미국 코스탈 보험, 성장 계획과 원칙 준수 강조

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2026년 8월 26일 수요일, 아메리칸 코스탈 보험(American Coastal Insurance Corporation, ACIC)은 제17차 연례 미드웨스트 IDEAS 컨퍼런스에서 투자자들에게 침체된 플로리다 시장에서도 보험 인수 및 자본에 대한 엄격한 관리를 유지하며 성장을 지속하고 있다고 밝혔다. 경영진은 회사가 심각한 폭풍 주기에도 수익성을 유지하고 있지만, 낮은 보험료 성장, 높은 재보험 비용, 그리고 과거보다 불리한 시장 상황에 직면해 있다고 말했다.

스베틀라나 카스(Svetlana Castle) 최고재무책임자(CFO)와 알렉스 바니아(Alex Bania) 재무 및 투자자 관계 부사장은 회사가 수익을 보호하기 위해 원칙 준수, 재보험, 선별적 확장을 사용하고 있다고 밝혔다. 또한 장기적인 성장 경로로 새로운 초과 및 잉여 보험사(excess and surplus carrier)인 ACES를 제시했다.

주요 내용

• 아메리칸 코스탈은 2007년 설립 이후, 최근 플로리다의 심한 폭풍 피해 시기를 포함해 매년 수익성을 유지했다고 밝혔다.
• 회사는 2025년 핵심 주당순이익(EPS) 2.08달러, 매출 3억 3,500만 달러, 합산비율(combined ratio) 60.1%, 핵심 자기자본이익률(ROE) 35.2%를 기록했다.
• 2026년 상반기 총 수입보험료(gross premiums earned)는 전년 동기의 3억 2,800만 달러에서 2억 8,000만 달러로 감소했지만, 연간 자기자본이익률은 여전히 25%에 달했다.
• 경영진은 2026년 및 2027년 재보험 프로그램에 따라 첫 번째 돌발성 명명된 풍수해 보호 한도가 17억 달러이며, 보유액(retention)은 2,350만 달러라고 밝혔다.
• 회사는 2027년 2분기에 영업을 시작할 것으로 예상되는 초과 및 잉여 보험사 ACES를 준비 중이다.

재무 실적

아메리칸 코스탈은 2025년이 수익성과 보험 인수 실적 면에서 뛰어난 한 해였다고 밝혔다.

• 핵심 주당순이익: $2.08
• 매출(재보험 양도 후 순액): $335 million
• 합산비율: 60.1%
• 경상 합산비율: 61.5%
• 주당 장부가치: $6.51
• 핵심 자기자본이익률: 35.2%

회사는 2026년 상반기가 침체된 플로리다 시장을 반영했으며, 총 수입보험료는 전년 동기의 3억 2,800만 달러보다 감소한 2억 8,000만 달러를 기록했다고 밝혔다. 총 매출은 1억 5,400만 달러로, 전년 동기의 1억 5,900만 달러보다 소폭 감소했다.

• 연결 순이익: 2026년 상반기 4,100만 달러 (전년 동기 4,800만 달러)
• 연간 자기자본이익률: 25% (회사 목표 타깃인 20% 상회)
• 주주 자본: 2026년 6월 30일 기준 3억 4,100만 달러 (2025년 12월 31일 기준 3억 1,800만 달러 대비 증가)

경영진은 자본 증가가 전적으로 영업 이익에서 비롯되었다고 밝혔다. 또한 회사의 현재 영업 비용 비율은 20%대 중반이라고 덧붙였다.

운영 현황

아메리칸 코스탈은 플로리다에 중점을 둔 틈새 상업용 주택 보험사로서, 원칙적인 보험 인수 모델과 오랜 수익성 기록을 가지고 있다고 설명했다.

• 현재 유효 보험 계약(policies in force): 약 4,400건
• 유효 보험료(premium in force): $573 million
• 시장 지위: 플로리다 1위 인가 상업용 주택 보험사
• 유지율: 계좌 기준으로 85% (2026년을 포함하여 여러 해 동안 달성)
• 장부가치 성장: 2023년 주당 장부가치 2.45달러에서 2026년 7.21달러로 증가

카스(Castle)는 회사가 2007년 출범 이후 플로리다의 심각한 재해 손실 기간을 포함하여 매년 수익성을 유지했다고 말했다. 그녀는 회사가 재해를 자본 이벤트가 아닌 수익 이벤트로 처리하도록 구축되었다고 덧붙였다.

회사의 사업은 여러 채널로 구성되어 있다:

• AmCoastal: 핵심 인가된 상업용 주택 사업
• Skyway: 아파트 보험 인수에 중점을 둔 사내 MGA (Managing General Agent)
• AmRisc: 인가된 시장에서 콘도미니엄 보험을 위한 독점 파트너

아메리칸 코스탈은 주 타깃이 플로리다의 저층 가든형 아파트로, 일반적으로 2~3층 높이라고 밝혔다. 대부분의 건물은 총 보험 가치가 3,500만 달러 미만이지만, 타깃은 1억 달러까지 갈 수 있다고 말했다. 전체 사업의 75% 이상은 총 보험 가치가 500만 달러를 초과하는 부동산에 대해 판단 기반 가격 책정을 사용한다.

경영진은 보험 인수 팀에 8명의 보험 인수자가 있으며, 사업이 확장됨에 따라 대규모 인력 증가를 예상하지 않는다고 밝혔다. 회사는 가격 경쟁을 하기보다는 타깃을 충족하지 않는 계좌를 거부할 의향이 있다고 말했다.

알렉스 바니아(Alex Bania)는 “우리는 플로리다에서 시장 점유율 1위를 차지하는 전문 상업용 주택 보험 인수사입니다. 우리는 시장 주기 전반에 걸쳐 원칙을 준수합니다. 우리가 바닥까지 가격 경쟁을 하고 오늘 이야기한 마진을 잠식하는 일은 없을 것입니다.”라고 말했다.

재보험 및 재해 보호

회사는 통화 시간의 대부분을 사업 모델의 핵심 부분인 재해 보호 프로그램에 할애했다.

• 첫 번째 명명된 풍수해 한도: $1.7 billion
• 보유액: $23.5 million (2026년 6월 초기 5천만 달러 배치 대비 감소)
• 재보험사 패널: 2025년과 2026년 및 2027년 프로그램 사이에 25개 재보험사에서 31개 재보험사로 확대
• 다년 계약: 3년 기준으로 약 7억 6천만 달러

경영진은 이 프로그램에 높은 등급의 증권과 완전히 담보된 재보험사가 포함되어 있다고 밝혔다. 회사는 한 번의 재해 발생 시에도 해당 연도에 수익을 내고, 세 번의 재해 발생 시에는 대략 손익분기점을 달성하거나 더 나은 성과를 낼 수 있도록 구성되어 있다고 설명했다.

카스(Castle)는 “우리의 철학은 어떤 분기에 한 번의 재해가 발생하더라도 수익을 내고, 한 해 동안 세 번의 재해가 발생하더라도 수익을 내거나 손익분기점을 달성하는 것입니다. 우리는 현재 회사가 이 위치에 매우 자신감을 가지고 있습니다.”라고 말했다.

바니아는 회사가 시장 주기를 신중하게 관리하고 있다고 말했다. 그는 “우리의 실적을 볼 때 핵심은 이 시장 주기를 관리하는 것입니다. 침체된 시장이든 강세 시장이든 우리의 마진은 온전하게 유지됩니다.”라며, “합리적인 경우 더 많은 재보험을 구매하는 데 신중하지만, 과도하게 구매하여 마진을 낭비하지는 않습니다.”라고 덧붙였다.

경영진은 회사가 발행하는 모든 달러의 약 50%가 재보험사로 들어가며, 이를 위험 관리 구조의 일부로 보고 있다고 밝혔다. 또한 재보험 비용 추세가 전반적인 시장 가격 책정과 일치하게 하락하고 있다고 덧붙였다.

자본력 및 주주 환원

아메리칸 코스탈은 자본력이 건실하며, 성장을 지원하면서도 주주에게 현금을 환원할 여력이 있다고 밝혔다.

• 위험 기준 자기자본(RBC) 비율: 1,300%
• 플로리다 규제 요건: 350%
• 내부 타깃: 600%
• 발행된 선순위 채권: 1억 5천만 달러 (2027년 말 만기)
• 계획된 차환: 약 7,500만 달러 (발행된 채권의 절반)
• 목표 장기 부채/자본 비율: 25% 이하

회사는 5천만 달러의 자사주 매입을 승인했으며, 현재까지 1,940만 달러를 매입하여 3천만 달러가 남아 있다고 밝혔다. 또한 특별 배당이 주요 자본 환원 수단으로 남아 있다고 말했다.

• 2024년 특별 배당금: 주당 $0.50
• 2025년 특별 배당금: 주당 $0.75
• 남은 자사주 매입 승인 금액: $30 million

카스(Castle)는 회사가 시간이 지남에 따라 하이브리드 접근 방식을 사용할 것으로 예상하지만, 현재는 특별 배당이 최우선이라고 말했다. 그녀는 회사의 높은 내부자 소유 지분 때문에 더치식 공개매수 없이는 대규모 자사주 매입을 실행하기 어렵다고 밝혔다.

카스(Castle)는 “우리는 항상 균형을 맞추는 게임을 해야 합니다.”라며, “우리는 두 가지 옵션을 가지고 있어서 언제 어떤 것을 선택할지 알 수 있습니다. 현재 계획은 특별 배당을 계속하는 것입니다. 자사주 매입은 그 다음 우선순위에 가깝습니다.”라고 말했다.

경영진은 회사 설립자인 댄 피트(Dan Pitt)가 주식의 약 28%를 소유하고 있으며, 총 내부자 소유 지분은 약 50%에 달한다고 밝혔다. 이러한 이해관계 일치는 경영진이 장기적인 수익에 집중하는 데 도움이 된다고 말했다.

미래 전망

회사의 주요 성장 이니셔티브는 아메리칸 코스탈 E&S 컴퍼니(American Coastal E&S Company)의 약자인 ACES로, 새로운 초과 및 잉여 보험사이다.

• 예상되는 애리조나 인가: 2026년 말
• 계획된 사업 시작: 2027년 2분기
• 초기 자본금 확보액: $30 million
• AM Best 등급을 위한 타깃 자본금: $100 million
• 초기 지리적 초점: 플로리다, 텍사스, 사우스캐롤라이나

경영진은 ACES가 회사의 인가된 플로리다 사업을 넘어 유사한 재해 노출을 가진 시장으로 확장하기 위한 것이라고 밝혔다. 회사는 ACES를 인가된 상품에 사용되는 것과 동일한 보험 정책 관리 플랫폼 위에 구축하고 있으며, Skyway가 ACES의 MGA 역할을 할 것이라고 말했다.

회사는 ACES가 자체 AM Best 등급을 획득할 때까지 초기에는 프론팅 서류가 필요할 것으로 예상한다고 밝혔다. 경영진은 AM Best 심사 과정을 인가 후 1년에서 3년이 소요되는 노력으로 설명했다.

1억 달러 타깃에 도달하기 위해 경영진은 몇 가지 옵션을 가지고 있다고 말했다.

• 플로리다 보험 규제청에 특별 배당 요청
• 풍수해 시즌 이후 전환될 수 있는 캡티브 법인으로부터의 자본
• 위험 기준 자기자본(RBC) 비율이 1,300%인 주요 보험사로부터의 내부 자본 재배치
• ACES가 수익을 내면서 발생하는 유기적 성장

경영진은 건전한 자본 포지션을 유지하면서 약 1억 달러의 잉여 자본을 이동할 수 있다고 밝혔다. 또한 ACES 자본화가 특별 배당 지급 여부를 결정하지는 않지만, 지급 규모에는 영향을 미칠 수 있다고 말했다.

아메리칸 코스탈은 E&S(초과 및 잉여) 시장 기회가 충분히 커서 작은 점유율만으로도 상당한 매출을 추가할 수 있다고 밝혔다. 또한 현재 AmRisc E&S 사업 규모가 12개월 기준으로 약 7천만 달러로 예상되며, 단기적으로는 대체로 보합세를 유지할 것으로 예상된다고 덧붙였다.

Q&A 하이라이트

질의응답 세션에서 경영진은 재보험, 자본 배분, 경쟁 및 E&S 시장 진출에 대해 언급했다.

• 재보험 약정: 경영진은 약 7억 6,400만 달러가 내년에 효과적으로 약정되었으며, Arch와의 15% 쿼터쉐어 및 다년 재해 채권을 포함하여 향후 2년간 보호가 연장된다고 확인했다.
• 자본 환원: 경영진은 특별 배당이 주요 수단으로 남아 있으며, 자사주 매입은 보조적인 옵션이라고 말했다. 회사는 시장이 사업 가치를 충분히 평가하지 않는다고 믿는다고 덧붙였다.
• 경쟁: 경영진은 플로리다 시장이 주로 소규모 지역 보험사에 의해 서비스되며, State Farm 및 Progressive와 같은 대형 전국 보험사는 해안 사업을 회피한다고 말했다.
• 개인 보험 시장 철수: 경영진은 단독 주택 재산 및 상해 보험 시장을 철수한 이유로 느린 요율 승인, 사기, 소송, 그리고 상업 보험 시장에 비해 관리가 더 어렵다는 점을 꼽았다.
• ACES 확장: 경영진은 새로운 보험사가 플로리다, 텍사스, 사우스캐롤라이나에서 시작할 것이며, 애리조나 인가는 2026년 말까지 예상된다고 말했다.
• AmRisc E&S 사업 규모: 경영진은 7천만 달러 규모의 사업이 내년에도 대체로 안정적으로 유지될 것이지만, 시장 상황에 따라 오르내릴 수 있다고 말했다.
• 기술 플랫폼: 경영진은 Skyway가 ACES의 MGA로 운영될 것이며, 새로운 보험사는 기존 플랫폼을 사용할 것이라고 말했다.

카스(Castle)는 회사의 접근 방식이 상업 보험 사업에 계속 집중하고 개인 보험에 영향을 미치는 요율 압력과 규제 지연을 피하는 것이라고 말했다. 바니아는 회사가 건전한 경쟁을 정상적인 것으로 보지만, 회사의 보험 인수 모델과 관계는 대규모로 복제하기 어렵다고 믿는다고 말했다.

아메리칸 코스탈은 또한 2년 연속 크롤(Kroll) 신용 등급 상향 조정을 받았으며, 이는 이례적이며 신용 프로필에 도움이 된다고 설명했다.

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