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@회사개요
오이솔루션은 광송수신기를 제조, 판매하는 기업으로써, 5G관련주에 속하며, 현재 광트랜시버를 생산하는 회사는 대략 10개사로, 전세계 시장규모는 약 7.3조원 규모이며, 동사는 약 3%의 점유율, 국내는 1위를 차지하고 있습니다. 스마트폰 등장 이후 유무선 데이터 트래픽의 증가와 함게 매출이 성장해왔으며, LTE를 거쳐 5G가 상용화되며 올해 들어 매출이 급증하고 있습니다.
지난 10여년간은 주로 해외에서 매출이 발생하며 작년 매출 815억 중 523억이 해외에서 발생하였으나, 올해부터는 국내 통신사업자들의 인프라 투자 확대로 3분기 누적 기준 내수가 1,340억, 수출 260억으로 크게 반전되며 내수 수요가 급증하고 있습니다.
3분기 누적 영업이익률은 28.9%로 사상최대 매출, 사상 최대 영업이익을 달성중이며, 올해 초부터 인프라투자가 본격적으로 이루어지고, 특히 마진율이 높은 하이엔드 신제품인 10Gbps, 25Gbps 등 매출비중이 80%대로 확대됨에 따라 높은 영업이익률을 유지중인 것으로 파악됩니다.
또한 기존 4G인프라 투자 대비 2배정도 투자금액과 기간이 소요될 것으로 예측되고 있어, 올해 초 국내 통신사들의 투자를 시작으로 미국, 일본 등 적어도 2021년까지 투자계획이 진행될 예정이라, 향후 삼성전자, 에릭슨, 노키아 등을 통해 해외 매출 비중이 내년부터 더 증가할 것으로 예상되고 있습니다.
이러한 매출 급증에 따라 오이솔루션 주가는 작년 하반기부터 5G관련주로 주목받으며, 인프라투자가 예상됨에 따라 만원대이던 주가가 올해 7월 7만원으로 1년새 7배 가까이 상승한 뒤 단기간 주가 급등에 따라 현재 5만원대에서 정체 중에 있으며, 외국인 지분율 또한 1%대에서 12%대까지 상승한 뒤, 차익실현에 따라 현재 다시 1%대에 머물고 있습니다.
@ 해외매출 증가율에 따른 향후 오이솔루션 주가 변동 예상
이렇게 국내 통신사들의 인프라투자에 따른 수혜를 올 초부터 받고 있으나, 미국, 일본도 5G 상용화 투자를 올 초 국내와 비슷한 시점에 시작한 것과 달리, 동사의 경우 해외 5G투자 수혜는 내년 이후 결정될 것으로 보입니다. 현재까지는 북미, 일본, 중국 시장 대응을 위해 노키아, 삼성, Fujitsu, NEC 등 주요 고객사 10/25/50G 트랜시버 공급을 위한 벤더 등록 및 승인시험 진행 중이라 아직 어느정도 매출이 발생할지는 미지수이며, 이러한 해외 매출 상승에 대한 기대감만 남아있는 상황입니다.
그러나 통신장비 쪽 세계시장 점유율이 화웨이가 미국제재로 인해 밀려나기 시작하면서 작년기준 에릭슨이 29%로 1위, 화웨이가 26%, 노키아 23%로 각각 2,3위를 차지하며 1,2위 순위가 바뀌었고, 삼성전자 또한 기존 3.8%에서 5%점유율 상승, 화웨이와 ZTE 하락 점유율을 가져가며 작년 기준 소폭 상승하였고, 또한 기존 4G대비 5G장비만 고려할 때 예상 점유율은 1위가 에릭슨 24%, 2위가 삼성전자 21%, 3위 노키아 20%, 4위 화웨이 17%로 동사의 주요 고객사들의 5G점유율이 65%대를 차지할 것으로 예상되고 있으며, 특히 삼성의 주요 공급사인 동사로써는 해외시장 5G인프라 구축 확대시 수혜 가능성이 지속되고 있는 상황입니다.
결론적으로 동사의 향후 주가 상승여부를 결정짓는 해외 매출의 경우, 2020년부터 반영예정이며, 올해 4분기 매출의 경우 국내 인프라 투자 일시적 감소로 매출 500억원가량이 예상되고 있으므로, 4분기 실적 확인 및 내년 1분기 해외매출 증가율 확인 후 투자에 접근하는 것이 좋겠습니다.
만약 현재까지의 해외매출 상승 기대감과 달리, 내년부터 현재 대비 실질적인 매출증가를 보이지 못한다면, 단기간 5G관련주로 주목받으며 상승한 오이솔루션 주가 급등이 지속 조정을 받을 수 있으므로, 참고 바랍니다.
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