발몽 인더스트리, 25회 컨퍼런스에서 유틸리티 성장 강조

Investing.com — 2026년 9월 24일 목요일 — 발몽 인더스트리(VMI)는 제25회 연례 다각화 산업 및 서비스 컨퍼런스에서 유틸리티 수요, 운영 규율, 자본 수익을 중심으로 한 장기 계획을 발표했습니다. 경영진은 전망이 여전히 견고하다고 밝혔지만, 높은 철강, 아연, 디젤 비용과 여전히 부진한 농업 시장으로 인한 단기적인 압력도 지적했습니다.

핵심 요약

• 발몽은 2025년 기준 약 21.34달러였던 주당순이익(EPS)이 2029년 말까지 35달러에 도달하는 명확한 경로를 보고 있다고 밝혔습니다.
• 회사의 주요 성장 동력은 북미 유틸리티 부문으로, 매출은 2025년 약 15억 달러에서 2029년 25억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 유틸리티 시장이 2030년까지 1조 4천억 달러 규모의 투자 사이클에 의해 뒷받침되고 있으며, 이 지출의 거의 절반이 송전, 배전 및 변전소에 할당된다고 말했습니다.
• 발몽은 농업 부문이 단기적으로 약세를 유지할 것으로 예상하지만, 회복될 경우 2029년 계획에 반영되지 않았으므로 추가적인 긍정적 요인이 될 것이라고 밝혔습니다.
• 높은 투입 비용은 단기적인 역풍이지만, 회사는 가격 책정 구조와 고객 계약이 시간이 지남에 따라 인플레이션을 전가하는 데 도움이 된다고 말했습니다.

재무 실적 및 장기 타깃

발몽은 2025년에 약 41억 달러의 매출을 기록했으며, 시장 가치는 약 90억~100억 달러에 달한다고 밝혔습니다. 회사의 포트폴리오는 Now 인프라 부문에 비중을 두고 있으며, 이 부문은 매출의 약 75%를 차지하고 2025년 17.3%의 조정 영업 마진을 기록했습니다. 농업 부문은 나머지 25%를 구성합니다.

경영진은 다음과 같은 2029년 목표 프레임워크를 제시했습니다.

• 2029년 말까지 주당 35달러의 EPS 달성 (2025년 대비 연평균 복합 성장률 16.4%에 해당).
• 약 54억 달러의 매출.
• 약 17%의 기업 영업 마진.
• 투입 자본 수익률(ROIC) 약 21%로 상승.

존 슈바이츠(John Schwietz) 발몽 최고재무책임자(CFO)는 이러한 타깃이 이미 진행 중인 유기적 이니셔티브를 기반으로 한다고 말했습니다. 그는 "발몽은 2029년 말까지 주당 35달러의 EPS를 달성할 수 있는 명확하고 달성 가능한 경로를 보고 있습니다"라며, "이러한 전망은 이미 진행 중인 유기적 이니셔티브만을 기반으로 합니다"라고 덧붙였습니다.

발몽은 예상 EPS 성장을 세 가지 주요 동인으로 분류했습니다.

• 유틸리티 성장에서 약 10달러.
• 1달러의 불리한 세금 정상화 효과 이후, 전반적인 인프라 및 농업 사업 강화에서 약 4달러.
• 자사주 매입 및 자본 배치를 포함한 규율 있는 자원 배분에서 약 2달러.

운영 업데이트

회사는 사업 구성과 지리적 위치가 현재 시장 기회와 잘 일치한다고 밝혔습니다. 북미는 총 매출의 약 75%를 차지하며, 유틸리티 사업은 가장 큰 성장 동력입니다.

르네 캠벨(Renee Campbell) 자본 시장, 리스크 및 재무 담당 수석 부사장은 회사의 구조가 수요가 가장 강한 곳을 반영한다고 말했습니다. 그녀는 "인프라가 Now 매출의 약 75%를 차지하며, 이 부문은 지난 해 17.3%의 조정 영업 마진을 기록했습니다"라며, "이 슬라이드에서 가장 중요한 시사점은 회사의 모습과 당면한 기회와의 조화라고 생각합니다"라고 말했습니다.

발몽은 몇 가지 사업 부문을 강조했습니다.

• 북미 유틸리티 매출은 2025년 약 15억 달러였으며, 2029년까지 약 25억 달러에 도달하여 연간 13%의 성장률을 기록할 것으로 예상됩니다.
• 코팅 사업은 2025년 맞춤형 판매에서 2억 3,600만 달러의 매출을 창출했으며, 외부 수요와 내부 제조 요구를 모두 지원합니다.
• 북미 조명 및 운송 부문은 2025년 약 5억 달러의 매출을 기록했습니다.
• 통신 부문은 3억 달러에 약간 못 미치는 매출을 올렸습니다.
• 국제 인프라 부문은 약 6억 달러를 기여했습니다.
• 농업 부문은 10억 달러에 약간 못 미치는 매출을 기록했습니다.

경영진은 유틸리티 사업이 40년 이상의 엔지니어링 경험, 깊은 고객 관계 및 글로벌 제조 거점의 이점을 누리고 있다고 말했습니다. 농업 부문에서는 600개 이상의 딜러망을 통해 재배업자들과 긴밀한 접촉을 유지하고 있다고 밝혔습니다.

유틸리티 성장 및 시장 가시성

발몽은 가장 강력한 기회가 유틸리티 인프라에 있으며, 2029년까지 67억 달러 규모의 회사별 파이프라인에서 약 10억 달러의 추가 매출 잠재력을 보고 있다고 밝혔습니다. 회사는 이 파이프라인이 직접적인 고객 관계와 장기적인 계획 가시성에 의해 뒷받침된다고 말했습니다.

캠벨은 전반적인 시장 배경 또한 우호적이라고 말했습니다. 그녀는 "이 나라의 유틸리티 기업들은 2030년까지 약 1조 4천억 달러를 투자할 것으로 예상하며, 해당 지출의 거의 절반이 송전, 배전 및 변전소와 관련되어 있습니다. 이는 저희가 참여하는 영역입니다"라며, "이러한 광범위한 자본 계획 내에서, 저희가 제공하는 구조물과 솔루션에 대한 누적 530억 달러의 서비스 가능한 시장이 있다고 추정합니다"라고 덧붙였습니다.

발몽은 유틸리티 투자 사이클이 여러 트렌드에 의해 주도되고 있다고 밝혔습니다.

• 데이터 센터 및 인공지능의 전력 수요.
• 경제 전반의 전력화.
• 그리드 복원력 및 강화.
• 기후 변동성과 교체 수요.

회사는 공공 유틸리티 자본 지출이 전년도 약 20% 증가에 이어 전년 대비 22% 증가했다고 밝혔습니다. 또한 미국 전력망의 70% 이상이 25년 이상 노후화되어 교체 및 복원력 투자가 필요하다고 언급했습니다.

발몽은 변전소에서 가장 큰 성장을 예상하고 있으며, 프로젝트 규모가 수십만 달러에서 변전소당 약 100만~300만 달러로 증가했습니다. 송전은 여전히 가장 큰 절대 시장 규모를 차지하며, 배전은 더 느리게 성장할 것으로 예상되지만, 유틸리티 기업들이 복원력에 투자하고 목재 구조물을 교체함에 따라 점유율을 늘릴 것입니다.

경영진은 회사의 브라운필드 확장 전략이 기존 인프라, 팀 및 고객 관계를 활용하여 고정 비용을 낮게 유지한다고 말했습니다. 새로운 유틸리티 생산 능력은 20% 중반대의 영업 이익 마진을 창출할 것으로 예상되며, 회사는 1달러의 자본 지출당 1달러 이상의 연간 매출을 창출할 수 있다고 밝혔습니다.

농업: Now 약세, 향후 잠재적 상승

발몽은 농업 부문이 여전히 주기적이고 여러 지역에서 약세를 보이고 있다고 밝혔습니다. 북미와 중동은 주기적인 저점 또는 그 근처에 있으며, 브라질은 12% 이상의 금리와 신용 경색 환경으로 압력에 직면해 있습니다. 회사는 브라질 정부의 농업 투자가 전년 대비 약 40% 감소했다고 말했습니다.

경영진은 옥수수와 대두 가격이 상승하는 등 작물 가격이 다소 개선되었지만, 농민들의 상승하는 투입 비용을 상쇄하기에는 부족하다고 말했습니다. 디젤은 큰 부담이었습니다. 회사는 10,000에이커 규모의 농업 운영에서 두 달간의 수확기 동안 약 15만 달러의 추가 디젤 비용이 발생할 수 있다는 예를 들었습니다.

발몽은 딜러 네트워크가 재고 보관보다는 현장 직송을 위해 구축되어 유통 채널 리스크를 줄이는 데 도움이 된다고 말했습니다. 회사는 또한 더 나은 마진을 제공하고 단위 판매가 낮은 기간 동안 딜러를 지원할 수 있는 애프터마켓 부품 및 기술 제품에 중점을 두고 있습니다.

중동 지역에서 경영진은 지역 분쟁으로 인해 프로젝트 활동이 둔화되었지만, 이를 구조적 변화라기보다는 타이밍 문제로 보고 있다고 말했습니다. 식량 안보, 물 부족, 제한된 경작지 등 장기적인 수요 동인은 여전히 유효합니다. 회사는 중앙 피벗 관개가 해당 지역에서 유일하게 실용적인 대규모 농업 방식이며, 비용과 고객 현금 흐름을 더 잘 관리하기 위해 소규모 프로젝트로 전환하고 있다고 밝혔습니다.

중요하게도, 발몽은 2029년 계획에 의미 있는 농업 회복을 가정하지 않는다고 말했습니다. 이는 해당 부문의 어떠한 반등도 추가적인 긍정적 요인이 될 것임을 의미합니다.

비용, 가격 책정 및 마진 압력

경영진은 단기적인 비용 환경이 어렵다는 점을 인정했습니다. 철강 열연 코일 가격은 연초 대비 약 40% 상승했으며, 아연은 약 35%, 디젤은 약 85% 상승했습니다.

발몽은 제휴 고객과 함께 주요 투입 지수를 기반으로 분기별 가격 재조정을 가능하게 하는 가격 책정 메커니즘을 갖추고 있다고 밝혔습니다. 그럼에도 불구하고, 높은 비용과 가격 조정 사이에 일반적으로 두 분기 지연이 발생하며, 이는 일시적인 손익 타격을 유발한다고 말했습니다.

경영진은 이러한 지연을 구조적인 문제가 아닌 사업의 정상적인 부분으로 설명했습니다. 시간이 지남에 따라 비용 전가 모델은 마진 보호에 도움이 되기 때문에 긍정적인 특징이라고 덧붙였습니다.

자본 배분 및 현금 창출

발몽은 2026년부터 2029년까지 약 25억 달러의 영업 현금 흐름을 예상하고 있습니다. 이 중 약 10억 달러를 주로 유틸리티 제조 능력 확장을 위한 자본 지출에 사용할 계획이며, 이는 약 15억 달러의 잉여 현금 흐름을 남깁니다.

기존 부채 여력과 결합하면, 회사는 해당 기간 동안 총 27억 달러의 자본 배치 여력을 보유하고 있다고 밝혔습니다. 경영진은 위험 조정 수익률에 중점을 두고 이 여력을 균형 잡힌 방식으로 사용할 것이라고 말했습니다.

회사의 자본 배분 우선순위는 다음과 같습니다.

• 고수익 유기적 투자, 특히 유틸리티 및 코팅 부문.
• 7억 달러 승인에 의해 뒷받침되는 프로그램 방식의 자사주 매입.
• 거래가 엄격한 EPS 증가 및 수익률 기준을 충족할 경우, 핵심 사업 또는 인접 시장에서의 선별적인 인수합병(M&A).

경영진은 유기적 자본 지출이 현재 최고의 위험 조정 수익률을 제공하며, 특히 유틸리티 생산 능력 분야에서 그렇다고 말했습니다. 또한 M&A는 전략의 일부로 남아 있지만, 명확한 전략적 적합성과 강한 승리 가능성이 있을 때만 추진할 것이라고 덧붙였습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 애널리스트들은 비용, 가시성, 유틸리티 구성, 농업 및 자본 배분에 대해 경영진에 질문을 집중했습니다.

인플레이션과 가격 책정에 대해 발몽은 높은 철강, 아연, 디젤 비용이 계약상 가격 재조정을 통해 관리되고 있다고 다시 한번 강조했습니다. 회사는 두 분기 지연이 단기적인 역풍이지만, 이 구조는 시간이 지남에 따라 작동한다고 말했습니다.

가시성에 대해 경영진은 공공 자본 지출 데이터와 직접적인 고객 계획 모두에서 수요 신호를 보고 있다고 말했습니다. 공공 유틸리티 지출 22% 증가, 1조 4천억 달러 산업 사이클, 67억 달러 파이프라인을 강력한 수요의 증거로 들었습니다.

유틸리티 구성에 대해 회사는 프로젝트 규모가 증가하고 경쟁이 낮기 때문에 변전소가 가장 매력적인 성장을 제공한다고 말했습니다. 송전은 달러 기준 가장 큰 시장으로 남아 있으며, 배전은 더 작지만 복원력 투자로부터 이점을 얻습니다.

농업에 대해 경영진은 작물 가격, 농민 투입 비용, 가뭄 상황 및 정부 지원을 주시하고 있다고 말했습니다. 해당 부문은 역사적 주기와 일치하게 회복될 수 있지만, 그 회복은 기본 시나리오에 반영되지 않았다고 밝혔습니다.

중동 지역에 대해 회사는 분쟁으로 작업이 중단되었지만 장기적인 스토리는 변하지 않았다고 말했습니다. 소규모 프로젝트와 엄격한 비용 통제가 적응하는 데 도움을 주고 있다고 덧붙였습니다.

자본 배분에 대해 경영진은 현재 계획이 유기적 성장, 자사주 매입 및 M&A의 균형을 이룬다고 말했지만, 유틸리티 자본 지출이 강력한 수익률과 빠른 회수 기간으로 인해 가장 매력적인 자금 사용처로 남아 있다고 강조했습니다.

전망

발몽은 2029년 타깃이 현재 계획 기간을 훨씬 넘어 지속될 것으로 예상되는 장기적인 트렌드를 기반으로 한다고 밝혔습니다. 이러한 트렌드에는 높은 전력 수요, 더 많은 연결성, 더 탄력적인 인프라 및 제한된 자원에서 더 큰 생산성이 포함됩니다.

경영진은 유틸리티 수요가 예상보다 빠르게 성장하거나, 농업이 회복되거나, 회사가 추가 자사주 매입 또는 인수를 위해 대차대조표를 활용할 경우 35달러 EPS 타깃이 추가적인 상승 여지를 남겨둔다고 말했습니다. 동시에 인플레이션, 무역 정책 변화 및 지정학적 사건이 단기적인 변동성을 야기할 수 있다고 경고했습니다.

Now, 회사는 유틸리티가 주도하고 규율 있는 자본 전략이 뒷받침하는 견고한 산업 성장 기업으로, 높은 수익을 향한 명확한 경로를 제시하고 있습니다.

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