침체를 판단하는 것은 말처럼 쉬운 일이 아닙니다. 다른 글이나 방송에서도 볼 수 있는 수익률 곡선에 대한 부분도 좋은 지표이나 한가지 문제가 있는데, 그것은 바로 타이밍(timing)입니다. 즉, 금리차와 같은 지표가 언젠가 올 침체를 알려줘도 언제를 알려주는 것은 아닙니다. 그리고 침체 또한 실물에서 금융으로 번지는 침체와 금융만의 침체로 끝나는 경우가 있는데, 개인적으로 언론에서 이야기하는 침체는 금융적 요소의 침체에서 끝날 것이라 생각을 했습니다. 금융적 침체에는 정크본드, 실업률에 대한 통계가 가장 실질적인 침체를 지시하는데, 이에 대한 숫자가 아직은 위기감을 주는 수준이 아니었기 때문입니다. 그러나 최근 실물의 침체를 가속 시키는 부분을 바탕으로 새로운 게임을 시작하려 합니다.
Opening game은 총 4개의 stage로 진행될 것입니다.
stage 1 - 옥수수, 대두유, 원유
stage 2 - 파운드, 유로, 대두
stage 3 - 채권, 엔, 금
stage 4 - 주가지수, 주식
옥수수가 들어간 것을 바탕으로 눈치가 빠르신 분들은 타임프레임(time frame)이 굉장히 길게(10년) 잡힌 것을 알 수 있습니다.
# take away
- 9월 30일, 트럼프는 정유업계에게 에탄올 규제를 풀어 주었습니다.
- 10월 2일, 유럽에 새로운 관세안을 제시 - 10월 18일에는 징벌적 관세를 부과할 예정입니다.
- 10월 10일, WASDE 발표가 있습니다.
- 미국과 러시아에서 기후변화에 대한 화두가 다시 떠오르고 있습니다.
# context
- 에탄올 규제완화를 통해 유가를 낮출 수 있으며, 저금리에 맞춰 인플레이션 상승을 제한 할 수 있습니다.
- 미-중 무역분쟁 중 미국이 관세를 높인만큼 위안화의 약세가 유도되었으며, 미국-유로존사이 관세로 유로의 추가적 평가절하가 이루어질 것으로 예상됩니다.
- 파운드-엔과 같이 동남아의 캐리트레이드에 사용되는 외환이 안정되면 대두유는 수급에 의해 결정될 것입니다.
- 기후문제는, 현재 최대 밀 수출국인 러시아, 최대 옥수수 수출국인 미국 그리고 두 국가와 동시에 얽힌 자원인 천연가스의 가격에 영향을 줄만한 사항입니다.
# approach
- 유로의 추가적인 평가절하는 더 강한 달러만듬과 동시에 독일 금융업에 타격을 줄것이고 유로존의 금융업의 붕괴가 유로존의 침체의 기폭제가 될 것입니다.
- 에탄올의 재고가 옥수수와 전반적인 농산물 시장에 영향을 줄 것입니다.
- 영화 인터스텔라(2014)를 보면 중력이상과 병충해로 밀이 멸종하고 옥수수가 남는 장면이 있습니다. 만약 밀이 멸종 전엔, 가격의 변동은 남은 작물인 옥수수가 고평가가 될지, 밀이 더 고평가가 될지 생각 볼만한 화두라 봅니다.
# problem
- 미국은 저금리를 선호하며, 인플레이션 상승을 통제하려는 기조를 보이는데, 이러한 기후문제로 옥수수의 가격이 통제가 안되면 원유와 인플레이션의 통제 또한 실패할 수 있습니다.
- 실물 침체의 양상은 높은 곡물가격과 통제되지않는 인플레이션을 바탕으로 시작할 것입니다.
- 특히 인플레이션의 통제를 위해 갑자기 금리를 높이는 상황으로 인해 시장의 유동성이 사라지며 본격적인 침체로 접어들 것입니다.
◘ 전략수립
- 저금리, 저유가 기조를 유지하기 위해 옥수수의 수급을 지켜봐야하는데, 기후문제를 바탕으로 장기적 관점에서 상승을 예상한다.
- 기후 문제로 인한 피해는, 옥수수/ 밀/ 대두중 어떤 작물이 가장 크게 받는지와 어떻게 가격에 반영되는지에 대한 아이디어가 농산물투자에 도움이 될 것이다.
- 외환에서 안정을 찾은 대두유 또한 장기적 랠리를 이어갈 것으로 예상된다.
- 원유는 약세장을 지속하게 될 것이다. (굳이 포지션을 잡는 다면, 콜옵션 매도 - 석유기업 주식 매수로 대응합니다.)
ps. 미국의 민주당 내에서 프래킹(fracking; 수압을 이용한 가스추출) 금지에 대한 토의가 있었으나, 샌더스의 건강문제, 조 바이든 아들의 문제로 결국 없던 사안이 되면서 천연가스 가격은 수급에 따라 가게 될 것으로 보고 있습니다.
ps. 농산물의 투자를 선물아닌 주식을 통해서 한다면 Lamb Weston Holdings Inc [LW] (https://kr.investing.com/equities/lamb-weston-holdings-inc)와 같은 옵션이 있으며, 인베스팅 닷컴 마감 브리핑에서 소개를 받을 수 있습니다.