By Andy Hecht
(2020년 10월 26일 작성된 영문 기사의 번역본)
유가에 있어 최소 저항의 길이라는 것은 아주 복잡한 퍼즐과 같다. 세계를 움직이는 에너지 상품인 원유의 가격이 오를지 내릴지를 결정하는 요소는 수없이 많다. 2020년 4월에는 코로나19가 전세계로 퍼져나가며 원유 수요가 사실상 증발해버리는 모습이 확인되었다. NYMEX 최근월물의 가격은 저장공간 부족으로 마이너스 영역에 진입했다. 브렌트유는 금세기 최저가인 배럴당 $16까지 하락했다.
OPEC과 러시아를 포한한 세계 각국은 수급 균형을 맞추기 위해 일일 1,000만 배럴이라는 전례 없는 수준의 감산을 진행했다. 미국의 산유량은 유가 하락으로 원유 기업들이 원유를 생산하면 손해를 보게 되면서 감소했다. 유가는 배럴당 $40대까지 회복된 뒤 6월 초순부터 그 가격대를 굳히고 있다.
올 한해는 어느 모로 보아도 평범하다고는 할 수 없는 해였다. $40대에 머무르고 있는 유가가 금년 남은 기간과 2021년에 어떤 움직임을 보이게 될지는 향후 몇 주 동안 일어날 사건들에 달려있다. United States Oil Fund (NYSE:USO)는 시카고상품거래소 NYMEX의 유가에 따라 오르고 내리기를 반복한다.
11월 3일 대선은 원유시장에도 중요한 날
유가는 6월 초순부터 배럴당 $40 가량을 맴돌았다.
CQG 제공 차트
주간 차트에서도 확인할 수 있다시피, NYMEX는 6월 초부터 횡보세를 보였다. 마이너스 $40의 유가에서 지금 가격까지의 가파른 반등세는 $80에 달하는 가격 차이를 만들어냈다. $40에서 저점까지 하락하기까지는 2개월도 채 걸리지 않았으며, 지금의 보합 패턴은 이미 6개월째 이어지고 있다.
11월 3일 대선 결과는 각종 규제와 정부의 원유 생산업체에 대한 지원을, 더 나아가서는 화석연료의 미래를 결정짓게 될 것이다. 미정부는 수십 년에 걸쳐 중동으로부터의 에너지 독립성을 얻어내는 것에 집중했다. 최근 몇 년 사이에는 사우디아라비아와 러시아를 제치고 세계 최대의 산유국 자리를 차지하는 것에 성공했다. 프래킹 공법으로 생산비용이 감소했으며, 트럼프 행정부의 규제 축소로 산유량은 급증했다. 만약 트럼프 대통령이 재선에 성공하고 공화당이 상원 다수당 자리를 유지한다면 에너지 정책은 현행대로 유지될 것이다. 하지만 현재 설문조사에서 우세를 보이는 것은 민주당으로, 백악관과 상원이 모두 물갈이될 가능성이 높다.
민주당은 프래킹 공법 사용 금지와 화석연료에서 대체에너지로의 전환을 주창하고 있다. 조 바이든 전 부통령은 민주당이 프래킹을 전면적으로 금지하지는 않겠지만, 어느 정도의 정책 변경이 있을 것이라고는 인정했다. 큰 영향력을 쥔 환경 운동가들에게는 지나치게 더딘 것처럼 보일 수 있는 입장으로, 이들이 추가적인 압박을 가할 가능성이 있다. 어떻게 흘러가든 민주당이 주권을 잡는다면 미국의 산유량은 감소하게 될 것이다.
수많은 이들이 탄화수소 연료를 다른 에너지원으로 전환하는 것을 올바른 일이라고 생각하겠지만, 미국은 물론이고 전세계가 여전히 석유 기반 연료에 의지하고 있는 상황이다. 갑작스럽게 규제에 나서는 것은 미국이 쥐고 있는 가격을 책정할 권력을 러시아와 사우디아라비아, 그리고 OPEC에게 넘겨주는 것이나 마찬가지다. 대선 이후 미국 정책은 원유 선물 시장에 변동성을 떠안겨주게 될 것이다. 어쩌면 유가를 크게 높이게 될 수도 있다. 달러의 하락 추세와 연준의 인플레이션 상승 용인은 상품에 유리하게 작용하며, 원유도 예외는 아니다. 11월 3일 대선 결과는 원유시장에 큰 영향을 주게 될 것이다.
코로나19 백신과 억눌린 수요의 복귀
2020년 초부터 세계를 휩쓴 코로나19가 재차 기승을 부리고 있다. 겨울이 되면 미국과 유럽의 확진자와 사망자가 대폭 증가할 것이라는 주장도 있다. 봉쇄에 따라 사업이 둔화되고 사회적 거리두기가 재개되면서 소비자들이 자택에 머무르게 될 가능성이 점차 늘어나고 있다. 단기적으로라도 경기를 위축시킬 수 있는 정책이 도입된다면 원유 수요는 그만큼 압박을 받게 된다. 시기적으로 약세를 보이는 계절에 가격이 더욱 하락하게 될 수 있다는 의미다.
6개월 이상에 걸쳐 연구와 실험을 거듭한 결과 백신 개발도 진전을 거뒀다. 보건 전문인들도 코로나19에 대해 다양한 사실을 알아냈으며, 확진자 치료 결과도 개선되었다. 집단 면역을 형성해 코로나19 사태 이전과 같은 일상을 영위할 수 있게 해줄 백신이 개발될 가능성은 점차 높아지고 있다.
정부가 국민들이 한동안 버틸 수 있게 도와줄 적절한 부양책을 펼치기만 한다면 일상생활의 재개와 함께 억눌려 있던 에너지 수요도 빛을 볼 수 있을 것이다. 점점 많은 인원이 일자리를 찾아 돈을 벌게 될 것이다. 꿈에나 가능할 일이 되어버린 출장이나 휴가가 다시 현실이 되고, 여행과 숙박업도 그 영향으로 재기할 수 있을 것이다. 일상으로의 복귀는 유가와 석유 제품 가격을 상승시킬 가능성이 높다.
원유에 큰 영향 줄 2020년 경제
향후 몇 년간 가장 큰 영향을 줄 것은 중앙은행의 유동성 공급과 정부의 부양책일지도 모른다. 연준은 단기 금리를 2023년까지 0.00%로 유지하겠다고 밝혔다. 그와 동시에 인플레이션 목표를 상향하기도 했다. 유동성의 필요성은 백신과 치료법이 코로나19의 리스크를 억누른 뒤로도 한동안 높은 수준에 머무를 것이다. 정부의 부양책은 국가 부채를 극적으로 높이고 있다. 유동성과 부양책은 양쪽 모두 통화 공급량을 늘리며, 명목화폐의 가치에 압박을 가한다. 달러와 유로를 포함한 각종 통화의 구매력이 하락하면 상품 가격은 상승하게 될 가능성이 높다.
우리는 2008년에서 2012년까지 유동성과 부양책이 원자재 시장에 어떤 영향을 줄 수 있는지 직접 보았다. 2008년 위험 회피 분위기로 바닥을 쳤던 수많은 상품 가격이 2011년과 2012년에는 다년간, 내지는 사상 최고가를 기록했다. NYMEX의 원유 선물은 2008년 배럴당 $32.48이라는 저점을 기록했으나 2011년이 되자 $115에 근접한 수준까지 치솟았다.
2020년의 경제적인 유산이야말로 향후 몇 년간 원유시장을 움직일 가장 강력한 힘이 될지도 모른다. 코로나19 재확산이 단기적으로 유가를 하락시킬 수는 있으나, 그 이후로는 유가 상승을 기대할 만하다. 상승폭이 어느 정도가 될지는 11월 3일 대선 결과와 그 이후 발표될 정책에 걸린 일이다.
--번역: 임예지/Investing.com Korea
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