Avnet의 2027회계연도 1분기 실적은 월가 전망치를 크게 웃돌았다. 조정 주당순이익(EPS)은 3.63달러, 매출은 107억2,000만 달러를 기록했다. 회사는 2분기에도 낙관적인 실적 전망을 제시했지만, 주가는 개장 전 거래에서 6.05% 하락한 83.36달러를 기록했다. 투자자들이 견조한 실적보다 운전자본 수요 증가와 부채 확대 등 단기 부담에 주목한 것으로 보인다.
핵심 요약
- Avnet의 분기 매출은 사상 최대인 107억 달러로, 전년 동기 대비 82%, 직전 분기 대비 29% 증가했다.
- 조정 EPS는 사상 최고인 3.63달러로, 전망치 2.66달러를 36.5% 웃돌았다.
- 조정 영업이익률은 4.7%로 2023회계연도 이후 최고치를 기록했다. 이익률은 5개 분기 연속 개선됐다.
- 경영진은 데이터센터, 산업, 네트워킹, 운송 분야를 중심으로 주요 최종 시장의 수요가 개선되고 있다고 밝혔다.
- 분기 배당금은 주당 0.37달러로 6% 인상했다.
사업 실적
Avnet은 전자부품(Electronic Components)과 Farnell 사업 모두에서 사상 최대 실적을 거두며 2027회계연도를 순조롭게 시작했다고 밝혔다. 아시아태평양, 미주, 유럽·중동·아프리카(EMEA)를 포함한 모든 지역에서 매출이 크게 늘었고 지역별 실적도 최고치를 기록했다.
성장은 특정 최종 시장에 국한되지 않았다. 데이터센터뿐 아니라 항공우주·방위, 네트워킹, 산업, 헬스케어 분야의 수요도 견조했다. 경영진은 인공지능(AI) 인프라 투자가 핵심 성장 동력이라며, 그 수혜가 프로세서에 그치지 않고 다양한 반도체와 관련 기술로 확산되고 있다고 설명했다.
비용 효율 개선도 두드러졌다. 조정 영업이익은 매출보다 빠르게 증가했고, 운전자본수익률은 10년 만에 최고인 25%로 높아졌다. 이는 매출총이익률 하락과 이자비용 증가에 따른 부담을 일부 상쇄했다.
주요 재무 지표
- 매출: 107억2,000만 달러로 전년 동기 대비 82%, 직전 분기 대비 29% 증가.
- 조정 EPS: 3.63달러로 전년 동기 대비 크게 증가했으며 회사 전망치도 상회.
- 매출총이익률: 10%로 전년 동기와 직전 분기 대비 각각 40bp 하락.
- 부채비율: 0.69배로, 운전자본 마련을 위한 차입 확대를 반영.
- 유동비율: 1.78배로, 유동자산이 단기 채무를 충분히 웃도는 수준.
- 조정 영업이익률: 4.7%로 전년 동기 대비 200bp 이상, 직전 분기 대비 80bp 이상 상승.
- 전자부품 매출: 전년 동기 대비 84%, 직전 분기 대비 30% 증가.
- 전자부품 영업이익률: 4.8%로 직전 분기 대비 71bp 상승.
- Farnell 매출: 전년 동기 대비 46%, 직전 분기 대비 17% 증가.
- Farnell 영업이익률: 10.1%로 3년여 만에 최고치.
- 판매비와관리비: 5억7,600만 달러로 전년 동기 대비 1억1,200만 달러 증가.
- 운전자본수익률: 25%로 직전 분기 대비 약 600bp 상승.
실적과 시장 전망 비교
Avnet은 이익과 매출 모두 시장 전망치를 웃돌았다. 조정 EPS 3.63달러는 시장 예상치 2.66달러보다 0.97달러, 약 36.5% 높았다. 매출 107억2,000만 달러는 전망치 88억8,000만 달러를 18억4,000만 달러, 약 20.7% 상회했다.
전망치와의 격차는 이례적으로 컸다. 유통업체의 이 같은 실적은 수요 증가와 사업 운영의 효율성 개선을 함께 보여주는 경우가 많다. 경영진은 광범위한 매출 성장, 수익성이 높은 제품의 판매 비중 확대, 비용 대비 매출 증가 효과를 실적 호조 요인으로 꼽았다. 조정 영업이익의 전년 동기 대비 증가 속도는 매출 증가 속도의 약 3배였다고 밝혔다.
시장 반응
호실적에도 Avnet 주가는 개장 전 거래에서 88.73달러에서 83.36달러로 6.05% 하락했다. 주가는 52주 최고가 108.63달러보다 상당히 낮지만, 52주 최저가 44.25달러는 크게 웃돌고 있다.
주가 하락은 투자자들이 예상치를 웃돈 이번 실적보다 향후 자금 부담에 주목하고 있음을 시사한다. Avnet은 성장을 뒷받침하는 데 현금을 사용했고, 운전자본 마련을 위해 부채를 늘렸으며, 향후 몇 분기에도 자금을 추가로 조달할 것으로 예상한다고 밝혔다. 이자비용 증가도 실적에 부담을 줬다. 실적 발표 전 주가에 낙관론이 어느 정도 반영돼 있었을 가능성도 호실적에 따른 상승 여력을 제한한 요인이다.
이번 하락에도 주가는 지난 1년간 91%의 수익률을 기록했으며, 연초 대비로도 87% 상승했다. InvestingPro 분석에 따르면 현재 Avnet 주가는 저평가된 것으로 보인다. 주가수익비율(P/E)은 20.6배이며, 예상 이익 증가율을 반영한 주가수익성장비율(PEG)은 0.48배로 성장 전망 대비 주가가 낮은 수준임을 시사한다. Avnet은 이러한 평가를 바탕으로 InvestingPro의 가장 저평가된 종목 목록에 올랐다. 투자자는 해당 플랫폼에서 추가 ProTips 12개와 종합 재무건전성 점수를 확인할 수 있다.
전망 및 실적 가이던스
Avnet은 2027회계연도 2분기 매출을 111억~114억 달러, 조정 EPS를 3.90~4.10달러로 전망했다. 각 범위의 중간값은 매출 112억5,000만 달러와 EPS 4.00달러다.
경영진은 이번 전망이 부품 공급의 안정성과 대체로 변동이 없는 가격 환경 등 현재 시장 상황이 이어진다는 가정에 따른 것이라고 설명했다. 이자비용은 약 9,200만 달러, 세율은 21~25%를 예상했다.
장기적으로 경영진은 다음을 예상했다.
- 전자부품 영업이익률은 2027회계연도 하반기 5%에 도달할 전망.
- Farnell 영업이익률은 10%를 넘어 계속 개선될 전망이며, 장기 목표는 10%대 초반.
- 매출총이익 대비 영업비용 비율은 50%대 초반으로 낮아질 전망.
- 2027회계연도 말까지 현금흐름이 플러스로 전환될 전망.
경영진 발언
Phil Gallagher 최고경영자(CEO)는 “새 회계연도를 아주 좋은 출발로 시작했다”며 “1분기 실적은 예상치를 크게 웃돌았고, 전자부품과 Farnell 사업 모두 모든 지역에서 사상 최대 실적을 기록했다”고 말했다.
그는 수요 회복이 단순한 재고 보충을 넘어 확산하고 있다고도 설명했다. Gallagher CEO는 “현재 사업에서 확인되는 흐름을 볼 때 모든 주요 최종 시장에서 기초적인 시장 여건과 수요가 개선되고 있다고 판단한다”고 말했다.
Ken Jacobson 최고재무책임자(CFO)는 효율성 개선을 강조했다. 그는 “운전자본수익률이 직전 분기 대비 약 600bp 상승한 25%를 기록해 지난 10년간 최고 수준에 도달했다”고 말했다.
Jacobson CFO는 분기 배당금을 주당 0.37달러로 약 6% 인상한 점도 언급했다. InvestingPro 데이터에 따르면 Avnet은 이번 인상으로 13년 연속 배당금을 늘렸다. 이는 단기적인 운전자본 부담에도 회사의 현금 창출력에 대한 경영진의 자신감을 보여준다. Avnet의 투자 가치를 더 폭넓게 살펴보려는 투자자는 미국 주식 1,400여 종과 함께 이 회사를 분석한 Pro Research Report에서 전문가 분석과 투자에 활용할 수 있는 정보를 확인할 수 있다.
위험 요인과 과제
- 차입 수요 증가: 매출채권과 재고를 뒷받침하기 위해 부채를 늘린 만큼, 높은 금리가 지속되면 이익에 부담이 될 수 있다.
- 운전자본 부담: 성장을 지원하는 데 상당한 현금이 투입돼 유동성에 부담을 줄 수 있다.
- 이익률 압박: 매출총이익률이 전년 동기와 직전 분기 대비 모두 하락했다.
- 공급망 변동성: 더 많은 제품군에서 납기가 길어지면서 사업 계획이 어려워질 수 있다.
- 가격 불확실성: 일부 제품군은 향후 가격이 오를 수 있지만, 경영진은 다음 분기 전반적인 가격이 대체로 보합세를 유지할 것으로 예상한다.
질의응답
애널리스트들의 질문은 납기, 계절적 수요, 재고 수준, 자금 조달 필요성 등 네 가지 사안에 집중됐다.
납기와 관련해 경영진은 인도 기간 증가가 메모리뿐 아니라 전력 관련 부품, 수동소자, 적층세라믹콘덴서(MLCC), 개별 반도체, 컨트롤러로 확산하고 있다고 밝혔다. 다만 아직 성장세나 실적 전망에 영향을 주지는 않았다고 설명했다.
계절적 수요에 대해서는 통상 3월 분기가 음력 설의 영향을 받지만, 이번에는 일반적인 계절적 흐름보다 좋은 성과를 낼 수 있을 것으로 기대한다고 밝혔다.
재고와 관련해서는 아시아 지역의 재고가 직전 분기보다 늘었으며, 일부 제품군의 공급이 더 빠듯해질 수 있지만 전반적인 재고 수준은 적절하다고 평가했다.
자금 조달에 대해서는 성장 지원과 만기 도래 부채의 차환을 위해 향후 몇 분기 동안 자금 조달을 지속할 가능성이 크다고 밝혔다. 다만 차입 수요는 시간이 지나면서 정상화될 것으로 예상했다.
애널리스트들은 이익률에 대해서도 질문했다. 경영진은 제품 구성 개선과 비용 관리에 힘입어 전자부품 사업의 영업이익률이 장기적으로 5%를 넘고, Farnell의 영업이익률은 궁극적으로 10%대 초반에 도달할 수 있다고 밝혔다.
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