1월 31일, Fed 성명서에서 '금리 정상화'와 같은 금리 인상에 대한 암시(implication)는 없었습니다. 이러한 기준금리 동결에 대한 상품시장에 대한 이야기를 해보겠습니다.
■ 원유
31일 이후 가장 큰 변화는 금리 민감도의 저하입니다. 즉, 시장금리와 비례해서 오르는 힘이 굉장히 약해 질 것입니다. 그러나 원유가 가지는 두 개의 마켓리스크(market risk: 시장금리, 달러인덱스) 중 시장금리에 대한 영향력이 줄어 든 것이며 거꾸로 달러인덱스(유로, 파운드, 엔)에 대한 영향력이 점차 증가할 것입니다. 6월 이후 다시 금리 민감도가 증가 할 것이나 6월 이전까지는 유동성을 바탕으로 자체 변수를 위주로 투자를 하셔야 합니다.
비금융적 리스크 또한 현재 원유 시장에 굉장히 크게 작용하고 있는데, 베네수엘라의 문제입니다. 단순히 베네수엘라의 문제이기 보다, 베네수엘라가 외부로부터 빌려온 자금의 대부분이 중국과 러시아에서 출자를 한 것 입니다. 이전에 베네수엘라의 시추 인프라는 중국의 기술과 자본을 바탕으로 구성이 되는데, 중국 내부의 부채 문제가 남미의 전반적 인프라에 영향을 줄 것입니다.
□ 유로
최근 브렉시트의 문제를 바탕으로 외환시장이 굉장히 높은 변동성을 보였습니다. 그러나 파운드의 변동성이 감소를 하면서 유로 또한 변동성의 감소와 시장의 방향성을 보이고 있습니다.
이러한 파운드의 변동성 감소를 바탕으로 외환시장의 변동성 감소, 그리고 미중간 협상이 맞물려 달러 약세가 지속 되면 유로의 하락이 제한될 것입니다.
□ 금
기준금리의 동결과 달러의 약세, 시장금리의 하락을 바탕으로 상승세는 유지 될 것으로 보입니다.
▣ 전략 수립
▪ 원유
- 마켓리스크: 시장금리의 하락, 시장금리 대비 원유 가격의 고평가 (유로가 꾸준히 올라주지 않는 다면 하락에 대한 헷지가 필요)
- 비금융적 리스크: 베네수엘라의 정치적 문제
- 포지션 설정
UWT,OILU,WTIU와 같은 파생형 etf와 옵션 양매도($58 콜매도, $48 풋매도)로 대응 또는 선물 매도 대응
(레버리지 운용률)*(운용 자금비율)
파생형 etf : 옵션 양매도 : 선물 매도
= 67 : 17 : 16
▪ 유로
- 마켓리스크: 파운드의 변동성으로 인한 하락
- 포지션 설정
$1.14풋매도 + 낮은 레버리지 선물 매수
파운드-유로의 스프레드
▪ 금
- 마켓리스크: 시장금리의 상승, 유로의 하락
- 포지션 설정
낮은 레버리지 선물 매수
$1300 풋매도 + 채권선물 매수
채권선물 + 금선물 스프레드
▣ 금리대비 시장진단 키트
개인분들이 파생상품 투자를 할때, 투자 노트를 따로 잘 안적으시나 투자 노트를 백지보다 가이드를 맞춰서 제작했습니다.
다음 칼럼부터는 위 금리 진단 키트와 같이 투자 노트를 병행하여 이야기 하겠습니다.