Here Group 2026년 4분기 손실 확대, 주가 개장 전 하락

Investing.com — Here Group은 2026 회계연도 4분기 매출이 전년 대비 급증했다고 보고했으나, 마진 약화, 운영 비용 증가, Fastone 인수와 관련된 CNY 1억 2,410만 위안의 영업권 손상차손으로 인해 훨씬 더 큰 손실을 기록했다. 주가는 개장 전 거래에서 6.49% 하락하여 이전 종가 $1.85에서 $1.73를 기록했으며, 이는 52주 범위($1.5~$10.4)의 하단에 근접했다.

주요 내용

• 2026년 4분기 매출은 전년 대비 94.1% 증가한 CNY 1억 2,770만 위안을 기록했다.
• 총마진율은 전년 동기 34.7%, 전 분기 34.5%에서 25.8%로 하락했다.
• 계속영업 순손실은 주로 CNY 1억 2,410만 위안의 영업권 손상차손으로 인해 CNY 1억 6,960만 위안으로 확대되었다.
• 조정 계속영업 순손실은 전년 동기 및 전 분기보다 더 큰 CNY 3,770만 위안이었다.
• 경영진은 단기적인 도매 판매량보다는 독점 IP 개발, D2C(소비자 직접 판매) 소매 및 브랜드 희소성을 계속 우선시할 것이라고 밝혔다.

회사 실적

Here Group은 매출 측면에서 사업이 빠르게 성장세를 이어갔지만, 수익성은 계속 압박을 받았다고 밝혔다. 회사는 이번 분기를 강력한 매출 성장과 전략적 투자의 시기였지만, 채널 판매 감소, 비용 증가, 소매 환경 악화도 함께 겪은 시기였다고 설명했다.

2026 회계연도 전체 매출은 CNY 5억 9,680만 위안에 달했다. 회사는 주력 IP인 WAKUKU가 가장 큰 기여를 했으며, SIINONO는 빠르게 성장하는 두 번째 핵심 축으로 부상했다고 말했다. 이 두 IP가 연간 매출의 대부분을 차지했다.

경영진은 사업을 팝 토이(pop toy) 산업의 광범위한 변화의 일환으로 보았다. 이 산업에서는 기업들이 단일 제품 히트작에서 장기적인 IP 운영으로 전환하고 있다. Here Group은 자사의 모델이 독점 캐릭터, 직접적인 고객 관계, 라이프스타일 협업을 중심으로 구축되었다고 밝혔다.

재무 하이라이트

• 매출: 2026년 4분기 CNY 1억 2,770만 위안 (전년 대비 94.1% 증가, 직전 분기 대비 감소)
• 연간 매출: CNY 5억 9,680만 위안
• 총마진율: 25.8% (전년 동기 34.7%, 3분기 34.5% 대비 하락)
• 매출원가: CNY 9,470만 위안 (전년 동기 CNY 4,300만 위안 대비 증가)
• 총 운영 비용: CNY 2억 1,610만 위안
• 판매 및 마케팅 비용: CNY 5,620만 위안 (비 GAAP 기준 매출의 43.9%)
• 연구 개발 비용: CNY 990만 위안 (비 GAAP 기준 매출의 7.7%)
• 일반 및 관리 비용: CNY 2,580만 위안 (3분기 CNY 3,360만 위안 대비 감소)
• 계속영업 순손실: CNY 1억 6,960만 위안 (전년 동기 CNY 2,180만 위안 대비)
• 조정 계속영업 순손실: CNY 3,770만 위안 (전년 동기 CNY 1,930만 위안 대비)

회사 실적

이번 분기는 성장과 수익성 간의 뚜렷한 차이를 보여주었다. 매출은 전년 대비 크게 증가했지만, 회사는 채널 재고가 정상 수준을 초과했으며 소매 환경은 여전히 어려웠다고 밝혔다. 총마진율은 IP 제품 원가, 물류, 인건비, 라이선스 수수료 증가로 인해 하락했다.

Here Group은 장기적인 가치 구축을 위해 디자인, 제품 혁신 및 소매 확장에 투자하고 있다고 말했다. 이러한 전략은 신규 및 기존 IP의 성장을 촉진했지만, 비용도 계속 높은 수준을 유지했다. 회사의 조정 손실은 전 분기보다 확대되었는데, 이는 사업이 여전히 확장 비용을 흡수하고 있음을 시사한다.

재무 하이라이트

• WAKUKU 매출: 4분기 CNY 4,770만 위안, 연간 총 CNY 3억 6,930만 위안 (연간 매출의 61.9%)
• SIINONO 매출: 4분기 CNY 2,730만 위안, 연간 총 CNY 9,270만 위안
• 작가 IP 카테고리 매출: 4분기 CNY 3,980만 위안 (전년 대비 661% 증가)
• ZIYULI 매출: 4분기 CNY 1,280만 위안
• 영업권 손상차손: Fastone 인수와 관련된 CNY 1억 2,410만 위안
• 남은 영업권 잔액: CNY 6,350만 위안 (원래 CNY 1억 8,760만 위안에서 감소)
• 기본 및 희석 주당 순손실: 4분기 1.07 (전년 동기 0.12 대비)
• 조정 주당 순손실: 0.24 (전년 동기 0.10 대비)

시장 반응

시장은 개장 전 거래에서 부정적으로 반응하여 주가가 6.49% 하락한 $1.73를 기록했다. 투자자들은 회사의 매출 성장보다는 확대된 손실, 낮은 총마진율, 영업권 손상차손에 초점을 맞춘 것으로 보인다.

주가는 이미 52주 범위의 최하단 근처에서 거래되고 있었는데, 이는 보고서 발표 전 제한적인 투자자 신뢰를 시사한다. 개장 전 움직임은 수익의 질과 재고 정상화 속도에 대한 지속적인 우려를 나타낸다. InvestingPro 데이터에 따르면, 주가는 지난 6개월간 42%, 지난 1년간 81% 하락했으며, 연초 대비 손실은 64%에 달한다. InvestingPro 팁은 "주가가 지난 6개월간 큰 타격을 입었다"고 지적한다. 급격한 하락에도 불구하고, InvestingPro의 적정가치 분석에 따르면 현재 수준에서 주식이 저평가되어 있을 수 있으며, 이는 가장 저평가된 주식 목록의 기회 중 하나로 평가된다.

전망 및 가이던스

Here Group은 검토된 자료에서 전통적인 단기 수익 전망을 제공하지 않았지만, 경영진은 몇 가지 운영 우선순위를 제시했다.

회사는 다음을 계속할 것이라고 밝혔다:

• 현재 중국 4개 도시에 7개의 상설 매장을 포함하는 D2C(소비자 직접 판매) 매장 네트워크를 확장 및 개선할 것이다.
• 6개 도시에 있는 25개 Roboshops의 효율성을 개선할 것이다.
• Yuna와 같은 새로운 IP를 출시하고 기존 캐릭터에 대한 계절별 캠페인을 계속할 것이다.
• 매장 및 자동 소매점의 실시간 데이터를 활용하여 수요 예측을 개선할 것이다.
• 브랜드 가격을 손상시키지 않으면서 채널 재고를 정리하는 데 도움이 되도록 도매 판매(sell-in)를 조절할 것이다.

경영진은 또한 홍콩 센트럴 피어 IP 보트 체험이 다음 달 초에 출시될 예정이며, 이는 또 다른 체험형 소매 형식을 추가할 것이라고 말했다. 회사는 단순히 매장 수를 늘리기 위해 매장을 열지는 않을 것이며, 대신 단위 경제학과 투자 수익률(ROI)에 중점을 둘 것이라고 강조했다.

경영진 논평

창립자 겸 최고경영자(CEO)인 펑 리(Peng Li)는 회사의 전략이 제3자 유통보다는 독점 IP에 중점을 두고 있다고 말했다.

리 CEO는 "높은 프리미엄 IP 회사가 지속 가능하려면 제3자 유통 채널뿐만 아니라 독특한 제품과 끊임없는 창의성에 기반해야 한다고 굳게 믿는다"고 말했다. 그는 회사의 사명은 "사용자에게 장기적인 정서적 동반자와 지속적인 서사적 가치를 제공하는 것"이라고 덧붙였다.

리 CEO는 SIINONO의 급격한 성장은 회사가 새로운 IP를 대규모로 구축할 수 있음을 보여주는 증거라고 지적했다. "SIINONO가 12개월도 채 안 되는 기간에 제로에서 연간 거의 CNY 1억 위안 규모로 급성장한 것은 우리가 새로운 독점 IP를 체계적으로 구축하고 확장할 수 있음을 확인시켜 준다"고 그는 말했다.

최고재무책임자(CFO) 팀 셰(Tim Xie)는 회사가 매장 확장에 대해 선별적으로 접근할 것이라고 말했다. 그는 "단순히 매장을 늘리기 위해 매장을 열지는 않을 것"이라며, 각 신규 매장은 엄격한 투자 수익률(ROI) 심사를 통과해야 한다고 덧붙였다.

위험 및 도전 과제

• 마진 압박: 총마진율이 급격히 하락하여, 회사가 여전히 높은 제품 및 운영 비용에 직면해 있음을 보여준다.
• 재고 불균형: 채널 재고가 정상 수준을 초과하여 향후 주문을 늦추고 가격에 압박을 가할 수 있다.
• 거시 경제 약세: 경영진은 소매 환경의 빠른 회복을 기대하지 않는다고 말했다.
• 영업권 위험: Fastone 손상차손은 인수 시 평가 및 통합 위험을 강조한다.
• 수익성 격차: 매출 성장이 특히 소매 및 IP 개발에 대한 막대한 투자 후에도 안정적인 수익으로 아직 이어지지 못했다.
• 대차대조표 강점: InvestingPro 팁은 회사가 부채보다 더 많은 현금을 보유하고 있으며, 4.82의 유동비율은 유동 자산이 단기 부채를 훨씬 초과함을 나타낸다고 강조한다. 심층 분석을 위해 Here Group은 복잡한 데이터를 명확하고 실행 가능한 정보로 변환하는 포괄적인 Pro 리서치 보고서가 다루는 1,400개 이상의 미국 주식 중 하나이다.

Q&A

애널리스트들은 주로 세 가지 주요 영역에 초점을 맞췄다: 새로운 IP 개발, 오프라인 소매 확장 및 재고 관리.

IP 개발에 대해 경영진은 발견에서 시작하여 데이터 기반 인큐베이션으로 나아가고, 협업 및 라이프스타일 파트너십을 통해 상업화로 마무리되는 ’제로 투 원(zero to one)’ 프로세스를 사용한다고 말했다. 회사는 Genki Forest, 보스턴 미술관(Museum of Fine Arts Boston), IRO Paris, 차이나 오픈(China Open)과의 SIINONO 협업을 예시로 들었다.

오프라인 채널에 대해 임원들은 회사가 현재 7개의 D2C 매장과 25개의 Roboshops를 보유하고 있다고 말했다. 그들은 양보다는 질을 강조했으며, 향후 매장 개설은 엄격한 ROI 점검에 달려 있다고 말했다.

재고에 대해 CFO는 회사가 도매 출하량을 조절하고, D2C 및 팝업 채널을 통해 노출을 늘리고, 번들 제안 및 인센티브를 사용하여 브랜드 가치를 해치지 않고 재고를 정리하고 있다고 말했다. 경영진은 현재 재고 문제는 일시적이지만, 정상화하는 데 시간이 걸릴 것이라고 말했다. 추가적인 관점을 찾는 투자자는 Here Group에 대한 11가지 InvestingPro 팁과 고급 지표, 적정가치 분석 및 다른 곳에서는 얻을 수 없는 재무 건전성 점수를 이용할 수 있다.

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