카디널 헬스, 모건 스탠리 컨퍼런스서 "성장세 폭넓게 유지"

Investing.com — 카디널 헬스(CAH)는 2026년 9월 14일 월요일, 모건 스탠리 제24회 연례 글로벌 헬스케어 컨퍼런스에서 일부 사업 부문이 더 어려워진 비교 대상과 규제 압력에 직면하고 있음에도 불구하고 장기 목표치를 상회하는 수익 성장을 기록할 또 다른 해가 될 것으로 예상한다고 밝혔다. 회사는 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 실행력을 강조했지만, 전문의약품(specialty) 부문 성장이 지난 해의 이례적으로 강했던 속도에서 둔화될 것이며 관세 및 정책 변화는 계속 주시해야 할 부분이라고 덧붙였다.

주요 내용

• 카디널 헬스는 2027 회계연도 주당순이익(EPS) 성장률을 13%에서 15%로 제시했으며, 이는 장기 목표치인 12%에서 14%를 상회하는 수준이다.
• 경영진은 2026 회계연도가 "5대5"의 해, 즉 5개 모든 운영 부문이 견고한 이익과 현금 흐름을 달성한 해였다고 말했다.
• 의약품 유통은 핵심 사업으로 남아있으며, 전문의약품(specialty), BioPharma Solutions, 재택 진료, 핵의학 및 물류가 핵심 성장 동력이다.
• 회사는 약가 정책 변경으로 인한 영향이 제한적일 것으로 예상하며, 계약 구조가 마진 보호에 도움이 된다고 밝혔다.
• 카디널 헬스는 2027 회계연도에 10억 달러 규모의 자사주 매입을 계획하고 있으며, 현금 흐름의 지속적인 지원을 기대한다.

재무 실적

제이슨 홀러 최고경영자(CEO)는 회사의 최신 전망이 2026 회계연도보다는 더 정상적인 성장률이지만, 지속적인 모멘텀을 반영한다고 말했다.

• 2027 회계연도 EPS 성장률 가이던스: 13% ~ 15%
• 장기 EPS 성장 목표: 12% ~ 14%
• 2027 회계연도 계획된 자사주 매입: 10억 달러
• 세율: 2026 회계연도보다 소폭 상승 예상
• 이자 비용: 2026 회계연도의 견고한 현금 흐름 창출로 인한 혜택 예상

홀러 CEO는 지난 해 회사의 실적이 이례적으로 광범위했다고 말했다. 그는 "저에게 정말 와닿는 단어는 저희의 실행력과 결과의 폭과 깊이입니다."라고 말하며 "2026 회계연도에는 5개 모든 운영 부문이 손익(P&L)뿐만 아니라 현금 흐름 측면에서도 환상적인 실적을 기록했습니다. 지난 해에는 진정으로 5대5를 달성했으며, 2027 회계연도 가이던스는 다소 정상화된 비율로 이러한 성공을 이어가는 것입니다."라고 덧붙였다.

의약품 유통 및 전문의약품 성장

카디널 헬스는 제네릭 의약품의 꾸준한 수요와 여전히 성장하는 전문의약품 사업과 함께 의약품 유통이 전략의 중심이라고 밝혔다.

• 제네릭 의약품 물량 성장률: 2% ~ 3%, 경영진은 해당 범위보다 약간 높은 실적을 기대
• 전문의약품 매출: 약 500억 달러
• 2026 회계연도 전문의약품 성장률: 25%
• 2027 회계연도 전문의약품 성장률: 두 자릿수 성장률로 둔화 예상
• 2025 회계연도 BioPharma Solutions 매출: 5억 5천만 달러
• 2026 회계연도 BioPharma Solutions 성장률: 30% 이상
• 2028 회계연도 BioPharma Solutions 목표: 10억 달러

홀러 CEO는 전문의약품 시장이 여전히 분열되어 있어 주요 기회로 남아있다고 말했다. 그는 비종양 전문의약품 분야 의사 중 약 80~90%가 여전히 MSO(경영 서비스 조직)와 제휴하지 않아 추가 인수 및 의료기관 통합 여지가 남아있다고 언급했다.

그는 "해당 분야 의사 중 약 80~90%가 MSO와 제휴하지 않고 있으며, 이는 기본적으로 저희 MSO에 의료기관을 계속 추가할 수 있는 기회를 제공하는 미개척 영역입니다."라고 말했다. "이는 저희가 보고 있는 장기적인 진로이며, 각 사업에 투자할 자신감을 줍니다."

그는 또한 카디널 헬스가 종양학, 비뇨기과, 자가면역 및 위장병 치료 등 세 가지 전문의약품 플랫폼에 집중하고 있다고 덧붙였다. 회사는 단기에서 중기적으로 네 번째 플랫폼을 추가할 계획은 없다.

운영 현황

회사는 핵심 유통 외 여러 사업 부문에서 진전을 보였다고 강조했다.

• Specialty Alliance 통합은 Solaris 인수와 함께 순조롭게 진행 중이다.
• Solaris 인수는 2027 회계연도 2분기에 완료되었다.
• GI Alliance 및 Solaris 유통은 2026년 4분기에 출시되었다.
• Solaris는 Now Ellucian 핵 방사성 의약품의 최대 고객이다.
• BioPharma Solutions는 Sonexus 환자 허브 내 DUPIXENT를 포함한 신규 사업을 수주했다.
• 핵의학 프로그램은 테라노스틱스 및 고에너지 PET를 포함하여 확장 중이다.
• 11개 주요 시장에 새로운 사이클로트론이 배치되고 있다.
• OptiFreight Logistics는 의료 제품에서 약국 제품으로 확장 중이다.
• At-Home Solutions는 유기적 투자와 인수 및 자동화를 결합하고 있다.

카디널 헬스는 또한 1년여 전 완료된 Advanced Diabetes Supply 인수가 성장에 계속 기여하고 있다고 밝혔다. 회사는 Strive Medical과 AdaptHealth의 당뇨병 사업이라는 두 가지 소규모 추가 계약을 기다리는 중이며, 이는 해당 부문의 2027 회계연도 성장에 약 2%포인트를 추가할 것으로 예상한다.

관세, GMPD 및 고객 계약

회사는 2026 회계연도에 GMPD 부문이 상당한 관세 부담을 처리했으며, 2027 회계연도에는 나머지 영향의 대부분이 가격 조치로 상쇄될 것으로 예상한다고 밝혔다.

• 2026 회계연도 관세 영향: 4억 5천만 달러
• 운영을 통해 완화: 약 3분의 2, 또는 3억 달러
• 고객 비용 분담을 통해 회수: 약 1억 5천만 달러
• 카디널 헬스 브랜드 물량 성장률: 6분기 연속 한 자릿수 중반대
• 대부분의 이월 관세 압박은 2027 회계연도 가격 책정으로 상쇄될 것으로 예상

경영진은 대형 고객사와의 관계가 여전히 견고하다고 말했다. 회사는 연말에 핵심 유통 계약 갱신이 예정된 핵심 파트너 CVS를 언급했으며, 카디널 헬스가 Red Oak Sourcing, Averon Sourcing 및 IQ Purchasing을 통해 장기적인 관계를 유지하고 있다고 밝혔다.

홀러 CEO는 회사의 고객 모델이 광범위하고 견고하다고 설명했다. 그는 회사가 "사업의 핵심"에 집중하면서도 단순 유통을 넘어선 다양한 전략적 파트너십을 유지한다고 말했다.

미래 전망

카디널 헬스는 독점권 상실(LOE) 기회에 대한 유리한 환경을 보고 있으며, 이는 제네릭 및 바이오시밀러 모두를 지원할 수 있다고 밝혔다.

• 2026년 및 2027 회계연도는 독점권 상실에 있어 건설적인 해가 될 것으로 예상된다.
• 2028년 및 2029 회계연도는 더욱 강력할 것으로 예상된다.
• 약 1,750억 달러 상당의 매출이 10년 말까지 특허 보호를 잃을 것으로 예상된다.
• 경영진은 이러한 기회를 일회성 횡재가 아닌 "단타와 2루타"(꾸준한 소규모 이익)로 설명했다.

홀러 CEO는 브랜드 의약품의 독점권 상실로 인해 MSO, 유통, 전문의약품 및 의약품 유통 사업 전반에 걸쳐 기회를 보고 있다고 말했다. 그는 "제네릭이든 바이오시밀러든, 이는 3루타나 홈런이 아닙니다."라며 "사업의 좋은 기반이 되는 많은 단타와 2루타입니다."라고 말했다.

그는 또한 인플레이션 감축법(IRA) 약가 협상 및 Part B 가격 책정 규정의 가능한 확장과 같은 규제 변화를 관리할 수 있는 능력에 자신감을 보였다.

• 카디널 헬스는 1% 마진 모델이 가격 변화에 따른 경제성을 유지하는 데 도움을 준다고 밝혔다.
• MSO의 Part B 가격 노출은 제한적이며, 약품 지출이 매출의 약 3분의 1에 불과하기 때문이다.
• 환자 방문 및 시술이 MSO 매출의 나머지 3분의 2를 차지한다.
• 회사는 광범위한 고객 기반으로 인해 가능한 340B 변경으로 인한 중대한 영향은 거의 없을 것으로 예상한다.

경영진은 또한 행정부의 340B 사기 집중이 규정을 준수하는 운영업체에 도움을 줄 수 있다고 언급했다. 연속 혈당 측정기 및 펌프에 대한 경쟁 입찰에 대해 회사는 해당 과정이 관리 가능할 것으로 예상하며, 당뇨병 치료 분야에서 좋은 위치를 차지하고 있다고 믿는다고 말했다.

자본 배분 및 부문별 우선순위

카디널 헬스는 자본이 의약품 및 전문의약품 부문에 우선적으로 계속 투입될 것이며, 다른 성장 사업들이 그 뒤를 이을 것이라고 밝혔다.

• 최우선 순위: 의약품 및 전문의약품 솔루션
• 두 번째 순위: 재택 진료 솔루션, OptiFreight 및 핵의학
• M&A에서 낮은 우선 순위: GMPD
• 전략은 예측 가능한 미래 동안 일관되게 유지될 것으로 예상

경영진은 재택 진료가 시장이 파편화되어 있고 경쟁 입찰이 마진에 더 큰 영향을 미치기 전에 회사가 더 강력한 위치를 구축할 수 있다고 믿기 때문에 특히 중요한 분야라고 말했다.

홀러 CEO는 AdaptHealth의 당뇨병 사업이 문화적으로나 운영적으로 잘 맞았기 때문에 선택했다고 말했다. 그는 또한 재택 진료 분야에 대규모 투자를 기꺼이 하는 경쟁업체가 거의 없어 카디널 헬스가 시간이 지남에 따라 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 될 수 있다고 덧붙였다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션 동안 경영진은 고객 관계, 수요 추세, 정책 위험 및 장기 투자 계획 등 여러 반복되는 주제를 다시 언급했다.

• 수요 추세: 경영진은 기본 물량 및 활용도가 "매우 건설적"이라고 설명했다.
• 제네릭 의약품: 성장률은 기본 2%에서 3%를 약간 상회할 것으로 예상된다.
• 전문의약품: 성장률은 두 자릿수를 유지하겠지만, 일부 촉매가 반복되지 않아 2026 회계연도의 25% 속도에는 미치지 못할 것이다.
• CVS: 회사는 관계가 "매우 강력"하며 핵심 유통 외 여러 전략적 파트너십을 포함한다고 말했다.
• IRA 가격 책정: 경영진은 보상이 가격과 연동되므로 서비스 경제성은 유지될 것이라고 말했다.
• 340B: 회사는 광범위한 제품 조합 및 고객 기반으로 인해 어떠한 영향도 관리 가능할 것이라고 말했다.
• 상품: 석유 기반 제품 비용은 계속 주시 대상이지만, 카디널 헬스는 6개월 재고 완충재를 보유하고 있다고 말했다.

홀러 CEO는 회사가 현재 초점 외 새로운 전문의약품 플랫폼이나 대규모 자산을 추구하기 위해 전략을 변경하지 않고 있다고 말했다. 대신, 카디널 헬스는 특히 추가적인 성장을 위한 긴 활주로가 보이는 잘 아는 사업에 계속 투자할 것이라고 그는 덧붙였다.

회사 계획에 대한 자세한 내용은 아래 전체 회의록을 참조할 수 있습니다.

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