칩 복잡성 증가에 따른 FormFactor의 성장 전망

Investing.com — 2026년 9월 9일 수요일 — FormFactor(FORM)는 시티의 2026 글로벌 TMT 컨퍼런스에서 칩이 복잡해질수록 테스트 수요가 급격히 증가한다는 핵심 아이디어를 바탕으로 한 성장 계획을 발표했습니다. 마이크 슬레서 최고경영자는 회사가 첨단 패키징, 칩렛, HBM 및 AI 관련 컴퓨팅 트렌드로부터 이점을 얻고 있지만, 가까운 시일 내의 주요 제약은 생산 능력이라고 언급했습니다.

반도체 테스트 장비 제조업체인 FormFactor는 약 10억 달러의 연간 매출액으로 운영되고 있으며, 2030년까지 16억 달러의 매출 모델을 목표로 하고 있다고 밝혔습니다. 또한 회사는 55%의 매출총이익률과 주당순이익 5달러를 달성할 수 있는 경로를 제시했으며, 텍사스주 파머스 브랜치 시설은 여전히 생산을 확대하고 있으며 현재의 공급 병목 현상을 아직 해소하지 못했다고 덧붙였습니다.

주요 요점

• FormFactor는 첨단 패키징과 칩렛으로 인해 테스트 필요성이 증가하고 있으며, 이는 더 높은 프로브 카드 지출을 뒷받침한다고 밝혔습니다.
• 경영진은 회사가 생산 능력 제약을 받고 있으며, 새로운 파머스 브랜치 시설이 핵심 성장 동력이라고 말했습니다.
• 2026년 상반기 HBM 매출은 시장 점유율 확대와 고부가가치 제품에 힘입어 전년 동기 대비 60%에서 70% 증가했습니다.
• 매출총이익률은 2분기 53%에서 3분기에는 54%(일부 일회성 관세 혜택 포함)로 개선될 것으로 예상되며, 장기 목표는 55%입니다.
• 포토닉스, 맞춤형 ASIC 및 GPU가 메모리 외의 추가 성장 동력으로 부상하고 있습니다.

재무 결과

FormFactor는 제품 구성이 개선되고 제조 효율성이 높아짐에 따라 매출과 마진이 상승하면서 여전히 확장 중인 사업을 설명했습니다.

• 연간 매출액: 약 10억 달러.
• 2030년 목표 모델: 매출 16억 달러, 매출총이익률 55%, 주당순이익 5달러.
• 2026년 2분기 매출총이익률: 53%.
• 2026년 3분기 제시된 매출총이익률: 54%(일부 일회성 관세 혜택 포함).
• 2026년 상반기 HBM 매출 성장률: 전년 동기 대비 60%~70%.
• CPO 매출 가이던스: 2026년 3분기 말까지 1천만 달러에서 2천만 달러로 상향 조정.

슬레서 CEO는 마진 개선이 주로 가격 책정보다는 내부 개선에서 비롯되었다고 말했습니다. 그는 수율 개선, 사이클 타임 단축, 제조 비용 절감을 주요 요인으로 꼽았습니다.

그는 "이것의 대부분은 일부 분석가들이 ’내부 자구책’이라고 부르는 것, 즉 우리가 수율을 개선하고 사이클 타임을 단축하는 것입니다. 가격 책정으로 인한 부분은 거의 없습니다."라고 말했습니다.

그는 FormFactor가 특히 고속 HBM 테스트와 같은 분야에서 가치 기반 가격 책정 방식을 따르며, 이 분야에서 회사는 고객이 쉽게 대체할 수 없는 기능을 제공한다고 덧붙였습니다.

운영 업데이트

회사는 제조 네트워크가 핵심 요소라고 말했습니다. FormFactor는 캘리포니아주 리버모어에서 첨단 MEMS 프로브 기술을 제조하며, 현재 텍사스주 파머스 브랜치에 더 큰 시설을 가동하고 있습니다.

• 파머스 브랜치 그랜드 오픈은 2026년 10월 말로 예정되어 있습니다.
• 이 시설은 초기 단계에서 현재 캘리포니아 프로브 카드 생산 능력의 약 2배를 제공할 것으로 예상됩니다.
• 시설은 30만 평방피트 규모이며 향후 확장을 위한 공간이 있습니다.
• 초기 검증용 유닛은 2026년 4분기에 출하될 것으로 예상됩니다.
• 2027년까지 광범위한 생산 확대가 예상됩니다.

슬레서 CEO는 회사가 현재 생산 능력 제약을 받고 있다고 말했습니다.

그는 "지금 우리 상황을 가장 간단하게 생각하는 방법은 우리가 생산 능력 제약을 받고 있다는 것입니다. 우리의 성장을 제한하는 것, 즉 우리의 성장을 제약하는 것은 우리의 생산 능력입니다."라고 말했습니다.

FormFactor는 자사의 프로브 카드가 독점적인 첨단 MEMS 기술을 사용하며, 수직 통합 공정에 특수 야금 및 패터닝이 내장되어 있다고 밝혔습니다. 회사는 이 기술이 기존의 와이어 기반 니들 프로브 기술보다 더 높은 전류 전달, 더 빠른 속도 및 더 넓은 온도 범위를 제공한다고 말했습니다.

회사는 또한 칩 설계가 더욱 복잡해짐에 따라 자사의 기술적 입지가 강화되고 있다고 말했습니다. GPU에서 이전에 목격된 변화와 유사하게, 2027년과 2028년에는 맞춤형 ASIC이 첨단 MEMS 프로브 기술로 전환될 것으로 예상하고 있습니다.

시장 위치 및 고객 활동

FormFactor는 메모리뿐만 아니라 여러 최종 시장에서 수요를 확인하고 있다고 밝혔습니다.

• HBM은 주요 기여자로 남아 있으며, FormFactor는 최대 고객사에서 강력한 입지를 유지하고 있으며 두 번째 HBM 고객사에서 점유율을 확대하고 있습니다.
• 회사는 Google TPU 및 AWS Trainium과 같은 주요 맞춤형 ASIC 기업과 이들의 파운드리 및 OSAT 파트너와 협력해 왔다고 밝혔습니다.
• 일부 ASIC 프로젝트는 이미 매출에 기여하고 있습니다.
• 세계 최대 파운드리에서 GPU 검증이 완료되었으며, 시범 생산 물량이 생산 테스트에 사용되고 있습니다.
• FormFactor는 전 세계적으로 수백 개의 포토닉스 시스템을 거의 동일한 수의 고객사에 설치했다고 밝혔습니다.
• 최근 팹리스 CPU 및 GPU 제조업체에서의 설계 수주는 2027년에 기여할 것으로 예상됩니다.
• 세 번째 주요 CPU 제조업체도 독점 칩을 개발 중이며, FormFactor의 설계 수주가 2027년에 기여하기 시작할 것으로 예상됩니다.

회사는 고객 기반이 확대되고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 특정 시장이나 고객에 대한 의존도를 줄일 것이라고 말했습니다.

미래 전망

경영진은 가장 큰 장기 성장 동력은 첨단 패키징 및 칩렛의 증가이며, 이는 칩이 최종 제품으로 조립되기 전에 필요한 테스트의 수와 복잡성을 증가시킨다고 말했습니다.

슬레서 CEO는 HBM 스택에서 테스트 부담이 심각할 수 있으며, 불량 다이 하나가 전체 패키지를 망칠 수 있다고 말했습니다.

그는 "칩을 칩렛으로 분리하는 것은 테스트에 매우 큰 부담을 줍니다. 왜냐하면 이 칩렛들이 최종 구조로 재조립되기 전에, 고객들은 각 칩렛이 양품이라는 매우 높은 확신을 필요로 합니다. 그렇지 않으면 16개 다이 중 하나가 전체 HBM 스택을 사실상 폐기하고 손실되게 할 수 있는 시나리오에 직면할 수 있습니다."라고 말했습니다.

FormFactor는 몇 가지 성장 동력을 보고 있습니다.

• 맞춤형 ASIC: 2027년과 2028년에 첨단 MEMS 채택이 가속화될 수 있습니다.
• GPU: 회사는 연간 1억 달러 미만이라는 초기 시장 추정치가 너무 낮았다고 생각하고 있습니다.
• HBM: 매출 성장이 강세를 유지하고 있으며, 세 번째 주요 DRAM 고객사의 중요성이 2027년과 2028년에 커질 수 있습니다.
• 포토닉스: CPO, NPO 및 플러그형 광학 장치를 포함합니다.
• CPU 및 기타 고성능 컴퓨팅 애플리케이션: AI 인프라 지출과 연관되어 있습니다.

GPU에 대해 슬레서 CEO는 FormFactor가 더 나은 가동 시간, 평균 무고장 시간 및 테스트 셀 생산성을 통해 다음 제품 주기에서 점유율 확대를 목표로 하고 있다고 말했습니다. 그는 회사의 초기 시장 규모 추정이 "지나치게 보수적이었다"고 말했습니다.

HBM에 대해 그는 상반기 매출 성장이 시장 점유율 확대, 업계 비트 성장 및 더 발전된 테스트 구성으로 인한 더 높은 평균 판매 가격의 복합적인 결과라고 말했습니다. 그는 또한 회사가 생산 능력이 확보됨에 따라 세 번째 HBM 고객사로부터의 잠재적 수요에 대비하고 있다고 덧붙였습니다.

포토닉스에 대해 FormFactor는 2025년 말 완료된 Keystone Photonics 인수가 광학 프로빙 분야로 진출하는 데 도움이 되고 있다고 밝혔습니다. 회사는 자사의 TRITON 대량 생산 플랫폼이 현재 여러 파운드리에서 광범위하게 채택되고 있다고 말했습니다. 또한 테스트가 CPO 생산에서 가장 큰 병목 현상으로 남아 있으며, 이는 FormFactor가 더 강력한 입지를 구축할 기회를 제공한다고 덧붙였습니다.

CPO 매출은 이미 상승했으며, 2026년 3분기 말까지 2천만 달러로 가이던스가 상향 조정되었습니다. 회사는 NPO 활동도 발전하고 있지만, 2026년 CPO와 같은 규모는 아니라고 말했습니다.

마진 전략 및 가격 책정

FormFactor는 매출총이익률 경로가 주로 운영에 의해 주도되며, 가격 인상은 아니라고 밝혔습니다. 경영진은 회사가 규모를 확장하면서 효율성, 수율 및 사이클 타임 개선에 중점을 두고 있다고 말했습니다.

• 2026년 2분기 매출총이익률: 53%.
• 2026년 3분기 가이던스: 54%.
• 장기 목표: 55%.

회사는 프로브 카드를 상품으로 보지 않는다고 말했습니다. 대신, 특히 고속 및 고복잡성 애플리케이션에서 고객에게 제공되는 가치에 따라 가격이 책정된다고 말했습니다.

경영진은 또한 미래 산업 불황기에도 이러한 가격 규율을 유지하기를 원한다고 말했습니다.

생산 능력 및 실행 리스크

전망은 긍정적이지만, FormFactor는 주요 리스크가 실행이라고 밝혔습니다. 회사는 파머스 브랜치 시설을 일정에 맞춰 검증하고 생산을 확대해야 하며, 활용률을 높게 유지하고 마진을 건전하게 유지하기 위해 신중하게 생산 능력을 단계적으로 확장해야 합니다.

• 회사는 파머스 브랜치 시설을 1년 이상 전에 구매했으며, 클린룸 건설 준비가 되어 있음을 확인했다고 밝혔습니다.
• 수요에 맞춰 단계적으로 생산 능력을 추가할 계획입니다.
• 경영진은 수요가 예측치를 앞지를 경우 확장을 가속화할 수 있다고 말했습니다.
• 회사의 2030년 모델은 시장 성장에 대해 보수적일 수 있다고 밝혔습니다.
• 또한 수요와 실행이 모두 강세를 유지하면 16억 달러 매출 수준에 더 일찍 도달할 수 있다고 말했습니다.

FormFactor는 HBM D-spec 변경이 복잡성을 더할 수 있지만, 경영진은 HBM 유닛 증가 및 네트워크 요구 사항 증가와 같은 상쇄 요인으로 인해 순 효과는 균형 잡혀 있다고 보고 있습니다.

질의응답 하이라이트

질의응답 시간 동안 경영진은 테스트 강도 증가, 제품 전환 및 생산 능력의 중요성이라는 동일한 주제를 여러 번 강조했습니다.

• 고객의 프로브 카드 지출이 매출에서 차지하는 비중으로 정의되는 프로브 카드 집중도는 최근 몇 년간 약 0.4%였지만, 경영진은 일부 시장의 가격 변화로 인해 2026년과 2027년에는 이 지표가 왜곡되어 보일 수 있다고 말했습니다.
• 경영진은 단위당 지출이 집중도 비율보다 더 중요하며, 단위당 성장이 가속화되고 있다고 말했습니다.
• 맞춤형 ASIC에 대해 회사는 이미 주요 기업들과 협력하고 있으며, 2027년에는 첨단 MEMS 프로브로의 광범위한 전환을 예상한다고 말했습니다.
• GPU에 대해 검증은 완료되었으며 다음 단계는 차세대에서 점유율 확대라고 말했습니다.
• HBM에 대해 두 번째 고객이 성장에 기여하고 있으며, 세 번째 고객은 나중에 중요해질 수 있다고 말했습니다.
• 포토닉스에 대해 학습 곡선이 예상보다 어려웠지만, 이 과정이 조기 선점에 기여했다고 말했습니다.

경영진은 또한 프로브 카드가 여전히 소모품으로 남아 있지만, 그 이유는 바뀌었다고 말했습니다. 기존 시장에서는 마모와 손상이 교체를 유발했습니다. 고성능 컴퓨팅 및 모바일과 같이 빠르게 변화하는 시장에서는 새로운 설계와 새로운 마스크 세트가 새로운 프로브 카드에 대한 새로운 수요를 창출합니다.

회사는 이로 인해 사업이 단순한 교체 수요보다는 제품 주기에 더 많이 연관된다고 말했습니다.

FormFactor의 언급과 전망에 대한 자세한 내용은 아래 전체 녹취록을 참조하십시오.

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