모건 스탠리 라구나 컨퍼런스에 ATI: 변혁이 마진을 견인

Investing.com — 2026년 9월 17일 목요일 — ATI 머티리얼즈는 모건 스탠리 제14회 연례 라구나 컨퍼런스에서 지난 몇 년간 급격히 변화한 사업 구조를 설명했다. ATI 머티리얼즈(ATI)는 항공우주 및 방위 부문으로의 전환이 마진과 수요를 끌어올리고 있다고 밝혔지만, 회사는 생산 능력 투자, 인증 작업, 희소한 산업 자산에 대한 경쟁 시장이라는 일반적인 압력에 여전히 직면해 있다.

주요 내용

• ATI는 항공우주 및 방위 부문이 2019년 약 50%에서 Now 전체 매출의 70%를 차지한다고 밝혔다.
• 2026년 2분기 EBITDA는 전년 대비 57% 증가했으며, 회사 전체 마진은 23%에 달했다.
• AA&S 부문 마진은 포트폴리오 변경 및 가격 책정의 도움으로 1년 전 14%에서 22%로 개선되었다.
• 경영진은 ATI가 제트 엔진 합금, 등온 단조, 티타늄, 하프늄 및 지르코늄 분야에서 독점적인 역량을 보유하고 있다고 말했다.
• 회사는 신규 생산 능력 확보 및 계약 재설정에 힘입어 2027년에는 13억 5천만 달러의 EBITDA 연간 환산치(run rate)를 기록할 것으로 예상한다.

재무 실적

ATI는 지난 분기를 수년간에 걸친 턴어라운드의 또 다른 단계라고 설명했다. 경영진은 2026년 2분기 EBITDA가 전년 동기 대비 57% 증가했다고 밝혔다.

• AA&S 부문 마진은 2분기에 1년 전 14%에서 22%로 상승했다.
• 회사 전체 마진은 해당 분기에 23%에 도달했다.
• 새로운 물량에 대한 한계 마진은 약 50% 수준이며, 2026년 남은 기간 동안 지속될 것으로 예상된다.
• 최근 분기 방위 매출은 36% 증가했다.
• 미사일 매출은 4배 증가했지만, 여전히 사업에서 차지하는 비중은 작다.

경영진은 이러한 개선이 가격 책정, 포트폴리오 변경 및 더 나은 실행의 조합을 반영한다고 말했다. 회사는 또한 2027년에는 가격 및 계약 재설정으로부터 더 큰 혜택을 기대한다고 덧붙였다.

포트폴리오 전환 및 사업 구성

김 필즈 최고경영자(CEO)는 ATI가 의도적으로 광범위한 금속 모델에서 벗어나 보다 전문화된 항공우주 및 방위 플랫폼으로 전환했다고 밝혔다. 회사는 약 4억 달러의 매출을 기록했던 표준 스테인리스 강판 사업에서 철수하고, 자원을 더욱 차별화된 제품으로 재배치했다.

• 항공우주 및 방위 부문은 2019년 약 50%에서 Now 전체 매출의 70%를 차지한다.
• AA&S 내에서 항공우주 및 방위 매출은 5년 동안 부문 매출의 44% 이상으로 두 배 이상 증가했다.
• ATI는 Now 비슷한 마진 프로필을 가진 두 개의 성장 동력을 보유하고 있다고 밝혔다.
• 경영진은 회사가 크게 변화했음에도 불구하고 많은 투자자들이 여전히 ATI를 과거의 스테인리스 강판 회사로 인식하고 있다고 말했다.

필즈는 회사의 초점이 Now 복제하기 어렵고 프리미엄 가격 책정을 지원할 수 있는 차별화된 역량에 맞춰져 있다고 말했다.

운영 업데이트

ATI는 자사의 ’엘리베이션(Elevation)’ 운영 모델이 사업을 계속 이끌고 있다고 밝혔다. 이 모델은 조달 비용 절감, 운영 개선, 상업적 규율 및 포트폴리오 최적화를 강조한다.

• 회사는 수율 개선, 생산성 향상 및 비용 절감에 힘쓰고 있다.
• 경영진은 고객 지원이 자산 인증 및 시운전을 가속화하는 데 도움이 되었다고 말했다.
• 고객 기반 전반에 걸쳐 시장 점유율 증가와 제품 구성 개선이 계속되고 있다.
• 품질 및 서비스 개선은 ATI가 더 넓은 범위의 고객으로부터 사업을 수주하는 데 기여하고 있다.

필즈는 회사의 현재 입지가 네 가지 핵심 역량에 기반하고 있다고 말했다.

• 7가지 독점 제트 엔진 합금 중 5가지에 대한 전체 공급원 역할을 하고 있다.
• 전 세계적으로 두 곳뿐인 등온 단조(isothermal forging) 능력 중 하나를 보유하고 있다.
• 전 세계 두 곳뿐인 프리미엄 품질 티타늄 생산 업체 중 하나다.
• 하프늄 및 지르코늄 생산 분야에서는 서방 3대 공급업체 중 하나이며, 자체 상업용 원자력 사업이 없는 유일한 독립 공급업체다.

그녀는 업계에서 제품과 노하우를 이처럼 겸비한 다른 회사는 없다고 말했다.

생산 능력 및 자본 지출

ATI는 고객이 투자를 지원할 의사가 있는 곳에만 신중하게 생산 능력을 확충하고 있다고 밝혔다. 2026년 연간 자본 지출은 2억 8천만 달러에서 3억 달러로 예상되며, 이 중 약 20%는 고객이 자금을 지원한다.

• 회사는 고객 자금 지원 자본이 ATI의 독점적인 역량을 인정하는 것을 반영한다고 말했다.
• 경영진은 고객들이 ATI 프로젝트를 위한 엔지니어링 인재를 우선순위로 두는 데 도움을 주고 있다고 말했다.
• ATI는 고객 투자를 받기 전 자본 프로젝트에 대해 30%의 내부 수익률(IRR)을 요구한다고 밝혔다.
• 신규 생산 능력은 고객 약속 및 인증 지원이 확보된 경우에만 추가되고 있다.

현재 진행 중인 프로젝트에는 Now 재용해 설비 시운전 단계에 있는 기술 슈퍼합금 니켈 투자, 2027년 말 예정된 1차 용해 시운전, EB2 인증 작업, 뉴멕시코의 신규 검사 및 테스트 시설이 포함된다.

미래 전망

경영진은 항공우주, 방위 및 특수 에너지 부문 전반에 걸쳐 수요가 강세를 유지하고 있으며, 일부 분야에서는 수주잔고가 미래까지 이어진다고 말했다.

• 항공우주 수요는 항공기 생산 증가와 높은 유지보수, 수리 및 정비(MRO) 활동에 의해 뒷받침되고 있다.
• 방위 수요는 해군 원자력, 회전익 항공기, 고정익 항공기, 미사일 및 우주 프로그램에서 강세를 유지하고 있다.
• 특수 에너지 수요는 가스 터빈 및 원자력 연료 재장전 및 재가동 작업으로 인해 증가하고 있다.
• 경영진은 특수 에너지 부문의 수주잔고가 2032년과 2033년까지 이어진다고 말했다.

필즈는 회사가 2027년에 13억 5천만 달러의 EBITDA 연간 환산치(run rate)로 시작할 것으로 예상한다고 말했다. 이 수치는 전체 연간 가격 및 계약 재설정, 신규 생산 능력 가동, 지속적인 운영 개선의 혜택을 받을 것이라고 덧붙였다.

ATI는 또한 우주 시장이 회사의 가장 진보된 재료와 고온 역량을 많이 사용하기 때문에 매력적이라고 말했다.

가격 결정력 및 시장 상황

경영진은 ATI 제품이 빠르게 대체하기 어렵기 때문에 고객의 지불 의사가 향상되었다고 밝혔다. 회사는 고객들이 희소한 생산 능력에 대한 안정적인 접근을 원하며, 계약 갱신 시 더 높은 가격을 수용하고 있다고 말했다.

• 중국산 하프늄 및 지르코늄 수출에 대한 무역 제한이 ATI의 입지를 강화하는 데 도움이 되고 있다.
• 경영진은 이러한 제한이 가격 책정과 제품 구성 모두에 긍정적인 영향을 미친다고 말했다.
• 회사는 자산이 수요를 끌어들일 만큼 대체 가능하면서도 프리미엄을 요구할 만큼 전문화되어 있다고 말했다.
• 고객 다변화와 공급업체 통합은 ATI가 시장 점유율을 확대할 더 많은 기회를 창출하고 있다.

필즈는 제트 엔진 작업과 다른 시장 간의 가격 및 가치 인식 격차가 좁혀지고 있으며, 이는 포트폴리오 전반의 강력한 수요를 반영한다고 말했다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 경영진은 차별화라는 주제를 반복해서 강조했다. 필즈는 ATI의 노하우와 자격이 단순한 장비 이상의 해자(moat)를 구축한다고 말했다.

• 그녀는 고객들이 어려운 기술적 문제를 해결하기 위해 ATI를 찾아온다고 말했다.
• 그녀는 회사의 지식이 거의 전체 주기율표에 걸쳐 있으며 맞춤형 합금 개발을 지원한다고 말했다.
• 그녀는 수십 년간의 공정 노하우가 회사의 입지를 강화한다고 말했다.

자본 배분과 관련하여 ATI는 신규 자산을 건설하기 전에 기존 자산을 개선하는 것을 선호한다고 밝혔다. 경영진은 고객의 자본 참여가 ’공동 운명체 의식(skin in the game)’을 만들고 엔지니어링 자원을 확보하는 데 도움이 된다고 말했다.

GE의 CPP 인수에 대해 질문받자 필즈는 ATI가 주조품을 생산하지 않고 CPP에 공급하지 않기 때문에 이번 거래가 ATI에 직접적인 영향을 미치지 않는다고 말했다. 그녀는 그럼에도 불구하고 이번 거래가 주조, 등온 단조, 슈퍼합금 니켈, 프리미엄 티타늄, 하프늄 및 지르코늄과 같은 병목 현상 역량에 투자하는 전략을 검증한다고 말했다.

경영진은 또한 중요한 병목 현상에 적절히 투자하고 부족한 상태로 두지 않을 때 더 넓은 산업이 혜택을 받는다고 말했다.

결론

모건 스탠리 제14회 연례 라구나 컨퍼런스에서 ATI의 발표는 보다 좁고 가치 높은 포트폴리오와 핵심 시장 전반에 걸친 강력한 수요에 의존하는 회사의 모습을 보여주었다.

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