휴론 컨설팅, 시도티 컨퍼런스서 ’꾸준한 성장’ 강조

Investing.com — 2026년 9월 23일 수요일, 휴론 컨설팅 그룹(HURN)은 시도티 소형주 온라인 컨퍼런스에 참석하여 어려운 고객 환경에도 불구하고 꾸준히 성장하는 사업을 설명했습니다. 존 켈리 최고재무책임자(CFO)는 회사가 헬스케어 및 교육 부문의 강력한 수요로부터 이익을 얻고 있지만, 고객사의 지속적인 재정적 어려움도 지적했습니다. 이는 컨설팅 수요를 뒷받침하고 긍정적인 전망을 유지하게 하는 요인입니다.

회사는 핵심 시장 전반에 걸쳐 매출 구성이 균형을 유지하고 있으며, 헬스케어, 교육, 상업 부문이 각각 성장에 기여하고 있다고 밝혔습니다. 휴론은 또한 관리형 서비스의 역할 증대, 디지털 도구 및 인공지능(AI) 활용 확대, 그리고 자사주 매입과 소규모 인수 모두를 위한 여유를 남겨둔 자본 계획을 강조했습니다.

주요 내용

• 휴론은 2025년 상환 가능 경비 전 매출(RBR)이 12% 증가했으며, 조정 EBITDA 마진은 14.25%로 확대되었고, 조정 희석 주당순이익(EPS)은 21% 증가했다고 밝혔습니다.
• 경영진은 2026년에도 두 자릿수 성장을 예상하며, RBR 성장률은 중간값 12%, 조정 EPS는 9.20달러를 제시했습니다.
• 헬스케어와 교육 부문은 전체 매출의 약 80%를 차지하며, 두 시장 모두 재정적 및 운영적 압력에 지속적으로 직면하고 있습니다.
• 헬스케어 부문의 관리형 서비스는 RelateCare 인수와 2025년 초 43%의 유기적 성장에 힘입어 빠르게 성장하고 있습니다.
• 휴론은 인공지능(AI)을 고객 서비스 기회이자 내부 효율성 도구로 보고 있습니다.

재무 성과

휴론은 2025년이 헬스케어, 교육, 상업 서비스 전반에 걸쳐 광범위한 성장을 보이며 사업 전반에 걸쳐 강력한 한 해였다고 밝혔습니다.

• 상환 가능 경비 전 매출(RBR)은 2024년 대비 12% 성장했습니다.
• 조정 EBITDA 마진은 80bp 상승하여 14.25%를 기록했습니다.
• 조정 희석 주당순이익은 21% 증가했습니다.
• 연간 조정 EBITDA의 약 75%가 잉여현금흐름으로 전환됩니다.
• 조정 EBITDA 마진은 2020년 10.3%에서 2025년 14.25%로 상승하여 5년 동안 415bp 증가했습니다.

2026년에는 경영진이 지속적인 모멘텀을 예상했습니다.

• RBR 성장률은 중간값 12%로 예상됩니다.
• 조정 EBITDA 마진은 50bp 추가 확대되어 14.75%에 달할 것으로 예상됩니다.
• 조정 희석 EPS는 9.20달러로 예상되며, 이는 2025년 대비 17.5% 상승한 수치입니다.

켈리는 회사의 장기 계획에 따라 2029년까지 연간 RBR 성장률이 낮은 두 자릿수를 기록할 것이며, 이 중 2~4%는 인수, 6~8%는 유기적 성장을 통해 달성될 것이라고 말했습니다. 휴론은 또한 2029년까지 조정 EBITDA 마진이 15~17%에 도달하고, 조정 EPS는 2024년 수준의 두 배가 될 것으로 예상합니다. 회사는 이미 2021년부터 2025년 사이에 주당순이익이 세 배 증가했다고 밝혔습니다.

운영 현황

휴론은 사업 포트폴리오가 의도적이고 안정적이라고 설명했습니다. 매출의 약 절반은 헬스케어에서, 약 30%는 교육에서, 약 20%는 상업 고객으로부터 나옵니다. 회사는 10년 전 헬스케어가 매출의 약 3분의 2를 차지했다고 밝혔지만, 이러한 구성은 수년 동안 거의 동일하게 유지되었습니다.

경영진은 회사의 전략이 두 개의 큰 핵심 시장과 성장하는 세 번째 축을 중심으로 구축되었다고 말했습니다.

• 헬스케어는 매출의 약 50%를 차지하며 주요 수요원으로 남아 있습니다.
• 교육은 매출의 약 30%를 차지하며 핵심 성장 시장으로 남아 있습니다.
• 상업 부문은 매출의 약 20%를 차지하며 시장 점유율 확대를 위한 여지를 제공합니다.

켈리는 휴론이 헬스케어와 교육 부문의 가장 크고 중요한 부분에 집중하고 있으며, 이 두 부문이 합쳐서 전체 매출의 약 80%를 차지한다고 말했습니다. 그는 이 산업들이 고도로 규제되고, 기술 투자가 부족하며, 현대화 압력에 직면해 있기 때문에 회사의 전문성이 핵심적인 강점이라고 덧붙였습니다.

그는 헬스케어 부문에서 압력이 이제 일시적이 아닌 지속적이라고 말했습니다. 그는 동시에 여러 가지 요인을 언급했습니다:

• 지속적인 보험 상환 압력
• 비용 증가
• 메디케이드 근로 규정을 포함한 새로운 규제 요건
• ACA(Affordable Care Act) 보조금 및 가입 압력
• 340B 약국 프로그램에 대한 압력

교육 부문에서는 18년간의 출산율 감소와 관련된 미국 학생 등록 감소, 국제 학생 감소, 연구 자금 삭감, 대규모 스포츠 프로그램과 관련된 추가 비용 문제로 고객사들이 어려움을 겪고 있다고 휴론은 밝혔습니다. 켈리는 이러한 압력이 고객사들이 예산 균형과 운영 개선에 집중하도록 만든다고 말했습니다.

그는 “현실적으로 고객사들이 느끼는 그러한 압력이 우리 서비스에 대한 많은 수요를 실제로 이끌어냅니다.”라고 말했습니다.

그는 또한 휴론의 업무가 선택적인 프로젝트보다는 긴급한 비즈니스 필요에 집중되는 경우가 많다고 말했습니다. 그는 실존적 위험과 전략적 우선순위와 관련된 프로젝트를 언급하며, “우리는 고객을 위해 하는 일에 있어 그러한 스펙트럼의 훨씬 더 끝쪽에 있습니다.”라고 말했습니다.

인재 측면에서 휴론은 낮은 컨설턴트 이직률, 강력한 내부 인재 풀, 높은 참여도에서 계속해서 이익을 얻고 있다고 밝혔습니다. 회사는 또한 Glassdoor 선정 ’일하기 좋은 기업’과 같은 표창을 언급했습니다. 경영진은 이러한 문화가 내부 승진을 촉진하고 신규 채용을 유치하는 데 도움이 된다고 말했습니다.

관리형 서비스 및 디지털 업무

컨퍼런스의 주요 주제 중 하나는 특히 헬스케어 부문에서 관리형 서비스의 성장이었습니다. 휴론은 2025년 6월 완료된 RelateCare 인수와 2025년 상반기 헬스케어 관리형 서비스의 43% 유기적 성장이 이 사업의 프로필을 변화시키고 있다고 밝혔습니다.

• 관리형 서비스는 2026년에 잠정치 기준으로 헬스케어 부문 매출의 약 20%를 차지할 것으로 예상됩니다.
• 관리형 서비스 사업의 마진은 이제 더 넓은 헬스케어 부문과 일치합니다.
• 경영진은 이 결과가 이전 예상보다 좋다고 말했습니다.

켈리는 이 사업이 글로벌 팀, 자동화 및 성과 기반 제공으로부터 이익을 얻고 있다고 말했습니다. 그는 이러한 변화가 성장과 마진 확대 모두를 지원한다고 덧붙였습니다.

그는 또한 거의 모든 프로젝트에 이제 디지털 요소가 포함되어 있으며, 컨설팅과 디지털 서비스 간의 경계가 모호해지고 있다고 말했습니다. 휴론은 특히 헬스케어 및 교육 부문에서 수백 개의 과거 프로젝트를 통해 얻은 방대한 독점 데이터를 보유하고 있으며, 이는 서비스 제공 및 고객 결과를 개선하는 데 도움이 될 수 있다고 밝혔습니다.

인공지능 및 고객 수요

휴론은 인공지능(AI)이 다음 다섯 가지 영역에서 중요한 기회라고 밝혔습니다:

• 독점적인 프로젝트 데이터를 활용하여 컨설턴트 역량 강화
• 프로젝트 평가 작업 가속화를 통해 고객이 더 빨리 이점을 얻도록 지원
• 신뢰할 수 있는 자문가를 필요로 하는 고객을 위한 새로운 시장으로서 AI 서비스 제공
• 플랫폼에 구애받지 않는 방식으로 공급업체 파트너십 확장
• 내부적으로 AI를 활용하여 서비스 제공 효율성 및 판매, 일반 및 관리(SG&A) 효율성 향상

켈리는 회사가 더 나은 데이터 거버넌스와 현대적인 클라우드 플랫폼을 원하는 고객들로부터 관심을 받고 있다고 말했습니다. 그는 가장 활발한 영역으로 기본 인프라, AI 네이티브 기능을 갖춘 클라우드 시스템, 그리고 직원 및 고객 경험을 개선하는 도구를 꼽았습니다.

그는 일부 사용 사례가 반복적이고 노동 집약적인 작업을 포함하기 때문에 특히 매력적이라고 덧붙였습니다. 헬스케어에서는 환자 추천 접수, 의료 코딩, 지불자 상호작용을 언급했습니다. 재무 부서에서는 동적 계획 및 시나리오 분석을 지적했습니다. 교육 부문에서는 AI가 최고재무책임자(CFO)의 계획 및 예측에 도움이 될 수 있다고 말했습니다.

켈리는 AI 도입이 간단하지 않다고 강조했습니다. 그는 “분명히 AI는 엄청난 잠재력을 가진 강력한 도구이지만, 규모화된 ROI를 달성하고, 고객이 찾고 있는 재정적 이점을 실제로 얻으려면, 특히 민감한 데이터를 다루고 정확성이 최우선인 미션 크리티컬한 목표를 가지고 있을 때, 많은 노력이 필요합니다.”라고 말했습니다.

그는 고객들이 이러한 도구를 배포하는 데 도움을 줄 신뢰할 수 있는 자문가를 필요로 한다고 말했습니다. 특히 정확성과 데이터 보안이 가장 중요한 경우 더욱 그렇습니다.

향후 전망

경영진은 회사가 세 가지 주요 시장 모두에서 성장 여력을 보고 있다고 말했습니다. 휴론은 헬스케어와 교육 부문이 재정 안정화, 기술 업그레이드 및 규제 준수를 위한 지출을 계속해서 필요로 할 것이라고 믿습니다. 상업 부문에서는 매출 50억 달러에서 100억 달러 사이의 고객들에게서 큰 기회를 보고 있으며, 이는 대형 경쟁업체에 의해 항상 잘 서비스되지 않는 부문이라고 회사는 밝혔습니다.

켈리는 “그 기준점 미만의 고객들은 다른 일부 경쟁업체로부터 제대로 서비스를 받지 못하는 전체적인 부문이 있습니다... 우리의 역량과 해당 규모(50억 달러에서 100억 달러 매출 규모)의 고객 시장 내에서 매우 민첩하게 대응할 수 있는 능력을 독특하게 결합하는 것이 경쟁 우위라고 생각합니다.”라고 말했습니다.

휴론은 상업 사업이 빅 4 기업보다 더 작고 유연한 운영 모델과 광범위한 역량을 결합하고 있기 때문에 특히 미개척 기회로 남아 있다고 밝혔습니다.

장기적으로 회사는 다음을 예상합니다:

• 2029년까지 연간 낮은 두 자릿수 RBR 성장
• 2~4%의 성장률은 인수를 통해
• 6~8%의 성장률은 유기적 확장을 통해
• 2029년까지 조정 EBITDA 마진 15~17%
• 2029년까지 조정 EPS는 2024년 수준의 두 배 달성
• 잉여현금흐름 전환율은 조정 EBITDA의 약 75% 수준 유지

경영진은 회사의 마진 증대가 높은 활용률, 고정 SG&A의 더 나은 활용, 자동화, 해외 자원, 규율 있는 프로젝트 관리 및 계약 범위의 신중한 처리로부터 계속될 것이라고 말했습니다.

M&A 및 자본 배분

휴론은 자본 배분 계획이 균형을 유지하고 있다고 밝혔습니다. 회사는 연말까지 레버리지를 2배 초반(약 2.0배~2.5배)으로 유지하기를 원합니다. 자사주 매입과 소규모 인수에 자본을 계속 분할하여 사용할 계획입니다.

경영진은 전년도에 5건, 2025년에 1건의 거래를 완료했다고 밝혔습니다. 회사는 올해 초 주가가 매력적으로 보였기 때문에 자사주 매입에 더 집중했으며, 인수 파이프라인은 견고하게 유지되었다고 말했습니다.

켈리는 매수자와 매도자 간의 가치 평가 격차가 좁아져 시간이 지남에 따라 거래 활동에 도움이 될 것이라고 말했습니다. 그는 회사가 2027년에 더 많은 M&A를 예상하며, 거래 속도가 전년도 5건과 2025년 1건 사이에서 안정될 수 있다고 생각한다고 말했습니다.

그는 또한 자사주 매입은 인재를 추가하지 않는 반면, 인수는 성장을 지원하는 인력과 역량을 가져올 수 있다고 말했습니다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션 동안 경영진은 회사의 매출 구성, 관리형 서비스의 성장, AI의 역할에 대해 다시 언급했습니다.

• 경영진은 상업 부문이 성장했음에도 불구하고 50-30-20 매출 구성이 수년 동안 안정적으로 유지되었다고 말했습니다.
• 그들은 10년 전 헬스케어 비중이 높았던 구성에서 변화한 것이 성공적인 다각화를 반영한다고 말했습니다.
• 그들은 성과 개선 작업을 회사의 강점(주력 분야)으로 설명했으며, 이는 매출의 약 80%를 차지한다고 말했습니다.
• 그들은 헬스케어 부문의 압력이 이제 주기적이 아닌 지속적이어서 지속적인 수요를 뒷받침한다고 말했습니다.
• 그들은 고객들이 클라우드 플랫폼과 AI 도구에 투자하려는 의향이 점점 커지고 있지만, 신뢰할 수 있는 지침이 있을 때만 그렇다고 말했습니다.

경영진은 또한 회사의 관리형 서비스 사업이 헬스케어 부문에서 더욱 중요한 부분이 되고 있으며, 고객들이 반복적인 운영 지원을 찾으면서 계속 확장될 수 있다고 말했습니다.

M&A에 관해 경영진은 파이프라인이 견고하게 유지되고 있으며 가치 평가 조건이 개선되고 있다고 말했습니다. 그들은 회사가 단기적으로는 선별적인 입장을 유지하겠지만, 시장 가격이 더욱 일치하면 더 활발해질 수 있다고 시사했습니다.

휴론의 주가는 최근 160.36달러에 거래되었으며, 이는 이전 종가인 157.86달러보다 1.58% 상승한 수치입니다. 주가는 지난 52주 동안 84.88달러에서 186.78달러 사이에서 거래되었습니다.

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