ADI Global Distribution: 성장세이나 단기 실적 압박

Investing.com — 2026년 9월 10일 목요일, ADI Global Distribution(OSK)은 Jefferies Global Industrials Conference 2026에서 성장하고 단순화되며 여전히 몇 가지 비용이 많이 드는 전환을 겪고 있는 사업에 대해 설명했습니다. Rob Aarnes 최고경영자(CEO)는 Resideo로부터 분사한 후 유통업체가 전략적 독립성을 확보하고 있다고 밝혔지만, 주거용 AV 수요 부진과 관세 관련 마진 이익의 반전이 단기 실적에 부담을 줄 것이라고 경고했습니다.

주요 내용

• ADI는 Resideo로부터의 분사가 전략, 자본 배분 및 투자자 집중도에 대한 통제권을 더 많이 부여한다고 말했습니다.
• 회사는 2027년 말까지 연간 8천만 달러 이상의 경상 비용 절감을 목표로 하는 One ADI 프로그램을 추진하고 있습니다.
• 상업용 수요는 주요 성장 동력으로 남아있지만, 주거용 AV 시장은 여전히 부진하며 2027년과 2028년까지 약세가 지속될 것으로 예상됩니다.
• 매출 총이익 추세는 고르지 않을 것으로 예상되며, 2025년 실적을 끌어올렸던 관세 혜택 이후 2026년에는 역풍에 직면할 것입니다.
• ADI는 부채 감축을 우선시하고 있으며, 레버리지를 약 3X에서 TwoX로 낮추는 것을 목표로 하고 있습니다.

재무 실적

ADI는 미주 지역에서 상업용 보안, 소방 및 생명 안전, 주거용 AV 제품을 취급하는 최대 전문 유통업체이며, 유럽 및 호주, 말레이시아에도 강력한 입지와 사업을 운영하고 있다고 설명했습니다. 사업은 상업용이 약 70%, 주거용이 30%를 차지합니다.

• 연간 전자상거래 매출은 약 14억 달러로, 전체 매출의 30%를 차지합니다.
• 전자상거래 매출은 2018년 Honeywell에서 ADI가 분사했을 때 약 1억 5천만 달러에서 성장했습니다.
• 온라인 채널은 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 성장을 기록하고 있으며, 기본 사업보다 약 2%포인트 높은 매출 총이익을 가져옵니다.
• 잉여현금흐름 전환율은 약 10년 동안 80%에서 85%를 유지했습니다.
• 현재 레버리지는 약 3X이며, 목표는 TwoX입니다.

경영진은 2025년 매출 총이익이 주로 관세 관련 가격 인상으로 인해 40bp 개선되었다고 말했습니다. 2025년 2분기와 3분기에는 80bp 개선에 달했습니다. 그러나 회사는 이러한 이익이 Now 반전되고 있다고 밝혔습니다.

• 2026년 2분기에 2천만 달러의 관세 환급을 받았습니다.
• 경영진은 환급 혜택을 제외하고 2026년에는 약 80bp의 매출 총이익 역풍에 직면할 것이라고 말했습니다.
• 2028년까지의 매출 총이익 개선은 총 40bp에 달할 것으로 예상되며, 대부분의 혜택은 해당 기간 후반에 나타날 것입니다.
• 회사는 마진 개선이 분기별로 꾸준하지 않고 비선형적으로 진행될 것이라고 밝혔습니다.

운영 업데이트

2013년 ADI에 합류한 Aarnes는 회사가 유기적 성장과 인수를 중심으로 구축된 전략을 통해 규모를 3배 이상 늘렸다고 말했습니다. 그는 2024년 스냅 One 인수를 주거용 AV 시장으로의 주요 진출 단계로 꼽았지만, 시장이 예상만큼 회복되지 않았다고 말했습니다.

• 스냅 One은 2024년 중반에 완료되었고, Now 약 8억 달러의 매출에 기여합니다.
• 이 중 약 6억 달러에서 7억 달러는 주거용 AV 부문에서 발생하며, 경영진은 이 부문이 기본 사업보다 약 3배 높은 마진을 가진다고 말했습니다.
• ADI는 2025년 하반기에 주거 시장이 개선될 것으로 예상했지만, 그러한 회복은 나타나지 않았습니다.
• 스냅은 연간 약 400개의 신제품을 생산하며, 대부분 주거용 AV 제품입니다.
• ADI는 제품 개발을 전환하여 해당 노력의 약 절반이 보안, Pro AV 및 Datacom 분야의 경량 상업용 제품으로 향하도록 할 계획입니다.

경영진은 또한 회사가 대규모 ERP 현대화 작업을 진행 중이라고 말했습니다. 분사 당시 시스템은 40년 된 AS/400 그린 스크린 플랫폼으로 설명되었습니다. 2024년 8월 스냅이 인수되었을 때, ADI는 사업 전반에 걸쳐 16개의 ERP 시스템을 보유하고 있었습니다.

• ADI는 이미 ERP 시스템 수를 8개로 줄였다고 말했습니다.
• 목표는 2028년 초까지 미주 지역용 One개, 국제 운영용 One개, 제품 개발용 One개 등 총 3개의 시스템으로 통합하는 것입니다.
• 2025년 하반기의 ERP 시스템 교체로 인한 혼란은 약 6천만 달러의 매출에 영향을 미쳤습니다.
• 고객들은 회사에 남았지만 서비스 지연으로 인해 구매를 줄였습니다.
• 경영진은 일일 평균 매출이 Now ERP 이전 수준을 넘어섰고 고객 점유율도 완전히 회복되었다고 말했습니다.

회사는 2025년 혼란의 재발을 피하기 위해 나머지 ERP 통합을 한 번에 진행하는 대신, 사이트별 및 지역별로 단계적으로 시행할 계획이라고 말했습니다.

One ADI 이니셔티브 및 비용 절감

ADI의 주요 운영 프로그램은 One ADI라고 불립니다. 경영진은 이 이니셔티브가 사업을 단순화하고 2027년 말까지 연간 8천만 달러 이상의 경상 절감액을 달성하기 위해 고안되었다고 말했습니다.

• 유통 센터는 15개에서 9개로 줄어들고 있습니다.
• 매장 위치는 약 140개에서 약 115개로 줄어들고 있습니다.
• 회사는 3개의 웹사이트를 1개로 통합할 계획입니다.
• 독점 브랜드는 22개에서 12개로 줄어들고 있습니다.
• ERP 시스템 수는 16개에서 3개로 축소될 예정입니다.

Aarnes는 대부분의 어려운 작업이 2025년 후반과 2026년 초에 완료될 것으로 예상되며, 그 이후에는 혜택이 증가할 것이라고 말했습니다. 그는 또한 이 프로그램이 향후 기술 투자를 더 쉽게 만들고 나중에 인수를 통합하는 회사의 능력을 향상시킬 것이라고 덧붙였습니다.

미래 전망

경영진은 향후 몇 년 동안 신중하지만 건설적인 전망을 제시했습니다. 회사는 2030년까지 4%에서 6%의 유기적 매출 성장을 목표로 하고 있으며, 상업 부문이 주거 부문보다 빠르게 성장할 것으로 예상됩니다.

• 상업 부문 성장은 연간 5%에서 6%를 기록할 것으로 예상됩니다.
• 주거용 AV는 보합 또는 약간의 마이너스 성장을 보일 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 주거 시장 회복의 명확한 징후가 없으며, 이를 가정에 반영하지 않고 있다고 말했습니다.
• 매출 총이익 압박은 2026년과 2027년에 예상되며, 2028년부터 2030년까지 더 나은 확장이 있을 가능성이 있습니다.

Aarnes는 상업용 수요의 70%에서 80%가 건설 주기보다는 기술 변화에 의해 주도된다고 말했습니다. 그는 보안, Pro AV 및 Datacom 시스템이 기술이 발전함에 따라 3년에서 4년마다 교체가 필요한 경우가 많기 때문에 사업이 더 안정적이라고 덧붙였습니다.

그는 또한 ADI의 전자상거래 플랫폼이 주요 이점이라고 말했습니다. 회사는 많은 소규모 통합업체가 ERP 기능을 제외하고는 플랫폼을 통해 사업을 운영할 수 있으며, ADI는 검색, 내비게이션, 개인화 및 인공지능 도구에 계속 투자할 계획이라고 밝혔습니다.

• 전자상거래 매출은 2018년 1억 5천만 달러에서 Today 14억 달러로 성장했습니다.
• 경영진은 플랫폼이 더 견고한 고객 관계를 지원한다고 말했습니다.
• ADI는 특히 소규모 통합업체 사이에서 Pro AV 및 Datacom 분야의 지속적인 성장을 예상합니다.
• 이러한 분야에 대한 투자는 신중하게 이루어지며, 대규모 자본 지출보다는 인력 및 서비스 역량에 더 중점을 둘 것으로 예상됩니다.

자본 배분에 대해 회사는 부채 감축이 최우선이며, 그 다음으로 성장 부문에 대한 유기적 투자, 그리고 소규모 인수가 뒤따른다고 말했습니다. 경영진은 비과세 분사 구조가 약 18개월에서 24개월 동안 대규모 혁신적 M&A를 제한하며, 이를 통합 및 운영에 집중할 기회로 보고 있다고 밝혔습니다.

• 부채 감축은 잉여현금흐름의 최우선 사용처로 남아있습니다.
• 유기적 투자는 전자상거래, Pro AV 및 Datacom에 집중될 것입니다.
• 모든 인수는 마진 증대 효과가 있고, 통합이 용이하며, 명확한 시너지 효과로 뒷받침되어야 합니다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션 동안 Aarnes와 ADI의 전략적 재무 글로벌 총괄 Kevin은 상업적 성장, ERP 회복, 주거 시장 부진 및 자본 규율이라는 동일한 주제를 여러 번 강조했습니다.

• 성장에 대해 Aarnes는 ADI의 장기 공식은 간단했다고 말했습니다: 시장 점유율에서 4%, 신제품에서 3%, 신규 고객에서 2%, GDP에서 1%입니다.
• 상업용 수요에 대해 그는 회사가 사업하기 가장 빠르고 쉬운 유통업체로 알려지게 되었으며, 이는 더 큰 통합 프로젝트를 수주하는 데 도움이 되었다고 말했습니다.
• ERP 회복에 대해 경영진은 회사가 혼란 기간 동안 잃었던 점유율을 이미 회복했으며, Now 변경 전 일일 매출 수준 이상으로 판매하고 있다고 말했습니다.
• 주거용 AV에 대해 경영진은 시장이 예상보다 여전히 약하며, 회복의 실제 증거가 있을 때까지 보수적인 입장을 취하고 있다고 말했습니다.
• 마진에 대해 경영진은 관세 혜택이 약화되고 주거 시장 부진이 여전히 실적에 영향을 미치고 있기 때문에 투자자들이 일직선 상의 개선을 기대해서는 안 된다고 말했습니다.
• 전자상거래에 대해 경영진은 이 채널이 빠르게 성장하고 있으며, 더 높은 마진을 얻고 있고, 계속해서 투자를 받을 것이라고 말했습니다.
• 자본 배분에 대해 경영진은 부채 감축이 우선이며, 성장 투자와 선별적인 소규모 인수가 그 뒤를 따른다고 말했습니다.

Aarnes는 또한 Resideo로부터의 분사가 회사에게 전환점이었다고 말했습니다. 그는 이를 ADI가 자체 우선순위를 설정하고 자체 이익만을 위해 자본을 배분할 수 있게 해주는 독립의 순간으로 묘사했습니다.

• 그는 "우리는 마침내 별들이 정렬되는 것을 보았다"고 말하며, 분사가 회사에게 "일종의 해방의 날"이었다고 덧붙였습니다.
• 그는 분사가 ADI에게 "우리 자신의 전략적 우선순위를 설정"하고 ADI만을 위해 자본을 배분하도록 허용한다고 말했습니다.
• 그는 대규모 M&A에 대한 일시적 제한을 "일종의 선물"이라고 부르며, 회사에게 One ADI에 집중할 시간을 준다고 말했습니다.

결론

ADI의 발표는 견고한 장기 성장 동력을 가진 회사이지만, 단기적인 마진 압박과 통합 작업이 여전히 남아있음을 시사했습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 위해 아래 전체 회의록을 참조할 수 있습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.