(2019년 4월 2일 작성된 영문 기사의 번역본)
세계 최대 온라인 소매업체인 아마존(Amazon.com, NASDAQ:AMZN)은 주가가 지나치게 비싸졌으며 대규모 조정을 겪게 될 것이라는 예상과는 달리 상승세를 이어가고 있다. 아마존의 강한 경쟁 포지션과 다양한 수익원은 주가 상승 속에서도 앞으로도 강한 성장세를 유지하게 해줄 원동력이 될 것이다.
전일 종가 $1,814.19로 장을 마감한 아마존의 주식은 금년 들어 23% 상승, 작년에 거둔 25%의 수익에 한몫을 더했다. 성장 모멘텀을 고려한다면, 단기적으로 이 상승세를 막을 수 있는 일은 없을 것으로 보인다.
이 테크 대기업의 주가는 지난 5년 동안 꾸준하고 격렬한 반등을 이어오며 430% 가까이 상승했고, 지금은 지나치게 가격이 높은 것처럼 보인다. 주가수익률이 90배에 달하는 이 주식은 전통적인 기준에서 절대 저렴하다고 할 수 없으며 조금이라도 위험이 보인다면 가파른 조정이 뒤따를 것이다.
이 주장을 뒷받침하기 위한 근거로는 작년 아마존의 매출 성장이 둔화되었다는 것, 사업상 비용이 점차 늘어나고 있다는 것, 그리고 해외 시장에 성공적으로 진출하는 것에 어려움을 겪고 있다는 점 등을 들 수 있다. 아마존의 매출은 2018년 4분기, 2015년 이래 가장 적은 폭인 19.7% 상승하며 3분기 연속으로 성장세 둔화를 보였다.
이번 분기 예상 매출은 560억에서 600억 달러다. 낮은 예상치를 기준으로 한다면 아마존의 매출은 전년 대비 10% 상승하게 된다. 2001년 이래 최악의 성적이다.
이러한 문제점이 있다고 해도, 장기적인 매수 후 보유를 고려하는 투자자들에게는 아마존을 추천하고 싶다. 테크주에 투자하는 것은 리스크가 있는 일이며, 최고점에 근접했다는 몇몇 신호가 확인될 정도로 상승 사이클의 후기에 다다른 주식의 경우에는 더더욱 그렇다. 하지만 아마존은 여전히 장기적인 투자자들에게 가장 바람직한 고성장 테크주 중 하나다. 아마존의 주식이 높은 가격만큼의 가치를 지니고 있다고 판단할 주된 이유 2가지를 소개한다.
1. 온라인 소매업으로 이동한 소비자 확보
마음 편하게 아마존 주식을 추천할 수 있는 것은 아마존의 폭넓은 경제적 해자 덕분이다. 경제적 해자는 세계에서 가장 큰 성공을 거둔 가치투자자인 워렌 버핏이 만들어낸 표현으로, 기업의 유지 가능한 경쟁 우위를 뜻한다. 아마존은 이 기준에 훌륭하게 들어맞는다.
지난 10년 동안 아마존은 온라인 소매업에서 지배적인 위치를 쌓아올렸고, 그를 지킬 만한 충분한 힘도 가지고 있다. 이마케터(EMarketer Inc)에 의하면 소비자들이 금년 아마존에서 지출할 액수는 2018년에 비해 26% 상승한 4,840억 달러에 달하며, 미국 내 온라인 지출의 반 이상은 아마존에서 이루어질 것이다.
2. 새로운 성장동력
온라인 소매업계에서 폭넓은 경쟁우위를 확보한 아마존의 CEO인 제프 베조스(Jeff Bezos)는 온라인 상품 판매라는 저마진 사업 이외의 영역을 개척하고 있다.
아마존은 기업 고객들을 대상으로 세계에서 가장 큰 클라우드 플랫폼을 운영하고 있다. 아마존 웹 서비스(Amazon Web Services, AWS)는 40% 이상의 성장세를 보이고 있다.
또 다른 고마진 사업인 온라인 광고는 3자리수에 달하는 속도로 확장중이다. 이러한 수익성 높은 사업에 힘입어 아마존은 다양한 분야를 뒤흔들었으며, 앞으로도 오랜 기간에 걸쳐 같은 모습을 보일 수 있을 것이다.
스마트 스피커와 비디오 스트리밍 기기를 생산하는 부서 또한 거느리고 있다. 아마존 스튜디오는 독점 텔레비전 프로그램과 영화를 제작하고 있으며, 넷플릭스(Netflix, NASDAQ:NFLX)와 HBO (NYSE:T)에 도전하기 시작했다. 홀푸드마켓(Whole Foods Market)을 인수하고 출납원 없는 편의점의 수를 늘려가고 있는 지금, 오프라인 소매업 진출 야망 또한 더이상 비밀이라고 할 수 없을 것이다.
최종 결론
다양한 영역에서 우위를 점하고 있는 아마존의 주식은 테크 섹터에서 가장 안전한 선택지 중 하나다. 아마존의 온라인 소매업은 격렬한 성장세를 유지하고 있으며, AWS와 온라인 광고 분야의 실적 모멘텀 역시 강세를 유지하고 있다. 애널리스트들은 아마존이 향후 5년 동안 평균 40% 이상의 성장을 보일 것이라고 전망한다. 그대로만 이루어진다면 아마존 주식의 값비싼 평가액을 정당화하고도 남을 것이다.