사기코어 파이낸셜, 스코샤뱅크 서밋서 고수익 달성 위한 3대 동력 제시

Investing.com — 2026년 9월 9일 수요일, 사기코어 파이낸셜(SFC)은 스코샤뱅크의 제27차 연례 금융 서밋에 참석하여 수익률을 높이기 위한 다년간의 계획을 발표했습니다. 이 자리에서 사기코어는 분기별 실적 변동성과 경영진이 투자자들에게 여전히 제대로 이해받지 못하고 있다고 말하는 주식에 대해 인정했습니다. 앙드레 무쏘 최고경영자(CEO)는 회사가 2028년까지 자기자본이익률(ROE)을 13%에서 15%로 끌어올리는 것을 타깃하고 있으며, 실행이 순조롭게 진행될 경우 내부 목표치는 더 높아질 수 있다고 밝혔습니다.

주요 내용

• 사기코어는 현재 13%인 자기자본이익률을 2028년까지 15%로 타깃하고 있으며, 경영진은 내부 잠재력은 더 높다고 말합니다.
• 회사의 주요 성장 동력은 캐나다 대차대조표 최적화, 미국 연금 사업 확장, 카리브해 지역 통합입니다.
• 최근 미국에서 신용 등급이 A-에서 A로 상향 조정된 것은 은행 유통 채널을 개방하고 마진을 개선할 수 있습니다.
• 카리브해 지역 통합을 통해 시너지 효과로 연간 1,000만~2,000만 달러의 이익 창출이 예상됩니다.
• 회사는 공격적인 자사주 매입보다는 유기적 자본 배치와 선별적인 자사주 매입을 선호합니다.

재무 결과

무쏘 CEO는 사기코어가 지난 3년간 꾸준히 수익성을 개선했으며, 포트폴리오를 현재 형태로 통합한 후 자기자본이익률이 약 10%에서 13%로 상승했다고 말했습니다.

• 현재 자기자본이익률: 13%
• 경영진의 내년도 가이던스: 14%
• 2028년까지 타깃 자기자본이익률: 15%
• 내부 경영진 범위: 16%~19%

무쏘 CEO는 회사의 공개 가이던스가 의도적으로 보수적이라고 말했습니다. 그는 "우리는 향후 2~3년간 이 지렛대에서 ROE가 100~200bp(베이시스 포인트) 증가하여 대략 1,000만~2,000만 달러의 추가 ROE가 발생할 것이라는 확실한 가이던스를 제시했습니다. 우리는 이를 고수합니다"라고 덧붙였습니다.

사기코어는 또한 지난 7년간 순매입을 통해 주식 수를 약 10% 줄였다고 밝혔습니다. 회사는 최근 발행 주식의 약 7%에 해당하는 920만 주에 대한 통상적인 발행자 매입(자사주 매입 프로그램)을 승인했지만, 경영진은 최근의 자사주 매입 활동이 가치 평가, 유동성 및 기타 자본 요구 사항의 균형을 맞추고 있어 제한적이었다고 언급했습니다.

회사는 동종 업계 대비 약 70% 할인된 가격에 거래되고 있다고 밝혔습니다. 무쏘 CEO는 사기코어를 "시장에서 흔치 않고 잘 알려지지 않은(off the run)" 회사라고 설명했습니다.

사업 현황

캐나다 생명보험 사업

사기코어의 캐나다 사업 부문인 ivari는 회사의 가장 큰 자산이며 약 100억 달러 규모의 대차대조표를 보유하고 있습니다. 이 사업은 90년 이상의 운영 역사를 가지고 있으며 전통적으로 성장이 느려 한 자릿수 초반의 계약 성장을 보였습니다.

• 회사는 캐나다 대차대조표의 더 나은 활용을 통해 자기자본이익률이 100~200bp 개선될 것으로 예상합니다.
• 경영진은 최근 캐나다의 주요 보험사에서 새로운 투자 부문 선임 부사장을 영입하여 포트폴리오 수익률 개선을 돕고 있습니다.
• 이 사업은 기존의 변액보험 및 정기 생명보험에서 벗어나 중산층 유니버셜 생명보험 상품으로 전환했습니다.
• 사기코어는 Maple 가상 진료 서비스를 유니버셜 생명보험 상품과 묶어 상품을 차별화하고 있습니다.
• 경영진은 Maple에 대한 초기 고객 반응은 긍정적이지만, 영업 인력은 판매 과정에서 이를 사용하는 방법에 대한 교육이 여전히 필요하다고 말했습니다.

무쏘 CEO는 캐나다 사업이 주로 서비스, 보험 약관 및 상품 기능으로 경쟁하고 있다고 말했습니다. 그는 회사가 자본을 고수익 자산에 재배치하여 수익을 개선할 여지가 있다고 보지만, 캐나다 자본 시장의 깊이 때문에 이 과정은 시간이 걸릴 것이라고 덧붙였습니다.

미국 연금 사업

미국 연금 플랫폼은 사기코어의 가장 빠르게 성장하는 사업 중 하나입니다. 대차대조표는 5년 전 약 20억 달러에서 현재 거의 70억 달러로 확장되었습니다.

• 최근 분기 생산량은 약 10억 달러였습니다.
• 회사는 현재 진입 가능한 시장의 25% 미만만을 공략하고 있다고 봅니다.
• 경영진은 10~12%의 수익률로 물량을 쫓기보다는 15~16%의 한계 자기자본이익률을 원합니다.
• 미국 사업 회사의 신용 등급이 A-에서 A로 최근 상향 조정된 것은 은행 유통 채널에 대한 접근성을 개선할 것입니다.

무쏘 CEO는 신용 등급 상향 조정이 유통업체와의 관계에서 회사의 입지를 변화시킨다고 말했습니다. 그는 "A-에서 A로 등급이 오르면 누가 당신과 거래할지에 대해 일종의 다른 영역으로 진입하게 된다"고 말했습니다. 그는 은행이 일반적으로 A 등급을 요구하는 반면, 독립 에이전트는 A- 또는 더 낮은 등급의 제공업체와도 협력할 수 있다고 덧붙였습니다.

그는 은행 채널이 독립 에이전트 시장의 수십 개의 경쟁업체와 비교할 때 일반적으로 두세 개의 선호 제공업체와만 협력하기 때문에 더 매력적이라고 말했습니다. 이는 가격 압력을 줄이고 더 나은 마진을 지원할 것입니다. 그는 회사가 이미 새로운 기회를 공략하기 시작했지만, 그 이점은 내년에 나타나기 시작하여 향후 몇 달 및 몇 분기에 걸쳐 구축될 것이라고 말했습니다.

사기코어는 또한 성장의 다음 단계를 이끌기 위해 5월 또는 6월에 약 10배 더 큰 상호 회사인 National Life에서 새로운 미국 사장을 영입했습니다. 무쏘 CEO는 회사가 어떤 대가를 치르더라도 생산량을 극대화하려고 노력하지 않는다고 말했습니다. 그는 "10~12%의 한계 ROE로 두 배의 자산을 배치하기보다는 15% 또는 16%의 한계 ROE로 10억 달러의 자산을 배치하는 것을 선호한다"고 밝혔습니다.

그는 최근 사모 신용 시장의 경쟁 압력과 불확실성이 1분기 생산에 영향을 미쳤지만, 새로운 연금 상품에 대한 광범위한 시장은 여전히 매우 크며, 매년 수천억 달러 규모의 계약이 체결된다고 덧붙였습니다.

카리브해 사업

경영진이 185년 이상 된 회사의 역사적 핵심이라고 설명하는 사기코어의 카리브해 사업은 여러 국가에 걸쳐 약 20개의 개별 법인에서 단일 운영 구조로 재편되고 있습니다.

• 카리브해 법인들의 합병은 12월에 발표되었으며, 재무적 마감은 2024년 말 또는 2025년 초로 예상됩니다.
• 경영진은 통합 작업이 이미 진행 중이며 법적 마감을 기다리지 않을 것이라고 말했습니다.
• 예상되는 시너지 효과는 연간 1,000만~2,000만 달러이며, 이는 자기자본이익률의 약 100~200bp에 해당합니다.
• 내부 시너지 목표는 공개 범위보다 훨씬 높은 것으로 알려졌습니다.
• 리더십 통합, 시스템 합리화, 클라우드 마이그레이션, 프로세스 재설계 및 인력 최적화에서 비용 절감이 예상됩니다.

카리브해 포트폴리오에는 사기코어가 상장 기업의 49%를 소유하고 있는 자메이카와 100%를 소유하고 있는 남부 카리브해 지역의 사업장이 포함됩니다. 무쏘 CEO는 새로운 구조가 배당 유연성을 허용하면서도 이사회 결정 및 자본 배분에 대한 회사의 통제권을 유지할 것이라고 말했습니다.

그는 많은 기존 상호 회사 프로세스가 30~40년간 변하지 않아 개선의 여지가 많다고 말했습니다. 그는 "직원들은 적극적으로 참여하여 개선 아이디어를 제공하고 있다"고 덧붙였습니다.

향후 전망

사기코어는 2026년을 투자 연도로 설명했으며, 세 가지 주요 전략적 이니셔티브가 각기 다른 속도로 진행되고 있습니다.

• 카리브해 지역 마진 증가는 4분기에 시작될 것으로 예상됩니다.
• 캐나다 대차대조표 최적화는 향후 2~3년간 계속될 것입니다.
• 새로운 리더십 팀이 계획을 완전히 실행한 후 미국 마진 확대가 가속화될 것입니다.

경영진은 회사의 장기적인 초점이 모든 실적 변동성을 피하기보다는 장부가치를 복리 성장시키는 데 있다고 말했습니다. 다른 생명보험사와 마찬가지로 사기코어의 분기별 보고 실적은 채권에 대한 시가 평가 회계로 인해 변동할 수 있습니다. 회사는 더 나은 장기 수익을 위해 그러한 변동성을 감수한다고 밝혔습니다.

무쏘 CEO는 단기적으로 자산 경량화 모델로 전환할 계획은 없다고 말했습니다. 대신, 기존 자산 기반에 대한 수익을 개선하기 위해 계속 노력할 것입니다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 무쏘 CEO는 캐나다 대차대조표 최적화, 미국 유통 확장, 카리브해 지역 통합이라는 세 가지 전략적 지렛대를 다시 언급했습니다. 그는 이 모든 기회를 합치면 16~19% 범위의 수익률을 지원할 수 있지만, 이는 회사의 공개 가이던스는 아니라고 말했습니다.

그는 또한 최근 분기 사망률 악화의 영향을 받은 기존 생명보험 사업 부문(legacy life block)에 대해서도 언급했습니다. 경영진에 따르면 이 부문은 계약서비스마진(CSM) 기준으로 10억 달러 이상의 미래 이익을 포함하고 있으며, 시장은 현재 이를 0으로 평가하고 있습니다. 사기코어는 3분기에 가정에 대한 전면적인 검토를 할 예정이지만, 해당 부문의 경제성에 큰 변화는 없을 것으로 예상합니다.

자본 배분에 대해 무쏘 CEO는 회사가 규율 있는 자기자본이익률(ROE) 및 내부수익률(IRR) 프레임워크를 계속 사용할 것이라고 말했습니다. 그는 주식이 장부가치 대비 충분히 할인된 가격에 거래될 때 사기코어가 계속해서 자사주를 매입할 것이지만, 더 나은 수익을 창출할 수 있다면 유기적 투자를 선호할 것이라고 말했습니다.

그는 또한 회사가 투자자들을 더 교육할 여지가 있다고 말했습니다. 그는 "회사가 충분히 흔치 않고 잘 알려져 있지 않아 가치 평가가 완전히 반영되기 전에 진입할 기회가 여전히 있다는 점에서 매우 흥미로운 기회라고 생각한다"고 덧붙였습니다.

사기코어는 인내심에 대한 메시지로 컨퍼런스콜을 마쳤습니다. 회사는 실적의 빠른 변화를 약속하는 것이 아니라, 시간이 지남에 따라 더 높은 수익을 얻을 수 있는 여러 경로를 제시하고 있습니다.

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