AIR Global, 바클레이즈 컨퍼런스에서: 가격 결정력이 공급난 상쇄

Investing.com — 2026년 9월 8일 화요일, AIR Global(AIIR)은 바클레이즈 제19회 연례 글로벌 소비재 컨퍼런스(Barclays 19th Annual Global Consumer Staples Conference)를 통해 공급망 중단, 신규 상장 비용, 신제품 투자 지출에도 불구하고 여전히 성장하고 있는 사업을 설명했다. 이 향 첨가 시샤 몰라세스 제조업체는 핵심 사업 부문이 주력 사업 외 확장 노력을 하는 중에도 여전히 탄력적이며 가격 비탄력적이라고 말했다.

경영진은 또한 프리미엄화, 온라인 판매 및 신규 카테고리에 힘입어 더 긴 성장 잠재력이 있다고 언급했다. 동시에 신규 사업은 여전히 적자를 기록하고 있으며, 2026년 수익은 회사의 Nasdaq 상장 및 루마니아 신규 공장 관련 일회성 비용을 흡수할 것이라고 인정했다.

주요 내용

• AIR Global은 중동 분쟁과 관련된 주요 공급망 차질 이후에도 상반기 매출이 전년 동기 대비 3.7% 증가했다고 밝혔다.
• 회사는 2026년 연간 매출 성장률 4%~6%, 낮은 한 자릿수 조정 EBITDA 성장률을 유지했다. 일회성 비용을 제외하면 높은 한 자릿수 성장률이다.
• 경영진은 향 첨가 시샤를 사교적이고, 가끔 사용하는, 가격 비탄력성이 낮은 카테고리로 설명하며, 인플레이션 비용을 전가할 수 있었다고 밝혔다.
• 회사는 장기 주요 성장 동력은 가격 책정, 프리미엄 제품, 디지털 채널 및 지리적 확장이며, Crown Switch가 주요 신규 성장 카테고리라고 보고 있다.
• AIR은 2026년 말까지 레버리지가 2배 미만으로 떨어지면 재투자, 소규모 인수, 주주 환원 간의 균형을 맞출 계획이라고 밝혔다.

재무 실적

AIR Global은 2026년 상반기가 어려운 운영 환경 속에서도 회복 탄력성을 보였다고 밝혔다.

• 매출은 전년 동기 대비 3.7% 증가했다.
• 공급 제약으로 인해 수요를 충족할 수 있는 회사의 능력이 제한되어 판매량은 감소했다.
• 가격-믹스는 14% 상승하여 강력한 가격 결정력과 높은 비용을 전가할 수 있는 능력을 보여주었다.
• 공급망 문제는 2월 말에 시작되어 중동 분쟁으로 인해 입고 원자재 및 출고 선적이 모두 차질을 빚으면서 1분기 내내 지속되었다.
• 회사는 몇 주 내에 UAE를 오가는 새로운 공급 경로를 구축해야 했다고 밝혔다.
• 선적 수준은 4월 중순부터 2분기 내내 개선되었고 3분기에도 정상화되었다.

경영진은 해당 카테고리의 소비자 행동이 매출 보호에 도움이 되었다고 밝혔다. 스튜어트 브레이저(Stuart Brazier) 최고경영자(CEO)는 다음과 같이 말했다. “우리 카테고리의 가장 큰 장점은 사교적이고, 가끔 사용되며, 가격 비탄력성이 상당히 높다는 점입니다. 우리는 공급망 문제로 인해 겪었던 비용 인플레이션을 유통업체와 고객에게 전가할 수 있었고, 그들은 제품을 간절히 원했으며 고객에게 공급할 수 있도록 보장했습니다.”

2026년 연간 실적에 대해 회사는 다음과 같이 전망했다.

• 달러 기준 4%~6%의 매출 성장률.
• 공급망 비용, 상장 비용 및 루마니아 공장 가동 비용을 제외하면 낮은 한 자릿수 조정 EBITDA 성장률.
• 이러한 일회성 항목을 제외하면 높은 한 자릿수 조정 EBITDA 성장률.

AIR은 매출의 약 98%가 달러, 유로, UAE 디르함, 사우디 리얄 등 경화(hard currency) 또는 경화에 고정된 통화로 표시된다고 밝혔다. 이는 회사가 환율 변동에 대한 자연적인 헤지(hedge) 효과를 가진다는 것을 의미한다.

경영진은 또한 3분기 거래가 더 높은 가격 책정과 정상화된 선적 패턴에 힘입어 연간 전망에 부합하고 있다고 덧붙였다.

운영 현황

회사는 컨퍼런스 콜에서 운영 모델과 시장 지위에 대해 많은 시간을 할애했다. AIR은 향 첨가 시샤 몰라세스 분야에서 유일한 글로벌 기업이며, 해당 카테고리에서 36%~44%의 시장 점유율을 차지하는 것으로 추정한다고 밝혔다.

• 회사는 글로벌 경쟁자는 없으며, 지역 또는 현지 경쟁자만 있다고 밝혔다.
• 경쟁사는 시장별로 다르며, 중동에서는 Mazaya와 Nakhla, 유럽에서는 Adalya, 미국에서는 Starbuzz 및 기타 현지 브랜드가 있다.
• AIR의 주요 브랜드인 Al Fakher는 소비자 침투율 기준으로 전 세계에서 6번째로 큰 담배 브랜드이다.
• 미국은 매출, 총이익 및 EBITDA 기준으로 회사의 가장 큰 시장이다.

AIR은 두바이에 두 개의 대규모 제조 시설을 운영하고 있으며, 본사도 그곳에 있다고 밝혔다. 또한 지리적 집중 위험을 줄이고 생산 기반을 확대하기 위해 루마니아에 새로운 공장을 개설하고 있다. 루마니아 현장은 아직 가동 준비 단계에 있으며, 2026년에 비용이 추가될 예정이다.

회사는 또한 해당 카테고리가 구조적으로 회복 탄력성이 있다고 설명했다. 경영진은 일반적인 시샤 소비자들이 제품을 한 달에 3~4회만 사용하므로, 이 카테고리가 덜 중독적이고 소폭의 연간 가격 인상에 덜 민감하다고 밝혔다. 회사는 인플레이션과 전반적인 소비자 스트레스가 판매량에 실질적인 피해를 주지 않았다고 말했다.

소비의 약 3분의 2는 가정에서 이루어지며, 3분의 1은 라운지에서 이루어진다. AIR은 라운지의 경제성이 매력적이라고 밝혔다. 약 50달러에 구입한 1kg의 제품을 개당 15달러에서 100달러에 판매되는 40인분으로 만들 수 있어, 킬로그램당 600달러에서 4,000달러의 매출을 창출하며, 일반적으로는 1,000달러에서 2,000달러를 더 얻을 수 있다고 설명했다. 회사는 이러한 수익성이 시샤 판매점의 확산을 설명하는 데 도움이 된다고 말했다.

경영진은 또한 시장 규모를 강조했다. 제조사 수준의 시장은 약 10억 달러이며, 소매 및 라운지 마크업을 포함한 전체 가용 시장은 약 150억 달러에서 180억 달러라고 밝혔다.

규제 환경

AIR은 논의의 일부를 규제 및 제품 과학에 할애하며, 시샤는 연초 담배 및 기타 흡입 제품과 다르게 취급된다고 밝혔다.

• 제품은 중량 기준 약 14%의 담배를 함유하고 있다.
• 담배는 북유럽에서 공급되며, 니코틴 함량이 낮고 설탕 함량이 높다고 설명했다.
• 시샤는 약 200도에서 가열되는 반면, 담배는 800도 이상, 궐련형 전자담배는 300도에서 330도에서 가열된다.
• 낮은 온도는 에어로졸 내 유해하거나 잠재적으로 유해한 화합물의 농도를 감소시킨다고 경영진은 밝혔다.
• 회사가 인용한 CDC 설문조사 데이터에 따르면, 시샤 또는 물담배는 매년 고등학생 실험 순위에서 하위권을 차지하고 있다.
• 2019년부터 2020년까지 캘리포니아주의 향 첨가 담배 금지령에서 물담배와 시샤는 면제되었으며, 이후 어떤 주도 해당 카테고리를 금지하지 않았다고 회사는 밝혔다.

브레이저 CEO는 다음과 같이 말했다. “과학은 매우 간단합니다. 제품을 가열하는 온도가 낮을수록 연기 속 유해하거나 잠재적으로 유해한 화합물의 농도가 낮아집니다. 이 점에서 다른 흡입 제품이나 담배 흡입 제품에 비해 우위를 점합니다.”

경영진은 규제 당국에 해당 카테고리를 설명하는 데 시간을 할애하고 있으며, 이것이 주요 시장에서 차별화된 대우를 확보하는 데 도움이 되었다고 밝혔다. 또한 라운지 소유주 및 시샤 판매에 의존하는 다른 사업체들도 이 카테고리를 지지한다고 말했다.

향후 전망

앞으로 AIR은 핵심 사업이 낮은 한 자릿수 유기적 판매량 성장과 연간 3%~4%의 가격 책정에 힘입어 장기적으로 중간 한 자릿수 성장세를 이어갈 것이라고 밝혔다.

회사는 다음과 같은 몇 가지 성장 동력을 지적했다.

• 중동, 아프리카 및 아시아의 인구 통계학적 순풍.
• 소셜 미디어와 브랜드 가시성에 힘입어 서구 시장에서 라이프스타일 제품으로 부상하는 시샤.
• Snoop Dogg와의 협업을 포함한 프리미엄화 기회. 이는 25%~30%의 프리미엄 가격으로 판매된다.
• 라틴 아메리카 및 인도와 같은 시장에서의 지리적 미개척지.
• 특히 미국과 독일에서 오프라인에서 온라인 채널로의 지속적인 전환.

경영진은 미국과 독일의 자체 디지털 플랫폼이 중간 상인의 역할을 줄여 더 높은 매출총이익을 창출한다고 밝혔다. 회사는 또한 스페인을 포함한 현장 판매에 계속 투자하고 있다고 말했다.

3년에서 5년 후를 내다보면, AIR은 판매량 성장과 가격 책정이 비용 성장을 앞질러 마진 확대와 높은 한 자릿수 조정 EBITDA 성장을 이룰 것으로 예상한다. 회사는 상장 기업으로 운영하는 데 필요한 투자를 대부분 완료했으며, 이는 비용 기반이 매출보다 더 느리게 성장하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다.

신규 성장 카테고리

AIR은 신규 성장 카테고리가 여전히 적자를 기록하고 있음에도 불구하고 전략적 투자로 남아 있다고 밝혔다.

• 신규 성장 카테고리(NGC) 손실은 연간 약 2천만 사우디 리얄(SAR)이다.
• 자본 지출을 포함하면 NGC 관련 잉여 현금 흐름 손실은 약 2천만 사우디 리얄(SAR)에서 2천5백만 사우디 리얄(SAR)이다.
• Al Fakher Crown Bar 일회용 전자담배 라이선스 로열티는 총 매출의 4%를 차지한다.
• 핵심 사업이 이러한 투자를 지원하기에 충분한 현금을 창출한다고 경영진은 밝혔다.

신규 카테고리 포트폴리오의 주요 기회는 Greentank Technologies의 칩 기술을 사용하는 팟 기반 베이핑 시스템인 Crown Switch이다. AIR은 2026년 말 이전에 PMTA(시판 전 담배 제품 신청)를 제출할 계획이며, FDA 승인 후 미국에서 제품을 상용화하기를 희망한다고 밝혔다.

경영진은 이전 PMTA 심사가 5~6년이 걸렸기 때문에 미국 베이프 시장이 불법 제품에 의해 지배되고 있다고 설명했다. 규제 당국이 승인 속도를 높이고 불법 제품을 단속하면 시장이 변화할 것으로 예상한다.

회사는 또한 최근 스페인과 미국에서 Crown Gems 니코틴 파우치를 출시했다. 스페인은 파우치 카테고리가 아직 개발되지 않았기 때문에 학습 시장으로 활용되고 있다.

또 다른 중점 분야는 Uuka이다. AIR은 Uuka가 긴 설치 시간, 지저분한 취급, 뜨거운 숯과 같은 문제점을 해결하는 전자 시샤 제품이라고 밝혔다. 이 제품은 설치 시간을 약 5분으로 단축하고 팟 기반 시스템과 오븐 기술을 사용한다.

브레이저 CEO는 Uuka가 강력한 단위 경제성을 가지고 있다고 말하며 다음과 같이 덧붙였다. “킬로그램당 기준으로, 실제로는 핵심 사업 대비 킬로그램당 매출 면에서 20배의 성과를 제공합니다. 킬로그램당 총이익 수준에서는 15배의 성과를 제공합니다.”

회사는 Uuka 2.0이 2027년 말에 출시될 예정이며, 소비자에게 더 저렴해질 것이라고 밝혔다. 경영진은 이 제품을 해당 카테고리가 발전함에 따라 장기적인 잠재력을 가진 진화적인 단계로 설명했다.

자본 배분

바스 로티(Bas Lotfy) 최고재무책임자(CFO)는 AIR이 이사회와 함께 균형 잡힌 자본 배분 정책을 준비하고 있다고 말했다.

• 최우선 순위는 성장 및 신규 카테고리에 대한 재투자이다.
• 두 번째 우선 순위는 브랜드 또는 기술 기반의 선별적인 소규모 인수이다.
• 세 번째 우선 순위는 자사주 매입 및 잠재적으로 배당을 통한 주주 환원이다.

로티 CFO는 회사가 포트폴리오에 적합하고 매력적인 가치로 공급망에 통합될 수 있는 소규모 사업체를 인수하기를 원한다고 말했다. 그는 AIR이 거래에 대한 고정된 지리적 초점이 없으며, 기회주의적인 입장을 유지할 것이라고 밝혔다.

회사는 주주들이 최근 임시 주주총회에서 자사주 매입 프로그램을 승인했다고 밝혔다. 또한 2026년 말까지 레버리지가 2배 미만으로 떨어질 것으로 예상하며, 이는 주주 환원에 대한 더 많은 유연성을 제공할 것이라고 덧붙였다.

Q&A 주요 내용

질의응답 세션에서 경영진은 3분기 거래가 순조롭게 진행되고 있으며, 회사가 연간 전망에 대해 여전히 확신하고 있다고 다시 한번 밝혔다.

• 외환 관련하여, AIR은 대부분의 매출이 경화 또는 경화에 고정된 통화로 이루어져 노출이 제한적이라고 밝혔다.
• 소비자 행동 관련하여, 경영진은 인플레이션이 수요에 큰 피해를 주지 않았으며, 오히려 저렴한 사교 활동이기 때문에 제품을 더욱 매력적으로 만들 수 있다고 말했다.
• 경쟁 관련하여, 회사는 지역 경쟁자에게 반응하기보다는 자체 계획 실행에 집중한다고 밝혔다.
• 규제 관련하여, 경영진은 주요 시장에서 큰 변화를 보지 못했으며, 자사의 카테고리 교육 노력이 우호적인 대우를 유지하는 데 도움이 되었다고 믿고 있다고 말했다.
• 제품 위험 관련하여, 회사는 다시 한번 다른 니코틴 제품에 비해 낮은 가열 온도, 낮은 담배 함량 및 낮은 청소년 실험률을 강조했다.

경영진은 또한 해당 카테고리의 광범위한 경제성으로 돌아가, 라운지 채널과 가정 사용이 함께 크고 지속 가능한 시장을 지탱한다고 말했다. 회사의 전략은 핵심 사업을 계속 강화하면서 시간이 지남에 따라 선별된 신제품을 확장하는 것이라고 밝혔다.

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