(2018년 8월 27일 작성된 영문 원고의 번역본)
금이 최근 속수무책으로 당하고 있다. 4월 11일 연 최고치 $1,365.40을 찍은 이후, 금 가격은 거의 11% 하락했다.
이러한 둔화된 가격 움직임을 시장은 최근의 달러 랠리와 미국 금리 인상에 대한 기대감 때문이라고 설명하고 있다. 그러나, 금 트레이더들은 가격이 폭락하기 시작한 때 시장에 나타난 새로운 상관관계 추세를 알아차렸다. 위안과 금의 상관관계다.
중국 정책 입안자들의 개입?
멈출 줄 모르는 금의 하락이 이 귀금속 가격을 19개월 만의 최저치로 떨어뜨렸고, 8월 16일에는 $1,161.40 에 도달했다. 가격은 그 이후 살짝 반등해 현재는 $1,200대 위에서 거래되고 있다.
일반적으로 금은 미국 금리 상승에 매우 민감하다. 왜냐하면 이것은 수익률을 주지 못하는 금을 보유하는 기회비용을 증가시키기 때문이며, 동시에 일반적으로 금 가격이 표기되는 통화인 달러를 상승시키기 때문이다. 이것은 다른 통화 보유자들에게는 더 비싸게 만든다.
중국인민은행(PBOC)이 달러 대비 위안화를 적극적으로 평가절하 한 6월 초부터, 뉴욕 상품 거래소의 금 가격은 거의 위안화를 틱 수준으로 추적하는 움직임을 보였다. 이는 아래 차트에서도 살펴볼 수 있는데, 두 자산이 함께 움직이고 있다. 뉴욕 상품 거래소의 금 가격은 캔들스틱으로, 위안화의 움직임은 청색 선으로 표시되어 있다.
이러한 상관관계를 더 명확히 보기 위해서, 4월 중반을 시작으로 같은 기간 동안 금은 약 6.5% 하락했으며 중국 위안화는 6.7% 하락했음을 확인할 수 있다. 금에서 보이는 하락세를 그대로 똑같이 보여주면서, 중국 통화는 미국과의 무역 분쟁이 경제에 미칠 영향에 대한 우려 속에서 이번 달 초 19개월 만의 최저치를 달성하고 있다.
현재 진행 중인 위안화의 약세는 일부 사람들로 하여금 중국의 정책입안자들이 미국 무역 관세의 영향을 상쇄하기 위해 자국 통화를 약화시키는 것을 허용하고 있는가 의문을 갖게 하고 있다. 유력한 가설은 중국이 금 포함 많은 상품들의 달러화 가격을 낮추기 위한 노력을 적극적으로 하고 있다는 것이다.
간단히 말해서 이러한 상품들의 달러 가격이 위안화 가치 절하만큼 비슷한 퍼센티지로 하락한다면, 위안화 표기 상품의 상대적인 비용은 변화하지 않고 남아있을 것이다. 게다가 금의 달러 가격을 위안화 가격과 바로 연결시키면서, 중국의 정책 입안자들은 그들 국가의 금 포트폴리오에 외환 리스크 수준을 제거했다.
웹사이트 글로벌 프로 트레이더스(Global Pro Traders)의 공동 창립자이자 CEO인 데이비드 브래디(David Brady)는 최근에 칼럼에서 다음과 같이 적었다.
“이는 중국에게 단기적으론 괜찮을 것이다. 특히 국제 준비 통화로서의 달러의 날들이 끝나가고 있다고 믿으면 말이다. 왜냐하면 이것은 그들이 달러를 팔고 점점 더 싼 가격으로 금을 살 수 있다는 것을 의미하기 때문이다.”
달러의 움직임과 같은 다른 요인들이 매분당 금 가격에 영향을 미칠 수도 있지만, 지난 몇 달 동안의 주 요인은 위안-달러 환율인 것으로 보인다. 금과 위안화의 상관관계로 인해 트레이더들은 중국이 위안화 절하를 지속하려고 한다면 금 가격이 얼마나 더 떨어지게 될지 궁금해하고 있다.
그것은 또한 몇 달 전 미-중 무역 분쟁이 악화되기 시작한 이후로 안전자산으로 보여졌던 금의 매입이 감소한 것을 설명하는 데 도움이 될 것이다.