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2026년 9월 14일 월요일, Yesway (MDAI)는 H.C. Wainwright 제28차 연례 Global Invest Conference를 통해 디젤 연료, 가성비 식음료 서비스, 선별적 확장을 기반으로 한 성장 계획을 발표했습니다. 이 편의점 운영업체는 경영진이 최근 성장률이 같은 속도로 지속되기는 어려울 것이라고 인정했음에도 불구하고, 견고한 마진과 시장 점유율 상승으로 사업이 이익을 얻고 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• Yesway는 연료 마진이 인플레이션, 소규모 경쟁업체에 대한 임금 압박, 디젤 판매의 높은 비중 덕분에 구조적으로 더 강력하게 유지되고 있다고 말했습니다.
• 이 회사는 2분기에 동일 매장 연료 판매량이 긍정적인 증가세를 보였으며, 전반적인 소비자 약세에도 불구하고 내부 매출은 여전히 긍정적이라고 보고했습니다.
• 경영진은 향후 5년간 신규 매장 130개 계획을 재확인했으며, 2026년에는 6~8개 매장이 오픈할 것으로 예상했습니다.
• Allsup’s 부리토는 개당 4.99달러에 판매되며 연간 약 2,400만 개가 팔리는 등, 식음료 서비스는 여전히 핵심적인 매력 요소입니다.
• Yesway는 또한 더 많은 소규모 인수, 특히 사업 철수를 모색하는 2세대 오너로부터의 인수를 준비 중이라고 밝혔습니다.

재무 실적

Yesway는 연료, 식음료, 담배 품목에 힘입어 최근 운영 실적이 견고했다고 설명했습니다.

• 이 회사는 2분기 동일 매장 연료 판매량이 1.4% 증가했으며, 7월에도 긍정적인 연료 판매량 추세가 이어졌다고 밝혔습니다.
• 경영진은 변동성이 큰 환경에서도 회사가 견고한 연료 마진을 유지했다고 말했습니다.
• 디젤은 전체 연료 판매량의 약 38%를 차지하며, 이는 Love’s 및 Pilot을 제외한 편의점 업계에서 가장 높은 수준 중 하나라고 경영진은 밝혔습니다.
• 신규 매장 건설은 40% 이상의 디젤 비중으로 추진되고 있으며, 이는 더 높은 마진을 뒷받침한다고 회사는 말했습니다.
• 경영진은 회사가 역사적으로 해당 부문에서 갤런당 마진이 가장 높은 수준 중 하나를 기록했다고 밝혔습니다.
• 회사는 연료 마진 확대가 소규모 경쟁업체의 비용을 증가시킨 최저 임금 법안을 포함한 업계의 구조적 변화에 도움을 받았다고 말했습니다.
• 경영진은 회사가 NTI 포트폴리오를 통해 약 10억 달러 규모의 신규 매장을 건설했다고 밝혔습니다.
• 회사 부동산의 약 65%는 임대가 아닌 자가 소유입니다.

상품 부문에서 경영진은 저소득층 소비자들이 압박을 받는 상황에서도 내부 매출은 여전히 긍정적이라고 밝혔습니다.

• 회사는 Nielsen 및 Circana 데이터에 따르면 시장 점유율을 확보하고 있다고 말했습니다.
• 자체 브랜드(PB) 제품은 담배 및 유사 품목을 제외한 내부 매출의 약 9%를 차지합니다.
• 프로 드라이버(Pro-driver) 로열티 고객은 일반 고객보다 매장 내에서 약 3배 더 많이 지출합니다.
• 경영진은 회사의 가성비 포지셔닝이 고객 유치 및 객단가 증진에 도움이 되고 있다고 밝혔습니다.

운영 업데이트

Yesway는 현재의 규모가 오랜 기간의 인수 및 개발을 반영한다고 밝혔습니다.

• 이 회사는 9개 주에서 450개의 매장을 운영하며 미국에서 15번째로 큰 편의점 운영업체입니다.
• 이러한 규모에 도달하기 위해 27건의 인수합병을 완료했습니다.
• 2019년 Allsup’s 305개 매장 포트폴리오 인수는 혁신적인 사건으로 평가되었습니다.
• 회사는 2015년에 아이오와에 10개 매장 포트폴리오로 사업에 처음 진출했다고 밝혔습니다.
• 지난 4년간 92개의 신규 매장을 건설했습니다.

경영진은 회사가 Now 지리적 집중도를 좁히고 있다고 말했습니다.

• 미래 성장은 텍사스, 뉴멕시코, 애리조나, 오클라호마에 집중될 것입니다.
• 회사는 E15 세금 공제와 관련된 불이익 때문에 아이오와와 캔자스 매장을 매각하고 있습니다.
• 경영진은 더 강력한 연료 가격 결정력의 이점을 얻기 위해 사업 영역을 신중하게 선정했다고 밝혔습니다.
• 사업은 도심을 피하고 농촌 및 교외 지역에 집중합니다.
• 경영진은 회사가 전국의 모든 편의점을 연료 등급별로 지리 공간적으로 매핑했다고 밝혔습니다.
• 8명으로 구성된 팀이 토지 인수 기회에 집중하고 있습니다.

식음료 서비스는 회사의 주요 차별화 요소 중 하나로 남아있습니다.

• Allsup’s 부리토는 여전히 4.99달러로 가격이 책정되어 있으며, 경영진은 선제적인 인상 계획이 없다고 밝혔습니다.
• Yesway는 연간 약 2,400만 개의 Allsup’s 부리토를 판매한다고 말했습니다.
• 더 광범위한 독점 냉동 튀김 식음료 서비스 플랫폼은 연간 약 4,100만 개의 품목을 판매합니다.
• 회사는 식음료 운영에 약 300제곱피트(약 8.5평)만 사용한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 이 체인이 교대 근무당 2.6명의 직원으로 매장을 운영할 수 있으며, 경우에 따라서는 식음료 서비스 포함 전체 교대 근무를 한 명의 직원으로 운영할 수 있다고 말했습니다.
• 치킨 너겟은 부리토 다음으로 세 번째로 잘 팔리는 품목입니다.
• 회사는 또한 샌드위치와 삶은 달걀을 포함한 신선한 즉석식품도 테스트 중입니다.
• SKU(재고 관리 코드) 합리화는 약 3분의 2 완료되었습니다.
• Yesway는 피자와 치킨 샌드위치 추가를 고려하고 있습니다.
• 또한 일반적인 5,600~6,300제곱피트(약 158~178평) 단위에 비해 더 작은 3,900제곱피트(약 110평) 매장 형식을 테스트하고 있습니다.
• 경영진은 음료 디스펜서를 매장 뒤편에서 앞편으로 옮기는 것을 검토하고 있다고 밝혔습니다.

연료 운영 또한 데이터 분석을 통해 정교화되고 있습니다.

• 회사는 느린 연료 디스펜서를 식별하기 위한 "펌프 건전성 이니셔티브"를 운영 중입니다.
• 연료 거래의 시작 및 종료 시간을 분석하여 성능 문제를 찾고 있습니다.
• 경영진은 디젤 고객은 가격 전가 경제학(pass-through economics) 때문에 시장 가격 변동성에 덜 영향을 받는다고 말했습니다.
• 회사는 지리적 구성이 디젤 및 다른 연료 등급에서 가격 결정력을 제공한다고 밝혔습니다.

담배 및 니코틴 제품 또한 여전히 중요합니다.

• 담배 판매량은 감소하고 있지만, 다른 담배 제품의 성장이 이러한 추세를 상쇄하고 있습니다.
• 베이프 및 파우치 제품은 매출과 마진 모두에 도움이 되고 있습니다.
• 경영진은 다른 담배 제품은 담배보다 약 2~3배 더 많은 마진을 창출한다고 말했습니다.

미래 전망

Yesway는 향후 5년간의 확장 계획을 재확인했으며, 여건이 허락한다면 가속화할 여지가 있다고 밝혔습니다.

• 회사는 향후 5년간 130개의 신규 매장을 목표로 하고 있습니다.
• 2026년에 6~8개의 신규 매장 오픈을 예상하고 있습니다.
• 경영진은 파이프라인이 과거 수준으로 돌아오면 연간 20개, 30개 또는 40개의 매장을 건설할 수 있다고 말했습니다.
• 회사는 IPO 전에 대차대조표를 개선하기 위해 개발 속도를 늦췄습니다.
• 현재 대차대조표가 역대 가장 견고하며, 최근 회전 신용 대출(revolver)을 상환했다고 밝혔습니다.
• Yesway는 상장 기업으로서 3.0배 레버리지 목표치보다 훨씬 낮은 수준으로 운영되고 있습니다.
• 경영진은 혁신적인 거래를 위해 일시적으로 해당 목표치를 초과할 수 있다고 말했습니다.
• 잉여 현금은 매장 개발 및 기타 성장 기회에 투입되고 있습니다.

자본 지출은 수익률 목표와 연계되어 있습니다.

• 자체 건설은 15%의 무레버리지 요구수익률을 충족해야 합니다.
• 주문형 건설(Build-to-suit) 프로젝트는 30%의 레버리지 수익률을 창출할 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 포트폴리오에 중요한 이연 유지보수가 없다고 말했습니다.
• 또한 유동량이 많은 디젤 차선을 지원하기 위해 인접 토지를 매입할 수 있다고 밝혔습니다.
• 회사는 현재 약 65%를 소유하고 있음을 언급하며 부동산의 과반수 소유권을 유지하기를 원한다고 말했습니다.

경영진은 또한 새로운 인수 기회를 지적했습니다.

• Yesway는 소규모 운영업체에 초점을 맞춘 새로운 팀을 구축하고 있습니다.
• 단일 매장 및 Two-store 오너, 특히 사업을 매각하려는 2세대 오너를 대상으로 합니다.
• 경영진은 한 자릿수 인수 배수를 선호한다고 말했습니다.
• 12배에서 14배의 수익 배수(earnings multiples) 거래는 시너지를 확보하기 어렵기 때문에 정당화하기 어렵다고 밝혔습니다.
• 회사는 15%의 무레버리지 수익률을 얻을 수 없다면 사업을 인수하지 않을 것이라고 말했습니다.
• 130개 매장 목표에는 가능한 소규모 인수가 포함되지 않아 추가 상승 여지가 있습니다.

장기적으로 경영진은 향후 5년간 한 자릿수 중반에서 후반의 EBITDA 성장을 예상한다고 말했습니다. 이는 최근 속도보다는 둔화되겠지만, 여전히 회사가 강력한 운영 모멘텀이라고 설명한 것을 반영할 것입니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 시간 동안 경영진은 연료 마진이 왜 높은 수준을 유지할 수 있다고 믿는지에 집중했습니다.

• CEO Tom은 회사가 약 300개의 사업체를 검토하고 편의점을 선택했으며, 400~500개의 경쟁업체를 검토한 후 사모 펀드(private-equity) 자본을 조달하기 전에 지리적 위치를 선정했다고 말했습니다.
• 그는 회사가 의도적으로 디젤에 주력했으며, 디젤은 Now 연료 판매량의 약 38%를 차지한다고 말했습니다.
• 그는 디젤 고객은 비용이 최종 소비자에게 전가되는 경우가 많기 때문에 가격 변화에 덜 민감하다고 말했습니다.
• CFO Erika는 연료 마진이 "시작했던 수준보다 더 높거나 최소한 같은 수준에서 자리 잡아야 한다"고 말했습니다.
• 경영진은 인플레이션과 임금 압박은 갤런당 더 높은 센트 마진 환경을 계속해서 지지할 것이라고 말했습니다.
• 경영진은 소규모 운영업체는 증가하는 비용을 흡수할 수 있는 수단이 더 적다고 밝혔습니다.

경영진은 또한 고객 행동 및 매장 유동량에 대해서도 논의했습니다.

• Tom은 아침 루틴에 이미 부리토와 커피에 10달러를 지출하는 것이 포함되어 있다면, 일반 소비자는 행동을 크게 바꾸지 않는다고 말했습니다.
• 회사는 연료 부문의 전환율은 속도가 약간 변동되었음에도 불구하고 안정적으로 유지되었다고 밝혔습니다.
• 경영진은 많은 지역에서 동일 매장 기준으로 감소세를 보였기 때문에 2분기의 연료 판매량 증가는 두드러졌다고 말했습니다.
• NTI 매장은 계속해서 성숙해지고 전반적인 실적을 뒷받침하고 있다고 말했습니다.

내부 매출에 대해 경영진은 회사의 가치 포지셔닝이 고객 유치에 도움이 되고 있다고 말했습니다.

• Allsup’s 부리토의 4.99달러 가격은 일부 경쟁업체의 유사 품목에 대해 언급된 6~7달러 범위보다 훨씬 낮습니다.
• 경영진은 회사가 완전한 퀵 서비스 레스토랑 체인이 되려고 하지 않는다고 말했습니다.
• 대신, 마진을 높이는 식음료 품목을 추가하고 단순화된 노동 모델을 사용하고 있습니다.
• 특히 저소득층 및 중간 소득층 소비자를 위한 가성비 소매업체로 자리매김하고 있다고 말했습니다.

경영진은 또한 회사의 매장 개발 전략을 다루었습니다.

• 더 작은 3,900제곱피트(약 110평) 형식은 토지가 제한적인 시장을 개척하기 위한 것입니다.
• 회사는 밀집된 사업 영역은 공급망 효율성과 연료 가격 결정력에 도움이 된다고 말했습니다.
• 경영진은 주문형 건설 프로젝트와 자체 건설 모두 계획의 일부로 남아있다고 말했습니다.
• 그들은 더 많은 소규모 오너들이 사업을 철수함에 따라 인수 활동이 증가할 가능성이 높다고 덧붙였습니다.

Yesway의 발표는 유리한 운영 환경을 더 긴 성장 활주로로 바꾸려고 노력하는 회사임을 시사했습니다. 이는 최근 분기보다 속도가 완만해지더라도 연료, 식음료, 그리고 규율 있는 확장이 수익을 계속해서 뒷받침할 수 있다는 메시지였습니다.

추가적인 자세한 내용은 아래 전체 회의록을 참조할 수 있습니다.

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