Forum Energy Technologies, Water Tower Research 가상 컨퍼런스에서 성장 계획 제시

Investing.com — Forum Energy Technologies (FET)는 2026년 9월 22일 화요일, Water Tower Research Virtual Insights Conference에서 신제품, 해외 확장 및 자본 경량 비즈니스 모델을 기반으로 하는 장기 성장 계획을 발표했습니다. 경영진은 회사가 강력한 실행력과 높은 현금 창출에서 이점을 얻고 있다고 말하며, 여전히 많은 상승 여력이 시장 성장, 고객 채택 및 지속적인 점유율 확대에 달려 있다고 언급했습니다.

주요 내용

• Forum Energy Technologies는 2025년 기준 2030년까지 조정 EBITDA를 4배, free cash flow를 3배 늘리는 것을 목표로 하는 “시장 능가” 전략을 실행하고 있다고 밝혔습니다.
• 회사는 2024년 조정 EBITDA 가이던스를 2023년 8,600만 달러에서 증가한 1억 2,000만 달러(중간점)로 상향 조정했습니다.
• 글로벌 rig count가 정체되거나 감소했음에도 불구하고, rig당 매출은 2022년 이후 약 34% 상승했습니다.
• 경영진은 자본 지출이 매출의 약 1% 수준이며, 이는 강력한 free cash flow 전환 및 주주 수익을 뒷받침한다고 말했습니다.
• 회사는 해외 시장, data center cooling, defense products 및 downhole technologies에서 주요 성장 기회를 보고 있습니다.

재무 실적

Forum Energy Technologies는 최근 실적이 약한 rig 환경 속에서도 강력한 제품 구성과 꾸준한 실행력을 모두 반영한다고 밝혔습니다.

• 2024년 조정 EBITDA 가이던스는 2023년 8,600만 달러 대비 약 39.5% 증가한 1억 2,000만 달러(중간점)로 상향 조정되었습니다.
• 2024년 상반기 매출은 글로벌 rig count가 전반적으로 정체된 상황에서도 약 11% 증가했습니다.
• 글로벌 rig 시장이 정체되거나 감소했음에도 불구하고, rig당 매출은 2022년 이후 약 34% 증가했습니다.
• 사업 전반의 매출총이익률(Gross margins)은 약 30%입니다.
• 자본 지출은 매출의 약 1%로, 회사의 capital-light 모델을 강조합니다.
• 경영진에 따르면, 주당 free cash flow는 Russell 2000 내 제조 부문 비교 기업보다 약 3배 높습니다.
• 회사는 기업 가치 대비 EBITDA 및 주가매출비율(price-to-sales) 기준으로 동종업계 평가의 약 절반 수준에서 거래되고 있다고 밝혔습니다.
• 순부채 비율(Net leverage)은 비교 기업 대비 낮은 수준을 유지하고 있습니다.

Neal Lux 최고경영자(Chief Executive)는 성장이 주로 제품 개발과 신규 지역 확장으로부터 비롯되었으며, 가격 인상 덕분은 아니라고 말했습니다.

그는 "우리의 성장을 이끈 주요 동력은 신제품 개발과 지역적 확장입니다. 실제로는 가격 인상이 거의 없었습니다."라고 말하며, 상반기 매출이 약 11% 성장하는 동안 글로벌 rig count는 전반적으로 정체되었다고 덧붙였습니다.

운영 업데이트

경영진은 Forum Energy Technologies를 에너지 생산을 개선하고 운영 비용을 낮추는 솔루션에 중점을 둔 제조업체로 설명했습니다. Lux는 매출의 약 80%가 활동 기반 또는 반복적인 성격이며, 이는 고객 활동이 변화함에 따라 반복적인 수요를 창출하는 데 도움이 된다고 말했습니다.

• 회사는 artificial lift와 downhole drilling and completions의 두 가지 주요 사업 부문을 통해 운영됩니다.
• 회사는 고객이 전문 솔루션을 중요하게 여기고 경쟁이 제한적인 목표 시장에 서비스를 제공합니다.
• 경쟁 우위에는 첨단 제조, 지적 재산 및 오래된 브랜드가 포함됩니다.
• 또한 지속적인 신제품 개발과 글로벌 제조 및 유통망에 의존합니다.

Forum Energy Technologies는 회사의 공략 가능 시장이 두 가지 그룹으로 나뉜다고 밝혔습니다.

• 2025년 매출의 약 3분의 2를 차지하며 회사가 약 36%의 전체 시장 점유율을 가진 Leadership markets.
• 2025년 매출의 약 3분의 1을 차지하며 회사가 훨씬 더 큰 시장에서 약 8%의 점유율을 가진 Growth markets.

주요 제품 라인 및 포지션은 다음과 같습니다.

• Coiled tubing: 회사는 quench and temper coiled tubing의 전 세계 3대 제조업체 중 하나입니다.
• Cased hole wireline: 회사는 frac applications용 high-pressure wireline의 3대 제조업체 중 하나입니다.
• 해양 작업용 Subsea remotely operated vehicles.
• Thermal oil sands applications용 Sand and flow control products.
• Downhole pump protection products: 회사는 미국에서 강력한 입지를 가지고 있으며 해외 확장 기회를 보고 있습니다.
• 구조 잠수함(rescue submarine) applications을 위해 subsea engineering 전문 지식을 활용하는 defense product family.
• Global Heat Transfer cooling systems: hydraulic fracturing에서 시작하여 mobile power generation으로 확장되었으며, 현재 stationary data center cooling에 적용되고 있습니다.

경영진은 또한 매출의 약 50%는 미국에서, 50%는 해외 시장에서 발생한다고 밝혔습니다.

미래 전망

Forum Energy Technologies는 유전 및 가스 활동에서 서비스 집중도(service intensity) 증가에 힘입어 연간 약 9%의 시장 성장을 기반으로 하는 2030년 기본 시나리오(base case)를 제시했습니다. Service intensity는 과거와 동일한 양의 원유를 생산하기 위해 더 많은 장비와 노력이 필요함을 의미합니다.

• 기본 시나리오에서 매출은 2025년 수준에서 2030년까지 약 16억 달러로 두 배 증가할 것으로 예상됩니다.
• 조정 EBITDA는 2025년 기준 2030년까지 4배 증가할 것으로 예상됩니다.
• Free cash flow는 2025년 기준 2030년까지 3배 증가할 것으로 예상됩니다.
• 추가 매출 발생 시 증분 EBITDA(incremental EBITDA)는 25%에서 35%까지 증가할 것으로 예상됩니다.
• 증분 EBITDA의 약 60%에서 70%가 free cash flow로 전환될 것으로 예상됩니다.

D. Lyle Williams Jr. 최고재무책임자(Chief Financial Officer)는 회사의 낮은 자본 요구 사항이 이러한 현금 창출을 지원한다고 말했습니다.

그는 "제조업체로서 사업 성장을 위해 많은 CapEx(자본 지출)를 필요로 하지 않습니다. Cash flow 기대치는 증분 EBITDA 1달러당 60%~70%가 현금으로 전환될 것으로 예상됩니다."라며, "성장 시장 시나리오의 큰 그림을 보면, 우리는 매출을 두 배로 늘리고, EBITDA는 네 배, free cash flow는 세 배로 늘릴 것입니다."라고 덧붙였습니다.

경영진은 또한 성장 시장에서 8%p의 점유율 상승을 포함하여 점유율 확보만으로 2030년까지 매출이 거의 10억 달러에 달할 수 있는 정체 시장 시나리오(flat-market scenario)를 설명했습니다.

기타 장기 성장 테마는 다음과 같습니다.

• 더 길어진 well laterals(유정 수평 구간): 더 많은 coiled tubing과 cased hole wireline이 필요합니다.
• 반복적으로 소비되는 제품(recurring consumable products)에 대한 수요 증가.
• 기존 제조 시설의 더 나은 활용을 통한 운영 레버리지(operating leverage).
• 신제품에서 오는 더 높은 공헌 이익(contribution margins).

Lux는 회사의 국제 전략은 미국 unconventional technologies를 유사한 효율성 향상을 원하는 시장으로 수출하는 것이라고 말했습니다. 그는 rig당 국제 매출이 약 30만~35만 달러인 반면, 미국에서는 약 70만 달러라고 말했습니다.

그는 "우리가 그 격차를 줄여서 rig당 국제 매출을 미국 수준으로 끌어올린다면, 매출을 50% 늘릴 수 있습니다. 이는 엄청난 기회입니다."라고 말했습니다.

지역 확장 및 제품 성장

경영진은 여러 지역과 제품 라인을 중요한 성장 동력으로 강조했습니다.

• 중동: downhole products 및 시추 및 완성 기술(drilling and completion technology)의 광범위한 채택 기회.
• 아르헨티나: DuraLine manifolds, greaseless wireline cable 및 quench and temper coiled tubing을 포함한 첨단 미국 기술을 채택하는 대규모 unconventional base.
• 캐나다: 파이프라인 용량 추가 및 미국 기술 접근을 통해 지원되는 장기 목표 시장.
• 북아프리카 및 아시아: 신흥 unconventional markets.
• 베네수엘라: 2024년 초 규제 승인 후 초기 단계 기회이며, 이미 여러 개의 coiled tubing strings가 인도되었고 pressure control 및 coiled line pipe products에 대한 관심이 있습니다.

Lux는 베네수엘라를 2024년의 긍정적인 서프라이즈로 묘사하며, 원래의 2030년 계획에는 없었지만 시간이 지남에 따라 상당한 가치 증가(accretive)를 가져올 수 있다고 말했습니다.

회사는 또한 여러 제품별 기회를 지적했습니다.

• 특히 중동의 sour 또는 corrosive downhole environments를 위한 특수 등급의 quench and tempered coiled tubing.
• 저장소 코어 샘플을 사용하여 맞춤형 솔루션을 설계하기 위해 고객과 긴밀하게 협력하는 Variperm sand and flow control line.
• Downhole pump protection products: 국제 시장이 미국 시장보다 약 4배 더 큽니다.
• Defense applications: 회사는 이미 대규모 주문을 확보했으며, sales funnel에 더 많은 기회가 있습니다.
• Data center cooling: 2024년 2분기에 첫 번째 stationary cooling unit 주문이 접수되었습니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 경영진은 성장의 원천과 마진 확대 메커니즘에 대해 자세히 설명했습니다.

• Lux는 2022년 이후 rig당 매출이 34% 증가한 것은 주로 신제품과 지역 확장 때문이며, 가격 인상 덕분은 아니라고 말했습니다.
• 그는 회사가 지속적으로 혁신하고 애프터마켓 침투를 확대하고 있기 때문에 Leadership markets이 견고하게 유지될 것이라고 말했습니다.
• 그는 유정이 더 길고 복잡해짐에 따라 service intensity가 시장 성장을 계속 지원해야 한다고 말했습니다.
• 그는 회사의 growth markets이 고객 확보 및 지역 확장을 통해 점유율을 확보할 여지를 제공한다고 말했습니다.

경영진은 또한 회사의 data center cooling 기회에 대해 논의했습니다. Global Heat Transfer 부서는 frac 관련 냉각에서 mobile power generation으로, 그리고 현재는 data centers에 사용되는 gas reciprocating engines을 위한 stationary cooling으로 전환되었습니다.

• 경영진은 향후 5~6년 동안 5,000개에서 6,000개의 엔진이 data center applications에 판매될 수 있다고 추정합니다.
• 각 엔진에는 냉각 솔루션이 필요할 것입니다.
• 잠재 시장 가치는 수억 달러에 달할 수 있습니다.
• 캐터필러(Caterpillar)는 이 시장의 주요 엔진 공급업체로 확인되었습니다.
• 첫 번째 stationary 주문은 소규모였지만, 기술 및 상업적 요구 사항을 충족했다고 설명되었습니다.

마진에 대해 Williams는 약 30%의 매출총이익률(gross margins)과 기존 시설의 높은 활용도가 추가적인 이익 성장을 지원해야 한다고 말했습니다. 그는 신제품이 일반적으로 더 나은 공헌 이익(contribution margins)을 가져오며, 운영 레버리지(operating leverage)가 매출총이익률 하락분을 통한 이익에 더해질 것이라고 말했습니다.

경영진은 또한 기업 가치 평가에 대해 다시 언급했습니다. Lux는 투자자들이 기업 가치 대비 EBITDA 및 주가매출비율(price-to-sales)에서 동종업계 멀티플의 약 절반만 지불하고 있으며, 비교 가능한 제조 기업보다 주당 free cash flow를 약 3배 더 많이 받고 있다고 말했습니다.

자본 배분 및 투자 포지셔닝

Forum Energy Technologies는 현금을 규율 있는 방식으로 계속 사용할 계획이라고 밝혔습니다.

• 자사주 매입(Share repurchases)은 자본 배분 계획의 일부로 남아있습니다.
• 부채 감축(Debt reduction)은 또 다른 우선순위입니다.
• 회사는 또한 선별적인 인수(selective acquisitions)를 계획하고 있습니다.

경영진은 낮은 자본 지출, 반복 매출, 운영 레버리지의 조합이 회사가 성장을 계속 지원하면서도 현금을 주주에게 환원할 여지를 제공한다고 말했습니다.

현재, Forum Energy Technologies는 더 강력한 운영 기반, 더 넓은 범위의 성장 옵션, 그리고 동종업계 대비 저평가되었다고 간주하는 기업 가치를 가진 회사로 스스로를 제시하고 있습니다. 다음 단계는 이러한 기회를 매출과 free cash flow로 얼마나 잘 전환하느냐에 달려 있을 것입니다.

컨퍼런스 콜의 추가 세부 사항은 아래 전체 녹취록을 참조하십시오.

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