(영문 번역)
- 80%의 기업들이 예상을 넘는 실적 발표
- 방어 역활을 하는 유틸리티 주는 두드러진 움직임
- 10년 수익률은 여전히 상승 추세 수익률 커브는 이 경제 싸이클의 수평화에 근접
- 올해 VIX는 2017년 전체보다 상승
- 주식시장의 하락 추세 신호?
지난주 수많은 기업 실적이 예상을 초과하는 실적을 발표한 이후 투자자들은 자신감을 얻었을까? 시장은 하락을 벗어 났을까? 양쪽 다 아닌 듯하다.
비록 나스닥과 S&P 500가 소폭의 상승을 보이고 금요일 마감했지만 변동성(volatility)은 아직 계속되고 있다. 그럼으로 추가적인 매도세가 나올 기회는 많을 듯하다. 여기에 5가지의 이유가 있다:
1. 대략 80%의 기업들이 예상을 초과하는 실적을 발표하였고 1분기 평균 성장률이 20%에 육박함에도 불구하고 S&P 500는 지난주 0.01% 하락을 보였다. 비록 일부 성장이 감세조치에 기인한 것이라고 해도 펀더멘털이 강하게 보인다. 사실 페이스북 (NASDAQ:FB)과 아마존 (NASDAQ:AMZN)은 지난주 뛰어난 실적을 발표하고 벤치마크 지수를 상승시켰다. 그럼 투자자들은 지정학적인 요인들과 미국 경제가 정점을 찍었다는 두려움을 포함한 시장 분위기에서 못 벗어났을까?
기술적으로 S&P 500는 하락형 삼각형 패턴의 안에 머물고 있고 금요일의 반등은 - 주간 상승을 보이지 못하고 - 50일 이동 평균선(녹색) 100일 이평선(청색) 교차하여 하락을 한, 하락 신호, 이후의 50일 이평선 아래에 있고 또한 삼각형 톱이자 하락추세선 아래에 있다.
강한 실적이 생명선이었고 투자자들은 금리인상과 무역관세 전망으로부터 그들을 보호해줄 것이라고 간주했다. 지금까지 투자자들은 그들이 원하는 것을 얻었으나 주식은 올해 여전이 큰 변화가 없다. 상승 요인이 가격을 올리지 못하면 보통 이는 급락을 앞두고 있다는 의미이다.
2. 주간으로 두드러진 실적을 보인 분야는 유틸리티로 2.80% 상승하였다. 이런주는 투자자들이 일반적으로 경제 성장 전망이 거의 없을 때 방어적인 행동으로 매입하는 것이다. 주식이 오른 금요일에 유틸리티는 1.02% 상승하여 1.34% 상승한 부동산에 이어 두번째였다.
주식 반등을 주도한 기술주와 금융주는 지난주 각각 0.48%와 0.65% 하락하였다. 기술주는 FAANG주가가 그주의 최악을 막았음에도 불구하고 0.48% 하락하였다. 금요일만해도 다른 주식이 상승하는데도 기술주는 0.18%하락했다.
3. 기술적으로 10년 채권은, 1월말 초기 시장 매도세를 유발한, 자연스런 조정으로 조금 하락을 했다. 그럼에도 불구하고 여전히 상승추세안에 있다.
그러나 왜 수익률이 갑자기 급등했을까? 이는 상품 가격이 반등하여서 그렇다. WTI가 상승하여 3년 반만에 최고치인 배럴당 $68이 되었다. 투자자들은 상품 가격의 상승이 금리 인상을 초래할 것으로 우려하고 있다.
목요일 10년 채권 수익률이 4년만에 처음으로 3%를 기록하자 몇시간후 캐터필러(NYSE:CAT)는 현재 실적이 그들의 정점을 찍었다고 경고하여 시장 매도세를 촉발했다. 10년 수익률이 4년만에 처음으로 고점을 찍고 2년 수익률도 상승하여 48 베이시스 포인트의 갭을 유지했다. 이는 수익률 커브가 경제 싸이클과 같이 수평화에 근접했다는 것을 의미한다.
이는 장기 채권이 단기 채권보다 높은 수익률을 지불하는 것으로 수익률 역전의 가능성을 높였다. 이는 많은 투자자들이 경기 하락의 신호로 간주하는 것이다.
4. 지난주 후반의 주식 반등이후 변동성은 2017년 고점들보다 더 높았고 올해 저점보다 높았다. 투자자들은 CBOE 변동성 지수(Volaitility Index)를 미래 변동성에 투자하기 위해 매입한다. 올해의 저점인 15.00 수준은 지난해 전체보다 가장 높은 포인트이고 이제 지지선 역활을 한다.
하락 예상?
만약 수년만의 최고 실적이 주식을 상승시키지 못하면 모든 네가티브한 우려만 남고, 앞으로의 긍적적인 기업 펀더멘털이 더이상 주식을 상승시키기에 충분하지 못할 것이다. 게다가 기술적 전망이 부정적이다.
S&P 500에서 2,580 수준으로의 결정적인 돌파는 삼각형 톱을 완성하고 200일 이평선(적색)을 교차하여 하락하는 것이다. 2월 12일의 2,532.69 저점보다 낮은 골은 하락추세를 공식적으로 만들고 더 하락할 조짐을 보이는 기회를 제공한다.
20% 하락이 일반적으로 하락 시장을 알려주는 신호로 여긴다. 1월말 거의 12% 하락 이후 공식적인 하락 시장으로 볼려면 추가적인 8% 하락이 필요하다. 삼각형 패턴의 내재 목표치는 이것을 달성하는데 충분하다.
주요 경제 이벤트
All times listed are EDT (동부 표준시)
일요일
21:00: 중국 – 제조업과 비제조업 PMIs (4월): 제조업 PMI는 51.5에서 51.3으로 하락 예상, 서비스부문 지수는 변화없이 54.6으로 전망.
월요일
8:00: 독일 – CPI (4월, 잠정): 변화없이 1.6% YoY 예상.
ECB 미팅과 금리 결정 이후 지난주 기자회견은 중앙은행 총재 마리오 드라기가 성장에 신뢰감을 두는 듯하였다. 그러나 그는 QE를 종료할 준비가 아직 안된 듯했다. 드라기의 발언 이후 트레이더들의 반응이 유로의 하락형 삼각형 패턴을 완성시켰다. 이는 달러의 상승형 삼각형 패턴의 대칭이다.
8:30: 미국 – 개인 소득 (3월): 0.2%에서 0.4%로 상승 예상 MoM, 개인 소비도 0.2%에서 0.4% 상승 전망 MoM.
9:45: 미국 – 시카고 PMI (4월): 57.4에서 58.2로 상승 전망.
10:00: 미국 – 잠정 주택 판매 (3월): 2월의 4.1% 하락에서 3.4% 하락으로 예상 YoY.
화요일
00:30: 호주 – RBA 금리 결정: 현재1.5% 유지 전망.
4:30: 영국 – 제조업 PMI (4월): 55.1에서 54.9로 하락 예상.
10:00: 미국 – ISM 제조업 PMI (4월): 59.3에서 58.6으로 감소 전망.
21:45: 중국 – 차이신 제조업 PMI (4월): 51에서 51.6으로 하락 예상.
수요일
1:00: 일본 – 소비자 신뢰 (4월): 44.3에서 44.6으로 상승 전망. 지난주 BoJ 미팅에서 쿠로다 총재는 중앙은행이 10년 수익률을 제로에서 올리 것이라는 예상을 뒤덮고 당분간 현 정책을 유지할 것이라고 하여 엔이 압박받았다.
4:30: 영국 – 건설업 PMI (4월): 47에서 50.9로 상승 전망.
5:00: 유로존 – 실업률 (3월), GDP 성장 (1분기): 실업률은 변화없이 8.5% 예상. 분기대비 GDP는 0.6%에서 0.4%로 둔화 예상 그리고 2.5% 전년대비로 이전의 2.7%에서 하락.
8:15: 미국 – ADP 고용률 (4월): 전달의 241K에 비해 194K로 예상.
10:30: 미국 – EIA 원유 재고 (4월 27일로 끝나는 주): 재고는 130,000 배럴 증가하여 2.170M 배럴 예상.
원유 가격은 2월 9일의 저점인 배럴당 $58.07에서 11주만인 4월 19일의 고점인 $69.56까지 $11.49 또는 19.8% 상승하였다. 3년반만의 고점을 기록한 뒤 투자자들이 이익 실현하는 것은 당연한 것으로 조정을 보였다.
기술적으로 상승 삼각형 패턴을 만든 뒤 이는 복귀 움직임의 일부이고 하락 깃발로 작은 상승 지속형 패턴이다. $69 위로의 상승 돌파는 주요 $70이 무너질 것에 대한 신호이다.
14:00: 미국 – FOMC 발표: 지난번 미팅에서 금리 인상을 한 뒤 연은은 금리를 1.75%로 유지할 것으로 전망. 기자회견이 예정되어 있지않아 위원회 보고서와 각 위원들의 금리 전망이 촛점이 될 것이다.
지난주 달러지수는 92.00에서 하락하여 하락 shooting star 패턴을 만들고 작은 몸통에 아주 긴 상층 그림자를 보였다. 그러나 잠재적인 바텀이 되는 상승형 삼각형 패턴을 만들었으나 캔들의 하락 암시는 조정의 신호로 간주되어야 할 것이다. 91.00의 삼각형 톱이 지지선이 될 것이다.
목요일
4:30: 영국 – 서비스 PMI (4월): 51.7에서 53.3로 상승 전망.
5:00: 유로존 – CPI (4월): YoY 수치는 변화없이 1.3% 예상. Core CPI는 1.0에서 0.9%로 YoY.
8:30: 미국 – 무역수지 (3월), 주간 실업 청구 (4월 28일로 끝나는 주): 적자는 576억 달러에서 611억 달러로 증가 예상; 실업 청구 건수는 지난주 209K에서 216K로 증가 예상.
10:00: 미국 – ISM 비제조업 PMI (4월): 58.8에서 58.1로 예상.
21:45: 중국 – 차이신 서비스 PMI (4월): 52.3에서 52.4로 예상.
금요일
8:30: 미국 – 비농업부문 고용 (4월): 전달의 103K 보다 많은 185K 예상, 평균 시간당 소득 0.3%에서 0.2% MoM 상승 전망. 실업률 4,1%에서 4.0%로.
10:00: 캐나다 – Ivey PMI (4월, 계절 조정): 59.8에서 60.2로 전망.