021년 평균치의 약 세 배에 달한다.

자금 유입은 연준의 정책 변화가 경기 개선에 의해 주도된다는 확신을 반영하며, 이는 기업 수익의 지속적인 회복에도 좋은 징조라고 Stewart Capital Advisors의 사장 겸 최고투자책임자 Malcolm Polley가 진단했다.

그는 유동성 긴급 투입 조치가 이제 필요 없을 정도로 상황이 충분히 좋아졌다는 신호를 연준이 보낸 셈이라며, 많은 면에서 긍정적으로 해석해야 한다고 주장했다.

이에 따라 현금과 마이너스 채권은 제로로 가져가고 어느 정도 투자수익을 거둘 수 있는 자산에 투자하겠다고 말했다.

지난 FOMC에서 점도표의 깜짝 상향 조정에 테이퍼링 논의가 진행되고 있다는 파월 연준의장의 발언이 묻히는 듯 했지만 이제 시장은 눈을 돌려 테이퍼링 시기를 가늠하는 분위기다.

연준은 팬데믹 충격에 경제를 지원하기 위해 매달 800억 달러의 미국채와 400억 달러의 모기지담보증권(MBS)을 매입해 왔다.

연준 위원들은 고용과 인플레이션 목표에 있어서 “상당한 추가 진전”이 이루어질 때까지 그 속도를 유지할 방침이라는 스탠스를 유지했다.

애널리스트들은 오는 8월 잭슨홀 회의나 9월 FOMC에서 테이퍼링 신호가 나오고 실제 발표는 그 이후 이루어질 것으로 예상하고 있다.

바클레이즈는 FOMC가 2023년 금리 인상을 예상할 정도로 고용과 인플레이션에 충분한 진전이 있었다고 평가하면서도 테이퍼링에 대해 아직 분명히 말할 수 없다고 한 점은 이해하기 어렵다고 지적했다.

Cornerstone Macro의 Roberto Perli 역시 인플레이션이 걱정된다면 금리 인상보다는 테이퍼링 레버를 먼저 잡아당겨야 하지만 금리 인상을 보다 부각시킨 점은 다소 의아하다고 진단했다.

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