Excelerate Energy, Barclays 컨퍼런스에서 FSRU 시장 호조로 전망 상향

Investing.com —

2026년 9월 9일 수요일, Excelerate Energy (EE)는 Barclays 40회 연례 에너지-전력 컨퍼런스를 통해 자사의 사업 모델에 대한 명확한 입장을 표명했습니다. 전 세계 LNG 수요가 증가하고 있으며, 부유식 재기화(再氣化) 자산은 여전히 부족하며, 회사는 이러한 상황에서 수혜를 입을 수 있는 유리한 위치에 있다고 믿는다는 것입니다. 스티븐 코보스(Steven Kobos) 최고경영자(CEO)는 복잡한 프로젝트 실행, 긴 리드 타임, 확장을 하면서도 자본 규율을 유지할 필요성 등 위험 요소들도 지적했습니다.

주요 내용

• Excelerate는 전 세계 약 50개 부유식 재기화 수입 터미널 중 12개를 통제하고 있어 타이트한 시장에서 강력한 입지를 확보하고 있다고 밝혔습니다.
• 경영진은 현재 기간에 13%의 배당금 인상을 단행한 후 2028년까지 낮은 두 자릿수 배당 성장률을 재확인했습니다.
• 회사는 레버리지 1.9배, 4억 5,200만 달러의 카스(cash), 5억 달러의 미사용 회전 신용(undrawn revolver)을 갖춘 탄탄한 재무상태표를 강조했습니다.
• 주요 성장 동력으로는 이라크 재기화 프로젝트, Methane Patricia Camila 전환, 자메이카 확장, 재계약된 Express 선박이 포함됩니다.
• Excelerate는 2029~2030년 이전까지 제한적인 신규 FSRU(부유식 저장 및 재기화 장치) 공급이 있을 것으로 예상하며, 이는 가격 책정 및 활용률을 뒷받침한다고 밝혔습니다.

전략적 관점: 타이트한 시장과 다운스트림 투자

코보스 CEO는 Excelerate가 부유식 저장 및 재기화 장치(FSRU) 시장에 대해 "근본적으로 낙관적"이라고 말했습니다. 그는 회사가 액화가 재기화보다 훨씬 비싸기 때문에 수요가 계속 강세를 유지해야 하는 LNG 가치 사슬의 좁은 부분에 있다고 주장했습니다.

• 그는 액화가 100만 톤당 재기화보다 약 10배 더 많은 비용이 들 수 있다고 말했습니다.
• Excelerate의 견해는 공급이 증가함에 따라 전 세계가 LNG를 수령하고 이동시키기 위해 더 많은 다운스트림 인프라를 필요로 할 것이라는 것입니다.
• 회사는 2억 톤 이상의 액화 용량이 최종 투자 결정을 받았으며, 이는 향후 LNG 흐름을 뒷받침한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 10년 말까지 LNG 공급이 약 50% 증가할 것으로 예상합니다.

코보스 CEO는 Excelerate를 다음 LNG 공급 물결을 위한 "보금자리"를 제공하는 회사, 즉 수입 가스를 수령하는 데 필요한 항만, 터미널 및 관련 인프라를 제공하는 회사로 설명했습니다. 그는 이러한 자산 시장이 타이트하며, 2029년 또는 2030년 이전까지는 신규 FSRU 인도가 거의 없을 것으로 예상된다고 말했습니다.

재무 결과 및 자본 배분

Excelerate는 이번 컨퍼런스를 통해 주주 환원 계획을 강화했습니다. 회사는 최근 배당금을 13% 인상했으며 2028년까지 낮은 두 자릿수 배당 성장률을 예상한다고 밝혔습니다.

• 레버리지는 1.9배로, 경영진은 이를 매우 낮은 수준이라고 설명했습니다.
• 현금 보유액은 총 4억 5,200만 달러였으며, 미사용 회전 신용(revolver)으로 5억 달러가 추가로 가용했습니다.
• 총 가용 유동성은 약 9억 5,200만 달러였습니다.
• 배당 수익률은 1% 미만으로 유지되어 수익이 계획대로 증가할 경우 향후 성장을 위한 여지를 남깁니다.
• 회사는 또한 기회주의적 자사주 매입 프로그램도 유지하고 있습니다.

코보스 CEO는 회사가 성장 프로젝트를 추진하고, 보수적인 재무상태표를 유지하며, 동시에 주주들에게 자본을 환원할 수 있다고 말했습니다. 그는 이를 "이 모든 것을 아우르는(all of the above)" 전략이라고 불렀습니다.

운영 현황 업데이트: 이라크, 자메이카 및 선박 전환

몇몇 프로젝트는 향후 몇 년간 단계별로 성장을 이끌 것으로 예상됩니다. 경영진은 이러한 순차적 진행이 투자자들에게 수익 및 배당 성장 가시성을 제공한다고 말했습니다.

이라크 프로젝트

• Excelerate는 2027년 2분기 가동을 목표로 하고 있습니다.
• 회사는 이 프로젝트가 이라크 정부, 알 자이디 총리 및 백악관으로부터 강력한 지지를 받고 있다고 밝혔습니다.
• 폐기된 크레인과 장비를 포함하여 1억 5천만 톤의 자재가 이미 현장에서 제거되었습니다.
• 자재는 오만에서 두바이로, 그리고 바지선을 통해 이라크로 운송되고 있습니다.
• 최소 인수 약정량은 하루 2억 5천만 입방피트이며, 최대 하루 5억 입방피트입니다.
• 경영진은 이는 최소량 대비 30~40%의 추가 상방 여유가 있다고 말했습니다.

코보스 CEO는 바그다드가 2003년 이후 신뢰할 수 있는 전력 부족에 시달리고 있으며, 극심한 더위를 프로젝트 중요성의 이유로 꼽았습니다. 그는 회사가 이라크가 쿠웨이트 모델을 따를 수 있다고 믿으며, 쿠웨이트에서는 국내 생산이 있음에도 불구하고 LNG 수입이 꾸준히 유지되었다고 덧붙였습니다.

자메이카 플랫폼 및 카리브해 확장

• 자메이카 플랫폼은 2026년에 연간 실적에 온전히 기여할 것으로 예상됩니다.
• Excelerate는 플랫폼에 두 개의 수입 터미널과 발전소 기능이 포함된다고 밝혔습니다.
• 해당 부지는 카리브해 전역으로의 지역 운송을 위한 허브로 사용되고 있습니다.
• 회사는 모델을 입증하기 위해 자메이카에서 해당 지역의 다른 지점으로 소규모 운송을 이미 완료했습니다.
• 경영진은 부유식 저장 장치, 소규모 수입 터미널 및 관련 인프라에서 추가 기회를 봅니다.

회사는 자메이카가 카리브해 소규모 LNG 시장에서 신뢰도를 구축하는 데 도움을 주며, 텍사스와 루이지애나에서 오는 화물에 대한 소분(break-bulk) 모델을 지원한다고 말했습니다.

Methane Patricia Camila 전환

• Excelerate는 선박을 7,900만 달러에 매입했습니다.
• 회사는 한 달 이내 800만 달러, 1월 인도 시 나머지 7,100만 달러를 지불할 예정이라고 밝혔습니다.
• 총 전환 비용은 초기 2억 달러에서 증가한 2억 3천만 달러에서 2억 5천만 달러로 추정됩니다.
• 2028년 초 서비스 개시를 목표로 합니다.
• 이 선박에는 스칸디나비아에서 주문한 재기화 모듈이 포함될 예정입니다.
• 경영진은 재액화 기능이 연간 약 1천만 달러의 연료 경제성을 개선할 수 있다고 말했습니다.

코보스 CEO는 이 선박이 17만 입방미터 TFDE(Triple Fuel Diesel Electric) 선박으로 "환상적인 가격"이며, BG와 Shell에 의한 이전 소유권이 설계에 대한 신뢰를 더한다고 말했습니다. 그는 프로젝트가 높은 비용 추정치에도 불구하고 경제적으로 매력적이라고 덧붙였습니다.

Express 선박 및 Shenandoah

• Express 선박은 이전 용선료 대비 35% EBITDA(이자, 세금, 감가상각 전 이익) 상승으로 재계약되었습니다.
• 이 계약은 콜롬비아 카르타헤나 배치가 연관되어 있습니다.
• 경영진은 여러 팀이 병행하여 협상했지만 콜롬비아 계약이 우선시되었다고 말했습니다.
• Shenandoah는 대서양 분지에서 화물을 계속 운송하며 ’밀크런(milk-run)’ 방식으로 운영됩니다.
• 회사는 또한 Shenandoah가 FSRU 대신 부유식 저장 장치로 전환될 수 있는지 고려하고 있습니다.

시장 지위 및 거래 전략

Excelerate는 자사의 포트폴리오가 제한된 여유 용량을 가진 시장에서 강력한 기반을 제공한다고 밝혔습니다. 회사는 전 세계 약 50개 FSRU 중 12개를 소유 또는 통제하며, 대서양 분지에 5개 자산을 보유하고 있습니다.

• 현재 건설 또는 전환 중인 모든 자산은 특정 프로젝트와 연계되어 있습니다.
• Methane Patricia Camila는 2028년에 동급 최고의 사양을 갖춘 ’자유로운(free-agent)’ 자산이 될 것으로 예상됩니다.
• 경영진은 조선소들이 이미 신조선에 대해 2030년 인도 슬롯을 제시하고 있다고 말했습니다.
• 회사는 전환 프로젝트가 신조선보다 시장에 더 빨리 도달할 수 있다고 믿습니다.
• 또한 잠재적인 신규 주문에 대한 가격 경쟁력 개선을 조선소에 촉구하고 있습니다.

코보스 CEO는 Excelerate가 FSRU 서비스와 LNG 조달을 결합한 통합 프로젝트를 포함하여 다양한 상업적 구조를 고려할 의향이 있다고 말했습니다. 그는 회사의 낮은 레버리지가 모든 경쟁업체가 사용할 수 없는 방식으로 LNG 조달을 논의할 여지를 제공한다고 덧붙였습니다.

향후 전망

경영진은 향후 몇 년간 수익 성장과 배당 확대를 뒷받침하는 일련의 단계적 이정표를 가져올 것이라고 말했습니다.

• 회사는 2028년까지 낮은 두 자릿수 배당 성장률을 예상합니다.
• 소규모 시설의 경우 카리브해 및 라틴 아메리카에서 3천만 달러에서 5천만 달러 범위의 성장 기회를 봅니다.
• 또한 추가적인 유발 수요를 창출할 수 있는 육상 인프라도 검토하고 있습니다.
• 콜롬비아는 특히 매력적인 시장으로 강조되었습니다.
• 방콕 Gastech를 앞두고 논의된 시장을 포함한 동남아시아는 또 다른 주요 기회 영역으로 설명되었습니다.

Excelerate는 구조적 가스 부족, 설치된 인프라 및 지역 연결성을 갖춘 시장을 선호한다고 밝혔습니다. 회사는 고립된 가스-발전 프로젝트를 피하고, LNG 수요가 더 지속 가능하고 광범위한 에너지 시스템과 연결될 가능성이 있는 지역을 선호합니다.

질의응답 하이라이트

질의응답 시간 동안 코보스 CEO는 이라크 프로젝트, Methane Patricia Camila의 경제성 및 회사의 광범위한 시장 스크린에 대해 설명했습니다.

• 그는 6월에 바그다드를 방문하고 7월에 워싱턴에서 알 자이디 총리를 만나 프로젝트가 정부의 지지를 받고 있다는 그의 견해를 강화했다고 말했습니다.
• 그는 바그다드의 화씨 117도(섭씨 약 47.2도) 더위를 신뢰할 수 있는 전력의 필요성을 상기시키는 요인으로 지적했습니다.
• 그는 이라크 프로젝트가 포트폴리오의 다른 프로젝트와 유사하게 ’정량화 가능한 용량 계약(rateable capacity deal)’으로 구성되어 있다고 말했습니다.
• 그는 냉방 수요로 인해 여름철 계절적 수요가 더 강할 수 있다고 언급했습니다.
• 그는 이라크에 대한 경제적 논리는 국내 가스 대체뿐만 아니라 차익거래(arbitrage)에도 있다고 말했습니다. 즉, 더 저렴한 LNG를 수입하여 더 가치 있는 연료유를 수출용으로 확보하는 것입니다.

Methane Patricia Camila에 대해 코보스 CEO는 재액화 기능이 연간 연료 경제성을 약 1천만 달러 개선할 수 있기 때문에 "획기적인 변화(game changer)"라고 말했습니다. 그는 또한 전환은 5~7배의 ’건설 배수(build multiple)’를 가질 수 있으며, LNG 조달과 결합될 경우 더 낮아질 수 있다고 덧붙였습니다.

시장 선택에 대해 그는 Excelerate가 국내 가스 생산 감소, 기존 인프라 및 지역 연결성을 갖춘 국가에 중점을 두고 있다고 말했습니다. 그는 회사가 장기적인 신뢰성을 지원할 수 있는 주권 국가 및 국영 석유 회사와의 관계를 선호한다고 덧붙였습니다.

결론

Excelerate는 이번 컨퍼런스를 꾸준한 성장, 타이트한 시장 공급, 그리고 규율 있는 자본 사용이라는 메시지와 함께 마무리했습니다. 독자들은 더 자세한 내용을 위해 아래 전체 회의록을 참조할 수 있습니다.

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